林　坤

美国纽约证券交易所和道琼斯指数为大家所熟知，因为它是世界股市的晴雨表，它的一举一动都影响着其他股市的涨落，然而它却不是世界上最大的股票市场。“那斯达克”(NASDAQ)才是名副其实的最大的股票市场，首先从上市公司数来看，目前有6000余家，比“亚军”纽约证券交易所多2000多家，这已是遥遥领先的了；再以交易额来排位，从1999年的第一季度开始，它已超过了纽约证券交易所。也占居首位。

“那斯达克”(NASDAQ)的全称是“美国全国证券商协会自动报价系统”，成立于1971年4月。它和纽约证券交易所同样都是美国重要的资本市场，但二者根本不同的是，“那斯达克”(NASDAQ)是柜台交易市场，也就是场外交易市场，纽约证交所则是集中交易市场。一个场外市场，一个集中市场，构成了美国健全而又完整的资本市场。

“那斯达克”被称为高科技上市公司的摇篮，人们之所以有这样一种认识，这和微软公司的飞速壮大，雅虎公司的骄人业绩是分不开的。1986年，微软以200万美元的有限资产进入“那斯达克”小型资本市场，经过多年不断进行的二次股票发行，到如今，它的市值已达到2600亿美元。雅虎申请上市时，连续亏损，而目前却成了“那斯达克”的“领头羊”。

不到30岁的“那斯达克”是怎样超过了百年老店——纽约证券交易所的呢?从“那斯达克”的几大特点中，我们不难看出其中的奥秘。其一，它是世界上第一家电子化交易市场。整个市场由多元化的证券经营机构共同组成，各证券经营机构实现了全部计算机的自动化操作，主机交易额可达30亿股，交易终端可达56个国家，几乎覆盖了全球所有的资本市场，但我国的沪深股市目前还不能进入那斯达克市场交易；其二，高科技企业多。在“那斯达克”市场上，高科技企业层出不穷，包括微软、英特尔、康柏、爱立信、佳能等世界著名的跨国大公司及美国主要行业中的绝大多数高科技企业先后在那里挂牌。从而吸引了全世界越来越多的高科技企业在那里上市。有数据表明：全美软件类上市公司中有95％在“那斯达克”上市，而生物工程、电脑制造、电讯器材、电子零件和通讯服务类公司在“那斯达克”上市率分别占到83％、81％、84％、80％和65％；其三，外国企业多。目前“那斯达克”的6000多家上市公司中，有1000多家外国公司；其四，门坎抵。“那斯达克”除了拥有全国市场和小型资本市场外，还有一类无门坎股票发行的方式，这种方式仅要求有庄家报价认购即可，但两年内不得上市。它的小型资本市场主要培育发展中小企业，要求有限资产(总资产减去债务和无形资产)达到400万美元即可；即使是全国市场，一般公司的有限资产仅要求600万美元，研究开发机构也只要求1800万美元。而在纽约证券交易所上市的门坎为1亿美元；其五，有众多的做市商参与买卖。做市商必须拿出保证金和股票，通过终端报出成交价，然后无论对自己有利与否，都必须按照最接近报出成交价的第一买卖价主动与别人成交，以此方式来吸引其他机构和个人投资者买卖该公司的股票。目前，“那斯达克”已拥有520多个做市商。即使如此，“那斯达克”在股票的流通性仍然不如纽约交易所，因为“那斯达克”公告栏的股票虽然多达5400多种，但它每天实际交易的股票还不到1200种。

“那斯达克”虽属世界上最大的股票市场，却未覆盖我国两大交易所，中国企业的股票也没有在它那里上市交易，这和中国在世界的地位是极不相称的。目前，我国已有所动作来改变这一状况，今年1月12日。江泽民总书记会见了美国全美证券交易商协会主席兼首席执行官弗兰克萨博，并告诉他，中国有一些公司希望有机会在“那斯达克”上市。事后，萨博向新闻界透露，他对中国的几家企业很满意，有3～6家可能于今年适当的时候在“那斯达克”上市。又据有关人士透露，有几家中国公司已完成了资料准备工作，正在报美国证监会和“那斯达克”审批。至于哪些企业将捷足先登?我们拭目以待。

(责任编辑／刘祖勉)