摘 要：央企子公司A公司所处新兴行业的技术性和专业性较强，在成立之初没有明确发展定位很快濒临破产。为促使资产保值增值和促进行业发展，A公司改变发展策略，选择适合的混改路径，整合行业中竞争领域内的多个领先民企实施混合所有制改革。通过混合所有制改革，使国企和民企在资源、资金、技术、市场等方面取长补短，共同发展。

关键词：混合所有制改革;新兴产业;策略;国有资本;民企

本文索引：黄宁.<变量 2>[J].中国商论，2021（22）：-144.

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）11（b）--03

1 混改的概念

混合所有制是由不同所有权形式的资本共同组建而成的一种企业组建模式。不同所有权形式的资本包括国有资本、集体资本、民间资本等。混合所有制在我国发展得较为深入，应用得较为广泛。混合所有制改革是在国有企业中引入民间的资本，使原国企成为多方持股的混合所有制企业。在当前改革形式下，发展混合所有制是国企改革的重点。推动国有资本更多向战略性、前瞻性产业集中，促进各种所有制资本的取长补短、相互促进、共同发展。

2 混改实现的路径

在我国混合所有制改革有多种路径，如国企整体或部分上市、民企参股国企、国企并购民企、国企员工持股等。

2.1 国企整体或部分上市

国有企业上市，上市后企业资产可以在证券市场进行交易，在企业资产证券化的过程中，引入境内外自然人资本和机构投资者，丰富股权结构，发展成为混合所有制企业。我国国有企业上市真正整体上市的并不多，主要通过主业资产整体上市、多元业务分别上市、反向购买整体上市等模式。通过上市引入公众股东，入股的价格透明公开，不易发生国有资本流失。但这种方式带来的引入散户为主的资本，没有经营决策权，形成的混合所有制企业更多的是为了引入资本。

2.2 民企参股国企

民营企业参股主要是由民营企业购买国有企业的部分股份，成为国有企业股东的一员。参股国企的民企多为互有业务协同性的领先优势的企业，可以使国企借鉴有益的民企经营经验，优势互补，同时扩张主业，还可以得到业务转型创新发展。对于民企来说，参股国企存在着风险。国有企业资本巨大，国有股占大头，在同股同权之下，民企股份没有决策权，不易实现改变国企绩效低、体制僵化的混改初衷。当参股后的企业出现发展不利的迹象时，民企投入的资本也存在转移和退出不易的风险，缺少了民间資本原有的趋利避险的灵活性。

2.3 国企并购民企

国有企业作为并购方，通过增资和股权转换等方式获得民营企业的股权，并保留一定比例的原民营资本股权，实现对民营企业的混改。在我国国企子公司层面的混改中，国企并购民企方式运用得较多，如南方水泥经过6年多时间就重组300多家民企。国企并购民企对行业中的中小型民企进行并购重组，最终对产业链上下游业务互补等方式进行整合，形成竞争力较强的企业，也推动了行业的规范化发展以及产业结构升级。

2.4 国企员工持股

员工持股是将企业部分股权转让给员工，丰富企业的股权结构。这也是一种有效激励方式，能增强员工主人翁的责任感，激发员工的主动性和创造力，减少人才流失，使员工与企业有一致发展目标，利于企业长远发展。国资委[2016]133号文明确，在混改企业中允许企业员工持股，以岗定股，国企通过混改实现管理层、核心骨干持股符合国家政策。

3 A公司所在行业的发展状况

3.1 行业在各国发展状况

A公司所在的核技术应用行业是将核技术与其他产业融合发展应用于民用，专业性强，如将核技术应用于材料改性、环保、医疗、勘察等领域。在这个行业处于领先的美、英、德、日等经济发达国家经过50多年的发展，其核技术应用领域已成为重要的新兴经济增长点，并在全球经济进步中作出了突出的贡献，农业生产、环境保护、人体健康等方面均离不开核技术研究的成果应用。美国是全球民用非动力核技术应用产业的领头羊，其将核技术应用列为优先支持的22项重大技术方向之一，视为推进国民经济不断创新发展的动力。美国的核技术应用产业规模高达. 亿美元，占GDP3%，比核电的经济效益还高出1倍以上。20世纪90年代，平均保持占据其国民生产总值约4%～5%的份额，投入与产出比高达1∶5至1∶10。许多发展中国家如印度、泰国等，也积极发展核技术的民用领域。

3.2 行业在国内发展状况

与发达国家相比，我国对核技术应用市场的开拓仍处于初级阶段，产值在国民经济中所占比例非常小。从20世纪末逐步进入产业化，年增长率保持在20%左右，发展至近年产值达到3000亿元人民币，但其生产总值占国民生产总值不到0.5%，与发达国家有着巨大的差异。产业在国内有着广阔的发展空间，在未来的十多年中有望突破万亿规模，成为我国新的经济增长点。

国内核技术应用市场中，有着垄断的领域和存在竞争的领域。垄断的领域主要是在核医药等产业，有着较高的技术门槛。竞争的领域有辐照加工、改性材料、电子加速器的生产等。国内该产业竞争领域以民企为主，发展得较好的民营企业已有一定的技术研发能力和市场占有率。但民企受到资源的制约，企业规模不大，且多而散。虽然属于新兴产业，但产业受到资源制约并没有得到充分和迅速的发展。

4 A公司实施混改的必要性分析

4.1 A公司混改的必要性

A公司是央企H核集团的下属子公司。成立A公司是H核集团为获得未来的竞争优势，发展与集团主业核电相关性强同时也是新兴产业的非动力核技术领域，具有前瞻性的定位，是以国有资本在该行业中进行布局。但由于行业的技术性和专业性强，集团在A公司成立之时并无相关技术积累，且A公司未找到明确的发展方向，刚成立两年就已濒临破产。作为央企子公司，经营性国有资本的投资需要保值增值。A公司经营不善的亏损状况，面临着是否该退出市场的抉择。处在未来盈利潜力好，具有广阔的发展空间的行业，设立A公司是国有资本在该行业的战略布局，A公司是继续亏损维持还是退出市场？这些选择都不是最好的。为摆脱破产困境，与民企进行混合所有制改革，在研发和市场扩张上取得进展，进一步发展成为行业领军企业，才能使国有资本在该新兴行业中占据优势并获得良好的回报。

4.2 行业中民企的混改意愿

行业中民企掌握一定的技术，具有市场化优势。行业在国内具有广阔的发展空间，发展态势良好的民营公司对行业的前景做出了乐观的预测。为公司的发展能够上一个大的台阶，占领更大的市场，民营公司迫切需要能够增加研发投入和迅速扩大产能，在市场竞争中占得先机同时获得更多的利润。但由于资源的特殊性，民企多受到资源制约，以及资金不足以大力研发、技术转化同时大规模扩容。虽然掌握一定的核心技术并已形成产业化，但要进行扩大企业规模存在一定的困难。企业规模小且市场分散，这些都制约了产业的快速发展。所在的非动力核技术应用行业资源的特殊性，行业内的民营企业普遍存在资源制约。有核电背景的公司在非动力核技术民用生产方面具有资源优势，能妥善解决资源短缺的问题。行业中的优势民企为解决资源的短缺，也在积极寻求解决困难的途径与方式，如能与有着国资核电背景的公司进行合作，则可以突破发展障碍。

5 A公司制定混改发展策略及混改路径的选择

A公司在对行业市场进行调研后了解到，产业中已有的民企掌握一定的技术，具有市场化优势，但大多受到资源、资金的制约，要进行扩大企业规模存在困难。民企规模小且市场分散，这些都制约了产业的快速发展。如果A公司要快速扩大市场并使国有资本取得良好回报，应把发展方向放在产业中已有的技术与市场基础之上，利用国有资本和国企的资源优势，大力推动对整个行业的前进，对行业进行整合。A公司作为央企子公司，拥有的资源和资金的优势，针对民企的严重资源制约，可以采取与产业内的发展态势优良的民企进行混改。混改可以使A公司在获得民企市场优势的同时，解决民企资源的桎梏，为促进整个行业的发展起到推动作用。利用自身的资源优势与民企的资源制约相结合以促成混改的实现。A公司是H核集团的央企子公司，H核集团拥有广泛、优质的资源以及良好的内外部资源的组织协调能力，使A公司在非动力核技术民用生产方面具有资源优势，以及有着业务拓展的天然优势，这个就是促成民企与A公司合作的一个重要原因。

国企A公司成立时间短，没有开展有效的经营业务就已经濒临破产，并没有实力通过上市或吸引民企或员工投资及参股的方式进行改革，因此，不适合采用整体上市或部分上市、民资参股和员工持股改革方式。A公司根据自身和行业内的情况，将改革发展的策略制定为：在产业内竞争较充分的领域中已有技术和市场的基础之上，利用国企的资源和资金的优势，整合行业内多而散的民企，摆脱自身破产困境，进一步发展成为行业的领军企业。

根据A公司所制定的改革发展策略，选择以并购民企作为国企改革的方式。这一选择，可以快速解决A公司没有技术积累和没有市场这个无法在短期内依靠自我发展所能解决的问题。然后以并购的民营企业原有的业务为依托，给予资源和资金的支持，促使其发展壮大，从而使得A公司摆脱破产困境。再进一步选择多家民企进行并购，将国有资本在行业内快速进行布局，促使A公司不断发展成为行业龙头企业，实现策略制定的发展目标。

6 混改实施及混改企业的发展

A公司对改革发展的思路非常清晰，在确定了以并购民企作为改革的方式之后，积极对行业竞争领域相关产业链的民营企业进行细致的尽调。为寻找合适的混改合作企业，A公司进行尽调的民企有500多家，掌握了行业和相关企业的详尽资料。A公司对混改民企的选择主要有以下几点：一是，选择在相关研发与生产领域掌握核心技术的民营公司。A公司正是缺少相关的技术积累不能起步发展。二是，选择行业内领先的民营企业，有优良的经营绩效和一定的产品市场，能保持谨慎的经营方式，维持良好的偿债能力，同时重视技术研发，有着较好的发展潜力。只有与经营绩效良好的企业合作，才能加快A公司的发展。三是，所选择的民营公司的股东迫切希望公司在这个有着广阔前景的行业快速发展，但在资源和资金方面遇到发展困难。

从2013年起至今，A公司先后与十多家产业内领先的民企实施了混改，通过受让股份和增资扩股的方式取得民企51%～60%的股权，获得民企的控制权，使其成为A公司的控股子公司，获得国资注入的子公司整体持续经营。原A公司也从一家原来无技术积累、没有市场、面临破产的企业，发展成为在非动力核技术应用领域的领军企业。混改后公司于2017年在A股上市，也是我国在该领域的第一家A股上市公司。专注于积极拓展核应用业务和市场，拥有了多个国家级研发平台、国家级第三方认可实验室、院士工作站、地方级科研中心、博士后科研工作站等。

混改使雙方在资金、资源、技术、市场等方面进行优势相互补充，清除了民营公司发展中的资源与资金的障碍，推动混改企业规范化运作及可持续发展。在扫清发展障碍并获得充足资金支持的混改公司，表现出强劲的发展势头。混改上市之后公司在技术研发、市场占有、经营业绩等方面均获得较大发展，发展潜力得到释放。

7 存在的不足

混改之后经营绩效大幅提高，混改公司的发展潜力得到释放，也存在不足之处。混改公司的流动资金运营效率和经营活动现金偿债能力比混改之前民企下降较大。究其原因，混改后公司规模迅速扩大，为了加速市场扩大化，收账期比混改前的民营公司有所延长，现金回收不及时，造成经营活动现金偿债能力下降。虽然迅速扩大和占领了市场，极大提升了公司的发展能力，仍应及时调整收账策略以利于公司长期健康发展。

8 结语

A公司通过混改，将国有资本不断投入到未来盈利潜力好的行业和领域进行优化布局，提升国有资本的配置效率，促使民企资金与国有资本有效融合，实现各种资源取长补短优化组合，促进企业和行业不断稳步发展。

参考文献

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Analysis on the Path and Strategy of A Companys Mixed Reform

Guangxi Vocational & Technical College

HUANG Ning

Abstract： Company A， a subsidiary of state-owned enterprises， is in a new industry with strong technicality and professionalism. At the beginning of its establishment， it did not have a clear development orientation and was on the verge of bankruptcy soon. In order to maintain and increase the value of assets and promote the development of the industry， company A changed its development strategy， chose a suitable mixed reform path， integrated many leading private enterprises in the competitive field of the industry， and implemented the mixed-ownership reform. Through the reform of mixed ownership， state-owned enterprises and private enterprises can learn from each others strength in resources， capital， technology and market， and develop together.

Keywords： mixed-ownership reform; emerging industries; strategy; state-owned capital; private enterprises