康恺

春節消费热潮过后，金价仍在节节攀升。

3月6日，周大福、周生生等多个黄金品牌数据显示，国内足金首饰价格已突破650元/克。在连续多日高位基础上，再创历史新高。

此外，其他类别黄金价格虽不及足金首饰，但也在高点。以周大福为例，3月6日，工艺品（金条、金章类）价格已至640元/克，投资黄金类价格则达580元/克。

这与国内黄金市场走势相符。上海黄金交易所数据显示，3月6日盘中，黄金现货实盘交易品种——Au99.99合约盘中一度涨至503.99元/克，超过了2023年12月的498元/克。当日收盘，Au99.99合约报499.76元/克。

国内金价与国际金价走势息息相关。伦敦证券交易所（LSEG）的数据显示，3月5日，国际金价触及2141美元/盎司，打破了2023年12月创下的纪录2135美元/盎司，但随后很快回吐涨幅，至每盎司2131美元/盎司。截至北京时间3月6日18时，现货黄金报2127.97美元/盎司，当日最高触及2131.49美元/盎司。

欧洲矿业基金Commodity Discovery分析师李冈峰在接受《财经》采访时表示，目前，市场并未发生任何黑天鹅事件。在此背景下金价急升，反映市场对金价后市走势早有共识。市场押注美联储降息在即，最大的问号只是降息节点而已。

光大期货研究所有色金属总监展大鹏对《财经》表示，美联储首次降息前，市场对黄金看涨预期较强，金价继续震荡上涨的概率较大，但上涨势能未必会“一帆风顺”。“站在全球黄金基本面的角度去看，全球央行对黄金购买力度正减弱，黄金珠宝首饰消费可能出现一定下降，这可能为高金价带来一定负面影响，因此投资者需要注意操作节奏。”他说。

3月6日下午，建设银行称，自3月7日9点10分起，该行个人黄金积存业务定期积存起点金额由500元上调至600元。

积存金是投资实物黄金的一种方式，投资者在商业银行开立积存金账户，按实时报价购买黄金。个人客户最小投资金额上调，意味着投资者的投资成本上升。

3月6日，黄金股表现活跃。截至收盘，赤峰黄金涨超2%、山东黄金涨逾1.7%。月初至今，黄金概念指数涨超4%。此外，各黄金ETF月初以来涨幅均超过3%，其中目前规模最大的华安黄金ETF截至3月5日规模达146.57亿元。

降息预期助推金价走高

国际金价延续3月1日以来涨势。其原因在于，美国经济数据走弱后，市场对美联储6月降息的预期升温。黄金是一种无息资产，借贷成本下降有利于金价，因为投资者持有债券的机会成本上升。

当地时间3月1日，美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国2月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8%，低于1月的49.1%。不仅如此，其收缩幅度亦远高于预期。受此影响，3月1日，国际金价单日上升2%，为2023年10月13日以来最大单日涨幅。

接下来几日，美国国债收益率持续走低。两年期美国国债收益率下跌0.23个百分点，现已至4.56%。

有交易员认为，美联储在6月前首次降息25个基点的可能性为85%，高于上周早些时候70%的可能性。此前，世界银行、高盛、摩根士丹利、瑞银等国际金融机构预测称，美联储最早将于6月首次降息。

李冈峰认为，虽然市场一再推迟美联储降息时点，但其实近期市场频添更多证据，支持美联储将于今年降息。“这样的证据越多，对金价越构成利好。资金早已准备购买黄金，只是时间上不确定，所以才等着。”他说。

2月27日，世界大型企业研究会公布的消费者信心指数显示，2月，美国消费者信心指数从1月的110.9降至106.7，与此前三个月持续走高的趋势背道而驰。该机构称，衡量当前形势的指数和衡量未来预期的指数在本月都有所恶化，后者跌破了通常预示经济衰退的门槛。悲观情绪反映出美国经济仍存在不确定性。

除美联储降息预期，金条和金币的实物需求增加，亦构成了金价上涨的又一推动力。商务部数据显示，2024年春节期间，中国以黄金产品为主的金银珠宝销售额同比增长24%。世界黄金协会数据也称，该现象不仅限于实体店，天猫和京东的金饰销售额都在春节期间翻了一番多。

此外，近几个月的地缘政治紧张，亦凸显了黄金作为避险资产作用。在红海航运遇袭背景下，中东地缘政治局势日益升温。2024年底，美国又将迎来新一轮总统大选。3月5日，特朗普和拜登已分别赢得各自党内提名所需党代表票的60%和40%，这意味着两人有望很快提前锁定提名。

图：伦敦现货黄金价格走势（以美元计价）

资料来源：Wind。制图：颜斌

受避险需求等因素影响，从央行买盘来看，世界黄金协会数据显示，2023年，各国央行购金量达1037吨。该数值虽较2022年小幅下降，但仍处于高位。

年底金价有望突破2250美元？

瑞银预测称，6月底，国际金价或为2050美元/盎司。2024年底、2025年3月底将涨至2250美元/盎司。

该行认为，黄金可作为投资组合中对冲各类风险事件工具，因此投资者可以考虑在多元化平衡型美元投资组合中配置约5%的黄金。同时，该行看好相关的黄金矿业公司，因其估值水平较黄金更具吸引力。

李冈峰表示，假设2024年的情况与历史数据较吻合，即美国经济将走软但不会崩盘，2024年国际金价将有很大机会上涨。

近日，高盛首席执行官苏德巍（David Solomon）警告投资者不要过于自信，认为美联储能够在遏制通胀的斗争中为美国经济实现“软着陆”。“经济中仍存留的通胀压力和地缘政治风险，存在更高水平的不确定性。”他说。

但在一些分析师看来，目前美国消费基本面向好，这将成为支撑美国经济走高的动力。数据显示，消费占美国国内生产总值（GDP）的七成左右。

“消费者的资产负债表比年初想象的要好。我们仍预计会出现一些放缓，但可能会推迟到下半年。只要就业市场保持稳定，我们就相信消费支出的强劲势头将持续一段时间。”标准普尔全球评级首席美国经济学家潘迪（Satyam Panday）表示。

世界银行1月预测，2024年，美国经济将增长1.6%。

对于实物黄金需求而言，世界黄金协会预测称，受利率下调及经济复苏不确定影响，2024年，中国金条和金币需求或将保持强劲，但较难再现2023年的大幅增长。

但该机构也表示，如果全球央行继续增持黄金，个人投资者对黄金的关注度进一步上升，中国黄金消费将得到进一步助推。此外，人民币资产如果出现波动，亦将促使中国投资者转向更具保值增值功能的黄金。

李冈峰也提醒道，在降息预期背景下，全球风险资产都将有较好表现。如果美股等权益资产表现更为优胜，国际金价未必会成为2024年表现最好的资产之一。