黎　瑛

入选公司南方航空

由于航空业更多地受外部因素影响，波动性非常大，也因此成为了主流资金一个非常好的交易品种。要把握住其中的投资机会，则必须对有关因素有深入分析。

行业周期与国民经济同步

对于航空业，存在一个认识误区，认为其作为消费升级概念，将不受宏观调控的影响。

通过对国内和国外航空业数据进行分析，可以发现航空业实际上是周期性行业，民航业的运行周期基本与国民经济周期同步。

此外，由于中国航空业1997年后因运力过剩导致行业恶性竞争，因此，2003年开始的新增运力投放，使投资人担忧过快的运力投放将重新使供求失衡，并使客座率下降。通过与三家航空集团沟通发现，由于国家的采购计划和飞行员瓶颈，2005年运力增长将在10％左右，这是适度的增长，不会导致供给过剩。

航空业明年内部供需结构将比较合理，但是受宏观调控政策影响，明年的景气度将弱于今年。虽然，目前航空业的景气度尚可，南航和东航10月份的客座率仍然在70％以上，但是目前宏观调控非常温和，加息才刚开始。因此，有必要密切跟踪行业客座率水平、飞行小时和旅客周转量等指标，从而及时作出投资调整。

长期关注油价、汇率、利率

燃油成本占航空公司总成本的25%～30％，油价将是影响公司业绩和投资决策的关键因素。目前中国航空燃料油由中航油垄断经营，比新加坡燃油价格高25%～30%左右。

中国航油价格是根据国外航油价格的变化趋势调整的。……