沐恩

结构性机会为主

主持人：指数在连续上涨后开始震荡，算正常吗？

袁月：维持震荡走势是正常的，但要注意板块开始分化，轮动开始向低位倾斜。这些低位板块看似有利好支持，但难以改变产业趋势，短期当做补涨看待即可，预期不用过高。

有特色央国企多次强调要看自身有改善的方向，近期主要大宗商品走势较强，这也带动了二级市场的走势，本周在“滚雪球”视频中重点分析了铜，几个龙头表现不错。短期要结合市场情绪，但中期方向要清楚。其他主要分支，只要存在自身改善的预期，且在持续验证或者不能被证伪，资金都会给积极反馈。

主持人：存储芯片近期有什么关注点吗？

袁月：存储芯片短期博弈涨价，之前DDR5、HBM等相对高端产品关注度较高，近期则因为主要龙头发力新品，使得DDR3产能供给减少，叠加短期对该产品需求提升，所以DDR3也有涨价出现，预计幅度在20%左右。

之前说过：市场对存储逐步回暖的趋势已经基本确立，所以整体的预期差已经不大，更多看有差异化产品、业绩环比改善或与巨头合作等，目前看，华为依旧是关注度最高的。短期会跟随AI和半导体轮动。此外，半导体自身的逻辑是中期跟踪的关键。国产替代是大趋势，行业龙头资本开支多少体现行业景气度，也决定资金预期，短期的催化剂看光刻机等。

绿电转型很重要

主持人：近期有光伏組件涨价的消息，会提升资金预期吗？

袁月：这不算意外，之前说过，会有某个阶段的涨价，这属于下跌趋势中的反抽，不是趋势的改变，彻底提升资金预期很难，最多就是短期博弈。目前组件价格不足1元，对比之前最高接近2元的价格已经腰斩，虽然近年来行业整体装机还在维持一个相对稳定的增速，但供给端的增速远大于需求端，所以竞争格局是继续恶化的，近期光伏龙头之一宣布用近百亿元来扩产，继续验证之前说的观点，现在行业价格战还没到最激烈的时候，何谈出清结束？

近期部分组件厂商放出涨价的消息，大约在每瓦2分钱左右，这主要是得益于节后复工，不管是国内还是海外下游需求开始提升，3月排产数据也有望大幅提升。尽管如此，产业链不赚钱仍是大概率，继续卷是主旋律。所以结合股价位置，可能会有一定阶段博弈的价值，但不是反转，而且板块不具备整体性，看资金和情绪为主。

主持人：组件的降价利好哪个方向？

袁月：从逻辑上看，对下游电站是利好，因为成本降低了。如果看的更远，又涉及绿电转型，似乎好久没人提了。之前新能源发展最迅猛的几年，市场对此预期很高，都在说风光发电会是主流，替代传统的火电。从预期上说没毛病，但这个过程会是非常漫长的。先不说完全代替传统能源，就新增发电量看，去年风光新增发电量占全国新增发电量的54%，这说明还有46%的新增发电是靠传统的火电、水电等。换言之，传统能源发电用量还在增长。

不过，随着光伏成本大幅下降，下游电站装机量大幅增长，这种状况会有所改变。去年国内光伏装机增量近217GW，几乎是过去4年新增装机之和，由于装机到并网发电需要一定时间，通常是半年以上，所以去年的装机到今年基本上都会转化为发电。

大央企是装机上量的主力军，据券商统计，年初以来包括中国电建、中核、华能、中石油等央企的组件集采招标规模已经突破85GW，而去年同期1-2月的同口径统计数据仅31GW，同比增长了174%。很明显，随着光伏价格大幅走低，下游电站的装机意愿和行动都是非常积极的。且碳酸锂持续降价，储能的经济性也在提升，这对新能源发电也有促进作用。理论上今年国内新增用电中，新能源发电的占比还会提升。新增用电满足后，再考虑替代存量用电市场更现实，届时再跟踪，这里更多说的是产业趋势和预期。

如果新能源发电占比提升，传统能源发电市场就要减少了，所以能看到很多火电企业近年来都在向绿电转型，从财报也能看到，虽然绿电业务整体规模占比较小，但却是在逐年提升的，所以有这种预期且已经有进展的企业，依旧会受益电力市场内部结构的变化，并不是受损，主要是行业龙头进展更快。