文/韩咏仪（青海民族大学经济与管理学院）

一、引言

河南科迪乳业股份有限公司（以下简称“科迪乳业”）与供应商关系存在“危机”。同时，根据各大销售平台乳制品销售排名（见“表1”）了解到，科迪乳业与消费者之间关系也“不亲密”。

而且科迪乳业不是大多数消费者的第一选择。通过表1 乳制品销售排名可以看出，京东、淘宝等主要销售平台排名和乳制品十大品牌的排名中，科迪乳业暂未排名到前十名，此表格数据说明大部分消费者在购买牛奶、奶酪等乳制品时，一般不选择购买科迪乳业产品。

表1 乳制品销售排名

通过上述描述可以了解到，相对于伊利、蒙牛等品牌，科迪乳业的供应链专属性较弱，供应商和客户讨价还价能力增加，科迪乳业处于较为被动的位置。这对于科迪乳业来说乳制品的成本会增加，从而影响乳制品销售量。而且，不利于收回应收账款，应付账款时限缩短，导致科迪乳业在经营发展的过程中可能出现现金流不充足的现象，营运资本出现问题的可能性较大。

二、科迪乳业经营情况

对于上述可能性，首先通过各项指标体现科迪乳业2017-2021 年度经营情况、盈利情况，然后通过供应链的采购、生产、销售、存储四大环节分别计算涉及的营运资本，判断科迪乳业营运资本管理情况。

通过表2 可以看到科迪乳业2017-2021 年度经营情况。

资产负债率逐年递增，在2021 年科迪乳业净资产只有7%；流动比率和速动比率总体呈现下降趋势。结合2021 年现金流量表，经营活动现金净流量为负值，经营情况不佳，流动资产变现能力下降、偿债能力逐年下降，很可能出现资不抵债、资金链不足以支撑企业经营发展的情况。

除资产情况外，还通过长期负债比率和股东权益比率的数据来体现科迪乳业2017-2021 年度的资本结构，从而说明科迪乳业在2017-2021 年间的筹资情况。在2017-2021 年间，科迪乳业长期负债比率持续上升、股东权益比率持续下降，所有者权益占比下降，偿债能力下降。

从表3 中可以看出， 2019-2020年间相比于其他年度来说波动幅度很大，在此期间净利润为负数，科迪乳业处于亏损状态。

虽然主营业务净利润率和净资产收益率呈现上升趋势，但是主营业务净利润率截至至2021 年才12%（近五年最高值）），净利润中只有12%是由主营业务收入带来的；净利润的增长速度明显低于资产的增长速度，甚至出现倒增长的现象，盈利情况不容乐观。

在表2 和表3 中各个指标的计算分析基础上通过经营效率了解科迪乳业的营运能力，即科迪乳业某一项资产的运营情况。

表2 2017-2021年度科迪乳业经营情况

表3 2017-2021年度科迪乳业盈利情况

通过表4 可以看到，科迪乳业存货的周转期一般为一个月，应收账款的周转期逐年下降（一般保持在4-5天），周转率逐年上升，收款速度是逐年加快的。二者结合可以看到科迪乳业存货的停留时间逐渐下降，可能是为了销售乳制品大多数采用赊销的方式，以减短应收账款信用期限的时长来达到尽可能快速收回货款的目的。

表4 2017-2021年度科迪乳业经营效率情况

三、供应链视角下科迪乳业营运资本管理

上述通过对科迪乳业2017-2021年度报表数据计算分析了科迪乳业营运资本情况，现结合供应链对科迪乳业营运资本情况进行分析。（以下描述以科迪乳业2021 年度报表中的数据为主进行计算）。

（一）采购环节营运资本管理情况

通过科迪乳业2017-2021 年度报表可以了解到前五名供应商供应原材料的比例，其集中度达到了110.08%，可以说科迪乳业一般均是从前五名供应商出进行采购，供应商集中度较高，此时供应商们尽可能较低科迪乳业在采购原材料时对生牛乳等价格的讨价还价的能力相对较强。

图1 供应链视角下涉及的营运资本管理内容

在采购环节会存在支付大量货币资金或者应付预付账款的情况。在采购环节涉及的营运资本一般包括原材料、应付预付账款、货币资金等，而购买原材料涉及的金额较大，企业一般都采用应付预付账款的方式支付成本，所以采购环节营运资本=（原材料+预付账款-应付账款）/（销售收入/365）。

科迪乳业2021 采购环节涉及的营运资本= 28,802,294.12+11,339,321.92-201,921,553.64=-161,779,937.60 元

科 迪 乳 业2021 采 购 环节涉及的营运资本周转期=（28,802,294.12+11,339,321.92-201,921,553.64）/（591,126,728.69/365）= -161,779,937.60/ 1619525.28=-99.89

（二）生产环节营运资本管理情况

在生产环节下，科迪乳业将采购的原材料进行加工，制作成乳制品、乳饮料等产成品，在此期间使用的原材料属于直接材料，车间生产人员的工资属于直接人工，车间主任对生产进度的制定和监督以及产生的水电费和折旧费等属于制造费用，同时还存在乳制品、乳饮料的产品包装费用，一般在周转材料（因为科迪乳业年度资产负债表中未列示“周转材料”项目，此时周转材料的费用一般计入资产负债表“存货”中）或者是销售费用。所以生产环节营运资本=在产品+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款，生产环节营运资本周转期=（在产品+周转材料+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）/（销售收入/365）。

科迪乳业2021 年生产环节营运资 本=12,847,106.90+1,023,764,850.9 3- 24,743,481.61- 1,103,284,248.86=-91,415,772.64 元

科迪乳业2021 年生产环节营运资本周转期=（12,847,106.90+1,023,764, 8 5 0 . 9 3 - 2 4 , 7 4 3 , 4 8 1 . 6 1 -1,103,284,248.86）/（591,126,728.69/365）=-91,415,772.64/1619525.28=-56.45

（三）销售环节营运资本管理情况

2017-2021 年科迪乳业第一名的客户的集中度达到了131.54%，可以说科迪乳业一般主要是向第一名客户进行产品的经销，此时该客户在降低科迪乳业乳制品、乳饮料销售价格方面议价能力较强。

在销售环节中，科迪乳业在进行乳制品、乳饮料销售环节中产成品库存减少、应收账款或者预收账款增加、产生销项税额应缴纳税费。所以，销售环节涉及的营运资本=库存商品+应收账款-预收账款-应交税费，销售环节营运资本周转期=（库存商品+ 应收账款- 预收账款-应交税费）/（销售收入/365）。 科迪乳业2021 年度销售环节涉及的营运资本=12,777,812.65+7,795,655.62-13,934,636.87=6,638,831.40 元

科 迪 乳 业2021 年 度 销 售环节涉及的营运资本周转期=（12,777,812.65+7,795,655.62-13,934,636.87）/（591,126,728.69/365）=6,638,831.40/1619525.28=4.10

（四）存储环节营运资本管理情况

期末，科迪乳业可能会存在年末未加工成产成品的情况，还可能会存在未加工的原材料、产成品未全部销售的情况，此时会增加企业的储存成本。

基于供应链视角下存储环节涉及的营运资本管理内容包括库存管理、仓储费用等。储存成本包括储存固定成本和储存变动成本，例如像储存存货的仓库、厂房等的折旧摊销费用，无论存货多少费用不变；例如科迪乳业在年度报表中列示的“存货的跌价准备或合同履约成本减值准备”、像乳制品行业一般都会面临的存货变质费用以及购买存货时占用的资金如果用于投资产生的应收利息等，会随着存货金额大小而改变。

存货的储存固定成本（厂房的折旧费用）=31,835,866.30-1,001,272.47-14,065,320.24 =16,769,273.59 元

2021 年 平 均 存 货 量=（54,435,089.77-37,303,154.04）/12=1,427,661.31 元

存货的储存变动成本=1,427,661.31*12.13=17,317,531.70 元（2021 年 科迪乳业存货周转次数为12.13 次，表1-5）

存货储存成本=5,533,943.54+17,31 7,531.70=22,851,475.24 元

通过上述供应链四大环节下的营运资本管理进行的计算，可以了解到：科迪乳业2021 年生产环节营运资本为-161,779,937.60 元，营运资本周期为-99.89；生产环节营运资本为-91,415,772.64 元，营运资本周期为-56.45；销售环节营运资本为6,638,831.40 元，营运资本周期为4.10；存储环节营运资本一般是在企业内部进行流通，此时会产生储存成本，2021 年科迪乳业的储存成本为22,851,475.24 元。

2021 年采购环节营运资本和生产环节营运资本为负数说明科迪乳业在采购环节的营运资本管理情况是良好的。因为采购环节营运资本大多是由科迪乳业需要支付给供应商原材料的价格的应付账款等流动负债影响的，是符合实际情况的。生产环节进行加工制造，会产生金额较大的生产费用。在采购、生产环节需要对营运资本进行管理的方式就是尽可能延长支付给供应商货款的时间，即尽可能延长应付账款付款时间，加速库存商品的制作和流通。

供应链销售环节营运资本为正数，说明2021 年科迪乳业在此环节营运资本情况良好。科迪乳业在此环节将自己生产的乳制品、乳饮料通过经销商进行产品销售，产生金额较大的应收账款，科迪乳业需要对营运资本进行管理的方式是合理确定客户的信用期限，尽可能快的将应收账款收回用于支付所欠供应商的原材料货款、用于维持现有的日常乳制品的生产加工。

基于对上述内容，可以发现基于供应链视角下对科迪乳业（某一企业）营运资本管理进行研究可以将营运资本中各项内容进行串联，而不是作为一个单独的项目进行计算分析，更加合理的对营运资本进行管理。