ｗｉｌｌｉａｍ　ｃ　ｂｅｌｃｈｅｒｅ

—— 在上轮即1994年开始的宏观调控中，消费一直很坚挺。本轮调控中，消费的基本情况甚至更好。

—— 家庭消费倾向一直在缓慢减弱，但有反转的一些迹象。

——农产品贸易条件的改善、城镇家庭资产负债表的变化，为消费提供了强大的支持。

中国政府正实施宏观经济调控，尤其是通过抑止固定资产投资的增长，试图使经济放慢到一个更可持续增长的轨道上去。有人担心，消费增长的苗头有可能被宏观调控扼杀。实际上，支撑私人消费的一些基本因素一直在加强，中国经济要实现软着陆，消费的反弹是一块重要基石。

与上轮宏观调控周期的比较

有必要回顾一下，上轮即1994年开始的宏观调控中消费者是如何反应的。首先应该注意，10年前私人消费是紧随固定资产投资和整个经济的过热而升温的：消费实际上在1992年到达顶点（13.5%）。此相反，尽管目前的固定资产投资和整个经济在加速，但消费却没有相应地跟上。真实私人消费增长的步伐如此缓慢，2001到2003年年均增速仅为6.4%。（2003年的数字因为SARS而受到一定扭曲）。如此明显的差异提醒政府，此次过热只在某些具体部门发生，并非整体经济。

不论1990年代初期的过热多么复杂，总的看来消费者和投资者对1994年调控政策的反应是很不相同的。固定资产投资在4年时间里依次下降，以实际值计算，其增速从1993年的23.3% 降到1997年的6%。直到1998年政府引入财政开支计划以抵御亚洲金融危机时下降趋势才得以反转。与此相反，消费的反弹让人印象深刻：1994年政府开始实施调控措施时，消费有所放慢，但很快就重新提速，在1995和1996年年均增长10.4%。……