石　磊　哈　斯

在宏观调控尚未结束，同时宏观调控对经济的影响还没有形成比较一致的预期的时候，政策的预期是主导行情发展的主要因素，这也符合我们对市场需要消除不确定预期的象征性事件的判断。

在连续5 个月下跌之后，市场对下一阶段国家鼓励更多的长期资金入市，以及解决股权分置，保护流通股东权益的政策抱有强烈预期。

9 月14 日媒体刊登了国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，重申了抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，相关执行部门也相应做出反应，市场预期政策面将有进一步的措施出台，进而投资者信心增强。

在9月14日-9月20日短短的5个交易日，上证综指涨幅16%，股指回到1463 点。此次由政策面引发的上涨行情, 最典型的特征是股票普涨。从风格指数上看，天相小盘股指数率先启动，市场热点向A 含H股指数、中盘指数、大盘指数逐步扩散，从价位上看超跌低价股逐步扩散到中高价股；板块热点明显开始转换,钢铁、石化、有色和房地产此起彼伏。

此轮行情的发展可以比较1994 年8 月1 日三大救市政策出台以及1999 年5 月19 日启动的两轮行情。当然，对历史走势的回顾和以之为基础的市场前瞻不仅要从“形似”角度把握，更要在行情特征的演变方面从“神似”角度去揣摩。

从1994 年和1999 年的两轮政策推动的行情来看，其阶段性上涨行情的时间都在50 天以内，而其后回落的时间都在半年左右。……