资本的投入，投资者最关心的是投资的回报。历年来，草原兴发的投资可谓石破天惊——每每总有惊人之举。但回报，似乎总有令人担忧之处。

资产负债结构裂变

追溯往事，草原兴发在资本市场收获颇丰。

1997年6月草原兴发IPO发行4000万股A股募集资金21680万元、1999年9月公司10配3股募集资金24413万元，前后共募集资金46093万元。但公司的肉鸡产业仅投资6709万元。其余大部分资金则投入到食品加工、肉羊加工领域。

如前所述，草原兴发先后收购“兴发食品”所属的11家分厂的部分经营性资产，收购“兴发食品”所持有的锡林兴发食品公司的60％权益性资产。然后又收购内蒙古呼伦贝尔盟绿红商贸公司所属的12家食品厂、收购青海海南州三江源商贸公司所属的6家食品厂、收购甘肃丝路食品公司所属的3家食品厂。

2000年、2001年草原兴发在大股东兴发食品的主导下共计投资54684万元，先后收购32家肉羊加工厂及1家控股公司股权。

在草原兴发2002年底25．52亿元总资产中，肉鸡经营资产(主要指固定资产)不足5％。原有的以肉鸡经营为主的资产结构，已发生裂变。而资产结构中肉羊资产、无形资产大幅度上升。

采访中，齐向前承认，公司的肉羊经营并没有形成强有力的竞争优势。但是，随着草原兴发对草原肉羊加工资产的收购，公司银行借款迅速上升，到2002年末公司银行长短期借款达到12．41亿元，这意味着每年将发生近6000万元的财务费用，大大增加了公司的财务负担。

天问草地

然而，比起收购草地，以上的收购只是小巫见大巫。……