图《/ 巴伦周刊》

对于接受《巴伦周刊》第28次年度调查的网络券商来说，2022年是艰难的一年，它们为需求截然不同的客户提供工具和指导的能力受到考验。

新冠疫情期间，网络券商吸引了数百万新入场的投资者，其中很多是年轻、深受社交媒体影响的投资者，这部分投资者受到了动荡市场的冲击。包括即将退休或已经退休的“自我导向型”、经验更丰富的投资者也不得不面对下跌的市场、不再有效的投资策略和疫情过后的一系列不确定性。金融科技公司Webull首席执行官安东尼·德尼耶（Anthony Denier）说：“2022年市场发生了重大变化，给自我导向型投资者带来了极大的困难。”

网络券商处于投资的前沿，它们必须做得更多，除了为经验丰富的投资者提供设计精良的应用程序和更强大的交易平台，还要为投资新手提供一系列投资教育、工具和指导方针，同时一如既往地以快速定位和易于消化的方式提供信息和数据。此外，考虑到时代的变化，它们必须在多种设备上实现这些目标。

德尼耶说：“网络券商不能继续依赖于自我导向型的单一股票客户了，必须让产品变得更加多样化。我们的自我定位是一个教育工具、学习工具和访问工具。”

今年，《巴伦周刊》调查了10家网络券商，赢家中的盈透证券（Interactive Brokers）和富达（Fidelity）势均力敌。虽然盈透证券在2021年和2022年均击败了富达排名第一，但今年两家公司排名并列，上演了三年前的情形。嘉信理财（Charles Schwab）今年排名第三，紧随其后的是摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下的E*Trade，去年这两家公司曾打成平手。

2020年被嘉信理财收购的德美利证券（TD Amerittrade）名列第五，排在第六位的是美国银行（Bank of America）旗下的Merrill Edge，它们的排名与去年相比没有变化。最后四名也没有变化，分别是Webull、Ally Financial子公司Ally Invest、Robinhood Markets和摩根大通（JPMorgan Chase）旗下的J.P. Morgan Self-Directed Investing。

除盈透证券，所有网络券商的得分都高于去年，这是业绩普遍改善的证据，网络券商正在不断增加和完善功能和服务。

去年入选的SoFi Technologies今年落选，《巴伦周刊》认为，该公司的投资网站充其量只是其核心贷款银行业务的补充，未能提供基本的自我导向型投资者工具。Tastyworks没有参与今年的调查。

接受调查的网络券商回答了大约80个问题，《巴伦周刊》对它们的平台做了独立审查，对从客户服务到保证金率等各个方面打分。《巴伦周刊》尽一切努力使调查具有可量化的标准，但评估也包含了一些主观性。不可避免的是，券商网站越全面、基礎越广泛，得分就越高。例如，像Tastyworks这样的网站确实为活跃的交易者提供了一些一流的服务，但对于那些对长期ETF策略感兴趣的人来说则完全不合适。

《巴伦周刊》缩小调查范围也反映出目前正在发生的一些情况。有很多金融科技网站提供股票交易，一些网站吸引了数十万用户，但在交易功能和支持服务方面，很少有券商能提供全方位的服务。

两年前，年轻的投资者被交易“游戏化”和社交媒体热炒的Meme股票吸引，他们纷纷涌向Robinhood和其他金融科技应用，现在已经成了一个遥远的记忆。金融服务研究和咨询公司Corporate Insight券商研究负责人伊恩·邦霍塔尔（Ian Bonhotal）说：“我不知道Meme股票是否已经彻底失败，但它肯定没有消失。”

这些新投资者中有数十万人已经离场，数百万人则转向了更成熟的券商。

没有什么比Robinhood更能说明这一点了。Robinhood曾受益于年轻交易员掀起的热潮，2021年6月用户达到2130万，比前一年增加了一倍多。不出所料，去年Robinhood的用户数量有所下降，同比减少了近600万，2022年底用户数量降至1140万，降幅为34%。

相比之下，2022年底富达的用户数量达到3710万，比2021年增长了11%。

Webull这方面的表现一般，该公司称“存款和账户小幅上升”。德尼耶承认指出：“我们发现很多用户从自主选股转向寻找被动投资工具。”

曾经热情高涨、以“玩”为主的年轻投资者的退出并没有导致千禧一代和Z世代受到网络券商的冷落，它们仍在努力提升对这部分投资者的吸引力。邦霍塔尔说：“在过去一年左右的时间里，券商们一直在努力吸引这些年轻投资者，他们现在没有很多钱，还处于职业生涯的早期，但如果券商能为他们创造一个安全、易用、获得更多投资知识的平台，帮助他们开始自己的投资之旅，那么就能培养起他们对平台的忠诚度。”

举例来说，富达去年推出了一款名为Bloom的应用。该应用主要面向年轻人，鼓励用户通过单独的账户把储蓄和支出分开，并在此过程中对用户给与奖励。负责这款应用开发的梅根·摩尔（Megan Moore）说：“有很多人对交易和投资感兴趣，但觉得自己的资产太少了，无法承担任何风险，哪怕是很小的风险。”摩尔称，储蓄部分的默认选择是富达的政府货币市场基金。

目前可能是自我导向型券商十年来整合的最后阶段。德美利证券在2017年以40亿美元收购了Scottrade，摩根士丹利在2020年以130亿美元收购了E*Trade，这波并购浪潮在嘉信理财以220亿美元收购德美利证券时达到了顶峰，该交易于2020年10月完成，两家公司网站的整合花了三年时间，届时嘉信理财将和富达一道成为两大自我导向型散户投资者平台之一。

截至去年底，嘉信理财和德美利证券总共拥有2470万个散户账户，比富达少约1240万个（多年来一直没有参与调查的先锋称，截至2022年5月，该公司拥有910万自我导向型用户）。

嘉信理财交易服务主管、负责德美利证券整合规划的高管詹姆斯·科斯图利亚斯（James Kostulias）称，今年2月，最初的50万个账户（包括600名交易员）从德美利证券转到了嘉信理财旗下。在阵亡将士纪念日的那个周末，一个更大的群体——大约涉及550万个账户，其中包括大约20万个交易账户——转到了嘉信理财旗下。科斯图利亚斯称，今年9月“绝大多数散户客户”将转入嘉信理财。两个月后，德美利证券的活跃交易员计划迁移，“最复杂的交易员”——即包括了从事期货和外汇交易的交易员将在2024年上半年迁移。

最值得注意的是，今年晚些时候，嘉信理财将引入德美利证券最引以为豪的Thinkorswim活跃交易平台。

Thinkorswim在很多方面都是活跃交易的行业标准，也是德美利证券拥有大批忠实追随者的一个重要原因。嘉信理财还整合了德美利证券的其他服务，包括广受欢迎的SnapTicket以及一些教育和广播服务。

与此同时，投资环境也在不断变化。以美元为基础的小额交易是最近最重要的发展动向之一。盈透证券在2019年底开创了零碎股交易的先河，Robinhood、嘉信理财和富达在2020年迅速跟进。一些券商以技术障碍和成本为由抵制这一功能，它们可能会输掉这场竞争，就像五年前一些券商不愿取消股票交易费时那样。零碎股交易将变得越来越普遍，尤其是在不太富裕的投资者中。

嘉信理财和富达去年推出的直接指数化投资（Direct Indexing）已成为另一个重要趋势。Corporate Insight的邦霍塔爾说：“这种投资方式大大降低了指数投资的门槛，直接指数化投资一直是拥有单独管理账户的高净值投资者的专属领域，现在，突然之间散户投资者也可以参与进来。”

此外，随着ChatGPT和其他自然语言处理器的出现，帮助新用户简化使用过程的软件也有望推出。

在过去的一年里，网络券商的改进更多是渐进式的，而没有发生变革性的变化，这也是大多数类别的券商及其权重自2022年以来没有变化的原因之一，但《巴伦周刊》在认为有必要的地方进行了调整。

与往年一样，调查评选设定的总分为200分，有101个独立的评选标准，每个标准的得分从1分到5分不等，大多数标准的得分都是1分或2分，调查分为五个类别：交易、移动、新闻/信息、可用性和国际化。

今年的调查更加关注移动这个类别的评选，因为手机正在成为所有年龄段、拥有不同经验和能力的投资者的首选设备，这些用户要求平台提供一系列投资教育、信息和新闻。

在利率上升之际，固定收益投资卷土重来，《巴伦周刊》因此增加了反映这一情况的评选标准。一些券商在这方面做得比其他券商好得多，因此获得了更高的得分。

此外，今年的评选更加关注券商提供的利用未投资资金的机制，Webull在这方面的表现最好，该公司通过一个红色警告框显示账户持有人当前的现金年收益率。

如今对许多投资者来说，相比巨额收益和过度冒险，他们更关心的是安全和保障。

（《巴伦周刊》英文版2023年6月9日）