□文/王一燃 郭 晖

（新疆农业大学 新疆·乌鲁木齐）

［提要］ 财务评价指的是针对项目以往一段周期的经营情况进行评价。根据财务评价指标体系，对过去的经营数据进行分析，并基于分析结果预测和评估企业之后一段时间的财务状况。本文首先对项目财务评价指标体系的作用和指标构建展开论述，并探讨评价指标体系中存在的问题，提出完善企业财务评价指标体系的措施。

从项目运营上看，财务评价指标体系作为用于判别项目未来发展前景的经济效益框架结构，对其合理运用可以给管理人员和投资人了解项目的真实运营情况提供参考，能够帮助项目的利益相关者及时、有效、科学地判断项目的财务状况以及发展趋势，提高企业的经营管理能力。当前我国在构建项目财务评价指标体系方面，经过历代学者的不断改进和完善，已经形成较为科学、有效、合理、准确的指标体系，使其能够较为完整全面地反映出企业的盈利、偿债、营运以及发展等各项能力。

一、项目财务评价的作用

项目的财务评价是新项目执行决策分析的首要判别标准。财务评价是通过计算衡量项目各项财务指标的价值，据此预测分析项目的经济效益和运营成本。针对项目盈利、营运、偿债能力等财务指标的处理，最直观地反映出项目各项能力的实际情况，有利于管理层和决策者更充分地了解项目，准确判别项目的可行性。

（一）有利于管理层更全面地了解项目。构建完善的项目财务评价指标体系，可以帮助企业管理层对项目进行全方位、多层次的分析，对项目的前期筹备、实际建设、预估的盈利能力及实际的工作状况等具备更充分的了解，掌握更真实准确且可靠的财务数据和运营信息。

（二）有利于企业筹集项目资金。项目的投资与建设离不开资金筹集。对项目进行财务评价，根据其评价结果，有利于管理人员制定项目融资、投资方案以及科学合理的资金使用、审核计划。财务评价可以让企业的相关部门更准确地把握投资项目所需的成本，并以项目的财务评价结果为依据，为项目投资“量身制定”总体的资金计划和融资方案，在不超过企业和政府预算要求的前提下做好融资方案的分配。

（三）有利于企业更准确地分析项目各项数据。项目的管理层、股东、融资方、政府部门甚至公众在项目投资建设时都会重点关注项目在实际运营后能否达到预期的收益标准、债权人的利益能否得到保障等问题，这些问题的回答都需要基于对项目进行准确的财务评价。根据财务评价结果，企业相关工作人员可以制定更为科学合理的项目未来发展战略和计划，把握项目的发展趋势。

（四）有利于对项目进行全面考量。项目的财务评价能够帮助决策部门对项目进行全面考量，及时发现项目可能存在的问题，并针对该部分进行调整或剔除，减少项目实际运营后可能造成的损失，对项目的建设和运营提供科学的建议。

二、传统财务评价指标体系存在的问题

（一）过于依赖财务指标。目前，大多数项目在构建财务评价指标体系时，都会将财务指标作为重点，利用项目公开的成本费用、投资融资等财务数据对项目进行财务评价，但是这些数据无法保证其真实性、准确性和全面性，极易造成财务评价结果过于片面、失真等问题。传统的财务评价指标体系一般以项目的财务净现值（FNPV）、投资收益率（ROI）等指标作为评价重点，财务评价整体导向以利润导向为主体。随着我国经济的迅速发展，市场的竞争也越来越激烈，企业的发展、项目的投资建设面临着众多不稳定因素，往往无法发挥出最大价值。

从经济层面来看，价值具有效率性特征，对价值进行计量时需要考虑到资本成本；从时间层面来看，价值具有未来性特征，对价值进行计量时要考虑到长效性的现金资金流入；从社会层面来看，价值具有全面性特征，对价值进行计量时要考虑到控制人、股东、债权人、政府部门和公众等利益相关者的需求。可以看出，项目的财务价值受多种因素影响，譬如政府规定、行政法规、市场变动甚至竞争企业的动向等，这些非财务指标受到投资者、客户、债权人等重点关注，其作用越来越重要、越来越显著，所以构建项目的财务评价指标体系不能过度依赖财务指标。

（二）忽视项目的长期投资评价。在我国项目投资建设的实践评估中，由于财务评价指标体系存在部分问题，项目投资和风险水平的分析评价方法不完整，致使项目的财务评价结果具有较大的主观随机性，无法让管理层有效地对项目投资的财务指标进行评估，不能发挥出项目财务评价所具备的重要经济作用。目前我国传统的项目财务评价指标体系是以贴现现金流为主体，多种指标值并存的评价指标体系，但目前使用的指标体系并不完善。经过多次测算发现，采用传统的评价体系来计算分析多个相互独立的投资项目，各个评价方法计算得出的结果并不一致，这意味着传统财务评价指标体系的计算结果存在严重的失真。而且在分析项目的不确定性时，采用静态数据盈亏平衡统计的分析方法，该方法适用于计算项目短期投资的盈亏平衡点，并不能计算项目长期投资的指数值，整套评价体系都过于侧重计算项目的短期投资数值。

（三）缺乏完善的风险水平评价指标。项目构建财务评价指标体系一般是从盈利能力、营运能力、偿债能力和项目不确定性四个角度出发，围绕项目的现金流、贷款付息计划、运营利润等基本参数进行计量，分析和评价项目的资产流动和运作、发展战略和前景、整体经济利润等内容，反映项目的短期偿债水平和长期发展能力。但这些财务数据是将财务信息作为参考指标计算的依据，只能用于计量和记录项目的经营管理过程。对于这类数据性的财务信息，企业无法判断复杂多变的市场环境，也无法应对市场竞争带来的财务风险，导致项目的财务评价不能有效反映项目的财务风险水平，容易造成管理层过于重视运营管理的财务数据而忽视对财务风险的关注，不利于企业的长期经营和发展战略的制定。

（四）忽略项目的核心竞争力。项目的核心竞争力是指在经营管理的过程中，基于项目自身独特的优势以及过往积累的相关知识和技能，使得该项目具备更高的能力和水平，更容易在激烈的市场竞争中脱颖而出。项目是否具有强大的核心竞争力是项目应对复杂多变的市场和外部竞争的关键因素，它能够使项目获得更好的优势，保持住自身的市场地位，为项目经营管理提供重要保障。但现阶段，我国对于项目的财务评价，忽略了代表项目发展能力的综合性财务指标，不重视项目的核心竞争力，导致在评估项目未来发展前景和经营利润时，参照的财务数据不准确、不全面，进而导致项目未来发展的战略计划无法准确制定。

三、完善项目财务评价指标体系的措施

（一）增加非财务评价指标的比重。非财务信息作为会计信息的重要组成部分，通过汇总项目在实际经营管理中产生的各项非财务数据，反映项目的经营状况和管理状况。但非财务信息存在部分弊端，其不能针对各项事件进行准确计量，不如财务信息的报告精确。这就导致企业在构建项目财务评价指标体系时，侧重于使用财务评价指标计算所得的各项信息数据，用来分析和评价项目的经济、社会效益，进而导致企业的财务评价只着重于利润导向而忽视价值导向，对企业制定未来发展的战略计划造成不利影响。

企业应该更重视对项目的非财务指标，并制定出在项目财务评价中关于非财务指标的使用标准。随着大数据信息时代的快速发展，市场竞争愈发激烈，市场环境愈发复杂，企业只有在评价和分析财务指标时加强对非财务指标的重视程度，在项目财务评价中充分结合财务指标和非财务指标，利用好项目的战略发展前景、项目在总行业中的战略地位、项目在市场中占的份额、项目的内部控制等非财务指标，才能让利益相关者了解项目各种情况，充分发挥项目财务评价的价值导向，帮助管理层制定正确的战略发展计划，为项目的经营管理“保驾护航”。

（二）兼顾短期和长期投资评价。在项目的实际运营过程中，债权人、股东等项目利益相关者会密切关注该项目的盈利水平、偿债能力和营运发展能力。所以，我们需要在构建项目财务评价指标体系的过程中兼并项目短期投资和长期投资评价方法，将短期投资的静态指数值加入到长期投资决策中，为长期投资创造动态数据和利润分析方法。

在项目盈利能力指标计算中，除了计算财务净现值（FNPV）之外，加入总投资收益率（ROI）指标，该指标能够考虑到项目建设期内的运营能力。在分析项目偿债能力时，除了计算项目的借款偿还期、流动比率和速动比率之外，还要计算项目的利息备付率（ICR）和偿债备付率（DSCR），分别反映项目偿还长期债务贷款的本息水平和担保水平。在项目的不确定性分析中，采用盈亏平衡分析方法分析项目的短期投资指数值，再加上敏感性分析方法，针对可能影响项目预期投资效果的因素进行定性分析，识别项目在长期投资中更敏感的影响因素，剔除无关紧要的变量，更好地保证项目投资的经济效益。

（三）建立全面的风险评价指标体系。随着市场竞争越来越激烈，市场中的不稳定因素愈发增多，导致企业在制定经营管理方案和未来的发展战略时愈发难以预测未来的风险，若企业无法有效地预估项目未来的风险，那就无法做出对应的风险应对措施，不利于企业的长期稳定发展。所以，企业在项目财务评价中应当重视针对企业未来财务风险的评价，尽可能地预防、避免或有效控制项目面临的财务风险。

企业应该保持原有的财务指标计算，并加强对项目资产负债表和利润表的关注。虽然这两个报表不能有效地反映项目的资金流动情况，但可以配合财务风险评价指标体系使用。因此，企业需要构建一个以现金流量为主体的、适合项目财务风险评价的指标体系，增强对项目现金流的管控力度，尽可能地避免因项目现金流量过大或过小导致的各种财务风险甚至项目资金链断裂，优化项目现金流量的使用效率和运营质量，满足现代化企业的经营发展需求，提高项目的经营绩效。

（四）增加与项目核心竞争力相关的财务指标。项目的核心竞争力虽然是使项目获得健康可持续发展的重要因素，但也存在一定的弊端，它无法准确地为管理层提供当前或未来市场的竞争情况，进而无法准确反映该项目在市场中的竞争能力。首先，管理层在采用项目核心竞争力相关财务指标时，要尽可能地考虑到项目未来面对的市场竞争情况，综合考虑项目在市场变化中所具备的竞争能力。其次，项目相关工作人员要将项目的战略目标和实际经营管理情况结合起来，构建能够反映项目资本价值的指标体系，从项目的知识、技术等无形资产资本价值入手，为分析项目核心竞争力的能力高低提供数据参考。在项目的知识资本价值方面，分析项目知识资本投资，以及项目管理人员、技术人员的知识质量高低，还有项目知识资本的运作效率。在项目的技术资本价值方面，参照会计准则的规定，计算技术价值在项目全部价值中所占的比例，以此保证项目核心竞争力水平评价结果的准确性。

（五）构建多样化的指标评价体系

1、财务管理能力分析指标。从项目的财务管理能力出发，评价与分析项目的财务状况，并将项目的战略发展规划能力、经营管理能力、资本投资能力以及各项资源有效结合起来，反映出项目在财务管理、经营、协调、配合及沟通等多方面的综合能力。此外，项目还应在财务评价指标体系中结合定性、定量、静态以及动态数据等多种分析方法，将项目的发展能力和成长能力的指标融入到财务评价指标体系中，最大限度地提高对项目现金流分析的准确性，科学合理地制定企业的战略规划。

2、市场与技术分析指标。项目的市场与技术分析指标可以反映项目所占有的市场份额对市场的控制能力，主要包括项目产品的市场开发能力、市场占有份额、产品销售量和面对市场变化的应对水平，利用这些指标能够对项目的生产技术和发展计划进行全面的评价与分析。项目的管理人员可以根据评价结果对生产技术的投资、科研人员的经费、产品专利的使用效率、科研人才的培养等方面进行针对性的改善。

3、信息资源与市场环境分析指标。信息资源分析指标是指计算项目对信息资源的使用率和利用效率，分析评价项目所占有的信息资源，指标中包括项目获得信息的渠道及时间、信息的沟通程度、对信息资源的使用率、利用效率等。

市场环境分析指标主要包括项目自身的生产水平、产品价格的偏离程度、产品的自主经营能力、产品在市场中享有的声誉、企业自身生产形象及商誉等综合性指标，结合定性和定量的分析方法评价项目面对市场环境变化的制约及应对能力。

4、内部控制分析指标。内部控制作为企业进行内部管理的关键手段，对其进行财务评价是不可或缺的。项目管理人员应该根据企业内部章程，对项目内部控制的流程、执行情况、内部会计制度的执行状况等数据进行合理评价。此外，还应该对项目的融资投资决策、资金的授权及审核、资金使用的具体安排和流程等方面进行分析，杜绝项目内部人员“监守自盗”，影响公司的经营管理和正常运营，增强企业财务状况的可靠性。

5、风险预警分析指标。项目的风险预警主要是应对经营管理中可能存在的财务风险、项目经营风险和市场变化风险。风险预警指标以项目资金的流动性和资产的盈利性为基本，利用数据统计方法、利润分析方法，预测评估项目未来的发展方向及战略计划，尽可能地规避风险的发生。

综上，财务评价是反映项目经营管理能力和发展水平的关键手段之一，项目的财务评价结果和各项数据在项目的投资建设阶段及经营管理阶段都提供了重要的参考数据。作为项目的投资者，若想防止新项目达不到预期的经济效益，想做出合理的经营管理决策，就必须对项目进行财务评价，对项目进行科学、客观、准确、合理的论证。管理者在构建财务评价指标体系时，要仔细了解构建指标体系的基本要求，结合项目本身的经营情况和财务状况，“量身定制”适合该项目的财务评价指标体系，为项目投资者提供可靠的信息参考，为项目的健康可持续发展提供支撑。