张立栋

基于当下宏观经济形势，人们关注的是，在货币和财政政策两个选项中，谁应该，也能够发挥更大的作用？

岁末年初的一系列实践中，答案开始清晰起来。

1月中旬0.5个百分点的大力度降准，虽则是货币政策发力，但背后体现的是财政发力的结果。

这次降准力度超过预期，能够释放一万亿的流动性。但从本质上讲，它显然是为了更好地配合财政政策，即地方债券的快速发行，导致金融机构中长期资金的缺口压力加大。

另外，1月公布的2023年12月的PSL（抵押补充贷款）单月3500亿的超大额度，更是以“准财政”的面目再次重启。

就在近期，超过十个地方公布了一季度地方债的发行计划。其中山东、陕西、重庆等地均计划在1月启动新增专项债券发行，而根据财政部发布的2024年第一季度国债发行计划表，2024年首次国债发行也于1月10日开展。

从去年延续的计划来看，新增的专项债规模也将在今年维持较高水平。

财政层面的这一切做法都是为了进一步稳预期、提信心。

地方债和房地产以及中小金融机构风险并称为当下三大风险。三个问题都需要财政的强力支持才能得以纾解。就地方债而言，未来的债务重组、展期降息，以及推动平台转型都会有更大的动作出现，这些都需要足够的财政资金加以支持。

除了化解风险，财政的力量在稳经济方面也大有可为。

用好财政政策，就是要把同样的钱花出更大成效。

财政部负责人说，要在保持政府总体杠杆率基本稳定原则下，继续安排地方政府专项债券，支持地方加大重点领域补短板力度，着力提高投资效率。现在就是政府部门投资的重要窗口期。

另外，需求侧的个税改革也是值得期待的，要降低中低收入人群税收负担，增加家庭实际可支配收入，也需要通过财政来释放消费潜力。

总而言之，貨币政策释放了庞大的流动性，但这些流动性都只是一种“势能”，在推动居民部门消费、企业尤其是民营企业的投资方面，并没有呈现出应有的效果。而财政政策会形成的具体的“动能”，现在是该“动能”发挥作用了。