龚方雄

2007年亚洲经济将连续第四年实现稳定增长，预计亚洲新兴市场2007年的增长率将达到6．8％(图1)。整个亚洲的经济结构仍在不断优化之中，储蓄资金正在流入股市，消费和投资增长对经济的推动作用越来越强，而出口的作用在减弱。此外，还没有明显的迹象表明，美国的经济减速会导致亚洲经济放缓。我们认为，目前的形势下，应当投资亚洲股市，而且从现在起到2007年中期可能是投资回报最丰厚的时期。

投资货币坚挺和实施积极货币政策的亚洲市场

从资产配置的角度，我们认为那些货币坚挺，而且实施积极货币政策的市场值得投资，如东盟地区、中国内地和中国台湾地区。其他亚洲市场的情况则各有不同：印度已经是地区内估值最高的市场；香港市场的估值也很高，而且市值大的公司缺乏成长性；韩国银行过于激进，韩元疲软，而且韩国的内需不足；澳大利亚的投资机会则一直不突出。我们预计，印度尼西亚、菲律宾和泰国将降低利率，而亚洲其他国家和地区的央行暂时不会有动作，即使会小幅加息，也将远低于美联储的加息幅度(图2)。

亚洲的主要投资风险来自外部。亚洲股市自2003年中期开始走强以来，一共经历了两次大的回落和两次小幅调整。这几次波动都是由担心美国货币政策及经济增长引起的。但事实证明，这些波动都是买入的好时机。我们预计，亚洲市场可能会再次出现调整，因为美联储为了降低通货膨胀，可能会在2007年6月开始进入新一轮紧缩周期，使利率在2007年底达到6％。……