黄　耀

——从银行近期的信贷结构中可以看出，政府的行政调控手段并没有取得预期效果，有必要加息

——加息可能导致用于消费资金减少，股市加速下跌，不能加息

——放手政策可能会导致工业产品产能继续上升，超过需求容量，并导致经济被迫实现硬着陆

从经济角度考虑，我们认为中国政府应该会加息，但出于政治考虑也许不会。再加上对政府可能会采取措施支持A股市场，股市可能会出现短期回升。中国政府很可能会改变其政策偏好，从控制经济发展过热到避免经济硬着陆，这样的政策会将H市场的第二波下跌延后到明年。为避免经济硬着陆而采取过早的政策转向会给来年带来更大问题。

应该加息的理由

促使中国加息的理由有两个：一方面，是行政调控手段失效；另一方面，如果不加息，大量资金可能涌入地下金融组织。

从中国银行近期的信贷结构中，我们可以看到，政府的行政调控手段并没有取得预期效果。行政调控手段放慢了某些政府并不打算控制的领域的投资，相反，政府希望控制的某些领域的投资仍在高速增长，其中包括一直被调控的钢铁产业。

统计数据显示的确借款增长放慢，贷款也缓慢降低，从7月的15.9%下降到8月的14.5%。但是，这样的贷款结构是不健康的，因为短期贷款的降低速度远远高于中长期贷款。8月份，银行贷款新增了1157亿元，其中有747亿元（大约65%）以中长期贷款的形式贷给了大型国有企业投资于固定资产，占过去12个月未偿还贷款的40%。……