马海敏　武克华　吴　伟

２０世纪９０年代以来，全球范围内的企业并购浪潮风起云涌，并购规模的扩大和领域的拓宽正成为现代企业并购的趋势。在中国，随着社会主义市场经济的发展，国有企业的战略性重组过程也必然会涉及到企业并购。毫无疑问，成功的企业并购会大大地提高企业的市场竞争力，会成为企业发展的一个新的起点。但是现代企业并购中的风险也不容忽视，盲目的并购可能会把企业拖入失败的深渊，其风险主要来自以下几个方面：

一、意愿自治不完全风险。企业并购应以并购双方自愿为基础，双方都应出自增加利益或减少损失的考虑。应当避免两种形式的不自愿并购：一是“拉郎配”，即行政主管部门强制一家企业兼并另一家企业；二是由于债务困扰而引起的使“外在的债权债务内部化”的并购。而这两种形式的并购特别是第一种形式的并购目前在中国并不少见。来自上海的一项调查显示：９０％的企业并购为上级部门撮合和违反企业本意的并购。这些不自愿或违反了并购双方本意的并购违背了市场经济的基本原则，注定是不会成功的。

二、市场不完善风险。强制性并购的失败应归咎于政府主管部门。但是双方的自愿兼并有时也会出现“消化不良”的现象：冗员的存在，生产资料的闲置和被继承过来的债务的困扰等，这在很大程度上同市场的不完善有关。兼并双方特别是兼并方或者事先对市场的不完善估计不足，或者对市场信息的不对称程度估计不足，以致企业并购计划落空。……