李　扬　尹中立

香巷H股2003年的强劲“牛势”惹人注目。究其原因，部分在于来自中国内地的“热钱”不断涌入香港，这已经是各家证券研究机构的共识。不过，尽管内地和香港之间地下汇兑活动十分活跃人人皆知，但是其规模、运作方式及可能引发的问题，业界和学界一直研究甚少。

由于深圳与香港两城市之间联系紧密，从内地流向香港(或反之，从香港流向内地)的“热钱”中，很大比例通过两地的地下金融渠道流动。最近，我们对此进行了调查，获得的基本结论是深港两地的地下金融活动(主要是人民币同港币之间的汇兑)规模已经十分巨大，人民币和港币资金在深圳与香港之间的流动已经基本突破了资本项目的管制，对中港两地货币、资本市场影响巨大。

“热钱”如何在香江两岸游走

深港间地下金融活动网络发达操作专业，动作已经相当成熟

深圳与香港之间地下金融活动的方式已经非常成熟。据深圳市公安局经济侦查分局负责人介绍，深港间地下金融活动有着比较发达的组织网络，形成了专业化操作。这些地下金融组织首先在深圳注册成立公司，开立银行账户，然后，在香港寻找数家人民币兑换点为合伙人，开立多个外币账户，另有多人助其操作。

假定一位深圳的汇款人要将一笔现金汇给在香港的收款人，要经过四个步骤：第一，该汇款人将现金付给在深圳的经纪人，并取得汇款授权密码，第二，深圳的经纪人通过电话、传真……