周楠　郭楠

（资料图片）陈翊庭。图/视觉中国

近日，香港交易所（下称“港交所”）管理层迎来重要变动，陈翊庭接棒欧冠升，上任港交所行政总裁（CEO）。

2024年3月1日，陈翊庭正式上任。据港交所此前公告，鉴于欧冠升决定加快管理层的接班进程，港交所董事会确认任命陈翊庭为港交所集团行政总裁，自2024年3月1日起生效，任期三年至2027年2月28日。

同时，董事会确认任命姚嘉仁为港交所集团副行政总裁，刘碧茵为联席营运总监，自上述同一时间生效。

陈翊庭由此成为港交所史上首位女性行政总裁，现年55岁的她在法律及金融服务方面拥有多年的经验，此前已在港交所工作多年。

陈翊庭参与了不少港交所重要时刻，如增设特殊目的收购公司（SPAC）上市机制、新增特专科技公司《上市规则》（18C）等。2023年3月底，《上市规则》18C章生效。彼时，作为港交所上市主管的陈翊庭公开表示，《上市规则》中的新增章节18C章，是香港上市改革的又一里程碑。

此番获委任为港交所集团行政总裁，陈翊庭表示：“我很荣幸成为港交所下一任集团行政总裁，我曾两次在港交所工作，而且我的整个职业生涯都和交易所紧密相关。”

2月29日，在欧冠升担任行政总裁的最后一天，他出席港交所召开的2023年全年业绩发布会时表示：“担任港交所集团行政总裁是我的荣幸，也是一趟独一无二的旅程。”

“我对这三年间我们取得的许多工作成果感到非常自豪，包括在新冠疫情、全球利率上升、地缘政治等宏观环境挑战之下，集团财务能保持稳健等方面。”他表示。

财报显示，2023年，港交所收入及其他收益为205亿港元，同比上升11%；净利润则达到119亿港元，同比上升18%。该业绩创下历史第二高，仅次于2021年。

“港交所有三项最重要的目标和任务，一是加强服务实体经济的能力，二是连接中国和世界，三是确保港交所本身是一家声誉良好、财务稳健、值得信赖的公司。”欧冠升此前在接受《财经》专访时表示。

不过，过去几年，港股市场承受着不小的压力，IPO（首次公开募股）数量和募资额与全球市场同步降温，恒生指数持续下跌。

未来，留给接任者陳翊庭团队的挑战不少，其将如何带领港交所改革，令业界期待。

欧冠升离任

2021年5月，欧冠升成为港交所首位非华人行政总裁。

欧冠升出生于阿根廷，拥有中国香港永久居民身份。从沃顿商学院毕业后，欧冠升在摩根大通工作了30年。他于2012年来到中国香港，先后担任摩根大通亚太区首席执行官、摩根大通私人银行国际市场首席执行官。

上任港交所集团行政总裁的近三年时间里，欧冠升面对着复杂的资本市场环境，同时也率领团队提出了一系列完善香港市场生态的举措。

“交易所是验证创意和推动创新的地方。”欧冠升曾在上任港交所行政总裁后的第一篇网志中表示。

整体来看，欧冠升引领了港交所的一系列改革，包括为科技公司降低上市门槛、优化互联互通机制、扩大沪深港股通标的范围、推出互换通、设立碳交易平台、推出“港币-人民币双柜台模式”及“双柜台庄家计划”等一系列创新制度、产品和服务等。

2023年11月22日，港交所开发的全新平台FINI（Fast Interface for New Issuance）正式启用，让公开招股结算流程更现代化，将新股定价至开始交易的时间大幅缩短，港股IPO结算正式进入“T+2”时代。此外，同年11月24日，港交所宣布，待监管机构批准后，将推出中国国债期货。

如何穿越资本寒冬，吸引优质的企业到港交所上市，一直是欧冠升工作的重中之重。

港交所在2023年推出了“18C章”上市规则，吸引特专科技公司登陆港交所。

“近期的中国香港IPO市场也出现了一些积极的信号，比如东南亚最大的快递运营商极兔速递（2023年）10月在中国香港上市，还有不少企业提交了上市申请，目前，上市科正在处理的上市申请大约有110家。相信随着美国加息周期逐渐结束，更多公司会重启IPO计划。”2023年11月，欧冠升在接受《财经》专访时表示。

欧冠升说，港交所有三项最重要的目标和任务，一是加强服务实体经济的能力，二是连接中国和世界，三是确保港交所本身是一家声誉良好、财务稳健、值得信赖的公司。

连接中国与世界、提升中国香港国际竞争力，一直是欧冠升过去三年努力的方向。欧冠升在年报中表示，在2023年推出的一系列相关举措巩固了香港作为全球超级联系人的独特角色，促进东西方之间的资金双向流动。

太盟投资集团首席执行官单伟建曾在欧冠升上任时撰文表示，港交所过去几年在立足中国方面已屡获突破进入收获期，而连接全球方面还需要格外努力，作为一个老外，欧冠升应该更了解如何在这方面发力，可以为港交所贡献独特的价值。

2023年，欧冠升加速开拓国际机遇，先后推动设立了港交所纽约、伦敦办公室，同时多次飞往中东，并与中国内地保持紧密联系。

“我访问了中东、东南亚、拉丁美洲的许多城市并见到了许多投资者，他们都对投资中国表现出了浓厚的兴趣。现在的市场环境确实比较困难，但我对未来仍然充满信心，随着加息周期结束、经济逐渐向好，相信投资者情绪也会发生转变。”欧冠升在此前接受《财经》专访时表示。

“虽然欧冠升一直在推动国际化，但要最终达成目标，并非易事。”有香港资管机构人士对《财经》表示：“作为港交所首位非华人行政总裁，如何与香港本地人打成一片，是其过去几年任职期间需要面对的问题。”

2月29日，在欧冠升担任行政总裁的最后一天，他出席了港交所召开的2023年全年业绩发布会。

回顾过去三年的任职经历，欧冠升在业绩会上表示：“担任港交所集团行政总裁是我的荣幸，也是一趟独一无二的旅程。这三年间，我能做的事情，都尽我所能去做了，我没有任何遗憾。我对这三年间我们取得的许多工作成果感到非常自豪，包括在新冠疫情、全球利率上升、地缘政治等宏观环境挑战之下，集团财务能保持稳健等方面。”

对于未来的计划，欧冠升表示，他已经连续工作了35年，停下来思考一下是很重要的，他仍然会留在中国香港，但稍后会前往美国，还会在欧洲和亚洲旅游。而港交所的接力棒，就此交到了陈翊庭手中。

陈翊庭接棒

欧冠升正式退任，接任者为陈翊庭。

此前原定接棒日期为5月24日，交接提前近三个月。

2023年12月15日，港交所公告，欧冠升在2024年5月任期结束后将不会寻求连任。同时，董事会宣布任命陈翊庭为港交所下一任行政总裁，自2024年5月24日起生效，任期三年至2027年5月23日。

陈翊庭也成为港交所自2000年合并及上市以来第五任行政总裁，且是首位女性行政总裁。

在业绩发布会上，欧冠升表示，已在过去的三年中见证了陈翊庭的工作，相信她具备成为CEO所需的所有要素。“我的建议是让她继续做自己，用自己的方式发挥优势。她的风格可能与我的有些不同，但那是完美的。每个人都必须以自己的方式取得成功。”

公开资料显示，陈翊庭现年55岁，拥有香港大学法学学士学位及美国哈佛法学院法学硕士学位。

作为港交所新任CEO，陈翊庭在法律及金融服务方面拥有30多年的经验，此前曾先后两次进入港交所工作。

2007年至2010年，陈翊庭出任港交所上市科首次公开招股交易部主管；2010年至2019年，担任达维律师事务所的合伙人，负责香港和亚洲的各行各业的客户；2020年1月重新加入港交所担任上市主管。

再度加入港交所之后，陈翊庭参与了不少港交所重要时刻，如增设特殊目的收购公司上市机制、新增特专科技公司《上市规则》（18C）、调高新股盈利测试要求、放宽第二上市制度等。

2023年3月底，《上市规则》18C章生效。彼时，作为上市主管的陈翊庭公开表示，《上市规则》中的新增章节18C章，是香港上市改革的又一里程碑。

她称，18C章节为特专科技公司能够更早地登陆香港资本市场融资提供了可能性，同时也将提升香港市场的竞争力，进一步巩固香港作为全球领先新股融资中心的地位。

“随着世界发展的重心转向东方，科技进步改变我们的生活和工作方式，气候变化以及脆弱的经济环境成为大家需要共同应对的重大挑战，港交所仍然拥有巨大的机遇。”陈翊庭表示。

港交所主席史美伦表示，陈翊庭是一位知名的资本市场高管，此前曾是一位优秀的律师，并曾领导港交所的上市科。她非常了解港交所的业务及行业竞争格局，在过去几年，她对推动港交所战略的执行发挥了关键作用。

值得一提的是，包括陈翊庭在内，新高管团队均在金融服务业拥有20年以上工作经验，部分成员在港交所有多年任職经历。

新任港交所集团副行政总裁的姚嘉仁，现年55岁，在国际资本市场拥有超过25年的经验。2019年4月加入港交所，此后出任港交所联席营运总监。

在加入港交所之前，姚嘉仁曾担任北京高华证券有限责任公司的副总经理及首席营运总监，并兼任乾坤期货有限公司董事长，再之前曾担任高盛集团定息、货币及商品业务董事总经理。

据港交所公告，姚嘉仁将继续担任香港联合交易所有限公司及香港期货交易所有限公司的行政总裁，这两家公司均为港交所的全资附属公司。

新任港交所联席营运总监的刘碧茵，现年52岁，于2015年10月加入港交所，后任港交所集团财务总监。在加入港交所之前，刘碧茵曾在盛博香港有限公司及美国铝业公司担任多个高级财务职位，再之前曾在麦肯锡公司和罗兵咸永道会计师事务所（英国）工作。

新团队面临挑战

如今，新高管团队成型，内外部环境、市场压力，都是陈翊庭团队需要面对的挑战。市场更为关切的是：2023年以来港股遭遇流动性紧、估值低、融资难等多重问题，各项提振港股举措亦不断酝酿、落地。港交所如何持续推进改革？

欧冠升执掌港交所的近三年时间里，港股市场承受着不小的压力，IPO数量和募资额与全球市场同步降温，恒生指数持续下跌。

从港交所近三年的业绩和股价表现可以一窥港股的市场环境。财报显示，2023年，港交所收入及其他收益为205亿港元，同比上升11%；净利润则达到119亿港元，同比上升18%。该业绩创下历史第二高，仅次于2021年。

然而，2023年港交所股价下跌9.54%，欧冠升任职期间下跌超过40%。对于未将港交所的财务业绩转化为股价的问题，欧冠升回应称，这三年间基本完成了原来设定的目标，但是，全球宏观环境、全球利率环境和地缘政治在控制范围以外，“对于这些问题我不感到我需要负责”。

港股的流动性问题一直是市场最为关心的改革方向之一。2023年10月下旬，香港特区行政长官李家超宣布将股票印花税税率由0.13%下调至0.1%。

值得注意的是，陈翊庭履新首日，港股收涨。当日恒生指数上涨0.47%，收于16589.44点；恒生科技指数上涨1.66%，收于3488.13点；国企指数上涨0.9%，收于5728.84点。

“现在港股实在是太便宜了，满地都是机会。”一位港股上市公司首席财务官（CFO）对《财经》表示，“大家都在喊这是港股的历史大底，但什么时候走出底部还需要再观察。”

在目前的市场环境下，越来越多的投资者瞄准了港股的高股息央国企。根据国泰君安的研究，春节后南向资金持续流入港股市场，布局高分红行业，持续看好港股低风险的红利资产。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东也表示，高股息资产是未来配置中国权益资产的重要投资策略之一。一方面，近年来，港股市场持续受到外资撤离的冲击，但以“三桶油”“三大运营商”“四大行”为代表的央国企龙头利空出尽，受外资影响趋于钝化，反而凭借低波红利的特征而走出独立行情；另一方面，中国无风险收益率下降到3%以下，“低波红利”的优质资产相对稀缺，因此，港股市场股息率8%甚至更高的优质央国企价值股获得内资青睐。

中信建投证券非银行金融及金融科技首席分析师赵然认为，目前，香港股票市场流动性分化较为明显；大市值公司流动性明显好于小市值公司股票和市场整体，而小市值公司流动性较为缺乏或是造成港股流动性与其他市场存在差距的重要原因。

赵然分析称，作为典型的离岸市场，未来要实现港股成交额和流动性的进一步提升需要吸引更多的国际资本参与。未来，一方面港交所可持续扩大及深化与内地的互联互通机制，例如可通过加快推进港股通人民币计价、推动引入大宗交易机制、REITs等更多产品纳入标的等方式，持续吸引更多的人民币资金参与港股交易；另一方面，未来港交所亦可积极吸引包括中东等更多国家和地区在内的增量资金参与。

全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸在全国两会期间表示：“建议发挥香港比较优势，着力打造人民币风险管理和资产配置中心。”

他建议，中央政府继续支持香港市场在衍生品方面开展先行先试，成熟后再推动引入内地，以不断巩固和加强香港作为全球离岸人民币风险管理中心的地位。