何　帆

当你看到很多经济学家和投资机构频繁地开会，反复辩论到底有没有泡沫，而且大多数学者和分析师都告诉你没有泡沫的时候，你就可以肯定无疑地判断，一定是有严重的泡沫了。

曾有一个日本央行官员跟我说起如何判断股市或地产的泡沫。他说，当你看到很多经济学家和投资机构频繁开会，反复辩论到底有没有泡沫，而且大多数学者和分析师都告诉你没有泡沫的时候，你就可以肯定无疑地判断，一定是有严重的泡沫了。

麦哲伦基金的林奇是投资界的一个传奇人物。他也曾经讲过怎么在鸡尾酒会上判断股市泡沫。在鸡尾酒会上有四个阶段：第一个阶段，你跟别人说你是基金经理，大家马上会离开你，谈论天气、球赛，或是找牙医谈牙斑——这说明股市基本健康；第二个阶段，你说你是基金经理，别人跑过来跟你聊两分钟股票，又去找牙医了——这说明股市开始进入牛市；到第三个阶段，听说你是基金经理，所有的人，包括牙医在内，都过来听你谈股票；最后一个阶段，大家开始向你推荐股票，连牙医也会头头是道地讲，你该买什么股票。毫无疑问，这时候就是泡沫即将崩溃的前夕。

按照这两个标准，我想不难判断，中国已经出现股市泡沫了。但是，之所以在股市泡沫问题上还有这么多的争论，根据我的观察，可能是来自于学者所持方法论的不同。如果是本土派，只和中国自己的过去比较，就会觉得非常乐观，因为中国有自己的特殊情况，中国会和别人不一样。……