文/梁冬 编辑/王亚亚

中小出口企业一直是我国外贸发展的生力军，新冠肺炎疫情以来更是彰显了强大的韧性；但中小企业抵御市场风险能力差、自身管理能力弱等问题依然存在。研究中小出口企业资金经营链条可以发现，应收账款融资问题以及汇率风险管理问题是掣肘其持续发展的两大疑难问题。对此，中小出口企业可以积极借助外围资源，在应收账款融资方面，拓宽思路，与银行积极沟通，共同运用交易银行思维，积极借力出口保险机构，缓解融资难问题。在汇率风险管理方面，中小出口企业应调整自身管理理念，与银行探讨适合自身的风险管理方案，协同降低汇率波动对企业利润的负面影响。

多措并举开展应收账款保单融资

新冠肺炎疫情以来，境外买方破产风险、拖欠货款风险频发。为规避出口收汇风险，越来越多的中小出口企业积极运用出口信用保险产品来避免可能由此带来的损失；而当前各省市为了降低企业运营成本而推出的保费补贴政策，也进一步提升了中小出口企业的投保热情。此外，保单融资产品因为有出口信保公司的政策性支持，占用银行的风险资产极低，融资价格相对一般贷款产品优势明显，可大幅降低中小出口企业的融资成本。目前，出口发货、保险生效后的应收账款保单融资可在一定程度上满足企业的融资需求。而在实际业务中，出口保单融资也是商业银行服务企业的重要产品。

实务中对于部分出口企业中存在的自身实力不足、买方资质弱、重要单据真实性核验难、卖方履约风险相对偏大等问题，令商业银行对中小出口企业开展相关融资业务往往瞻前顾后，保单融资服务难以大规模下沉至中小企业。对此，笔者建议广大中小出口企业可积极借助外围资源，拓宽视野，利用多种方式化解应收账款融资难的问题。

首先，中小出口企业可积极借助“银政保”三方的力量，加强相互的沟通交流，依靠信保公司详实的境外买方调查报告，借助外汇局跨境金融区块链服务平台的查询登记功能和海关国际贸易单一窗口核对报关单功能，打消商业银行提供保单融资服务的顾虑。

其次，在具体的保单融资方案设计方面，中小出口企业可与结算银行尝试按照交易银行“两固定思维”开展融资业务：一是优选合作期限长、资质好、历史回款及时的境外买方，将其固定为应收账款融资的还款来源；二是优选经营情况好、供货稳定、无关联关系的上游企业，将其固定为融资资金的支付方向。以此形成融资还款来源稳固、融资资金用途明确的收付模式，来降低银行对于融资主体强担保的要求。

此外，在应收账款融资的实际操作中，中小出口企业可配合商业银行做好相关配套工作。如与商业银行共同做好融资登记公示，消除银行对应收账款重复融资风险的担忧；还可与商业银行合作，共同商讨在融资业务中引入综合实力强、对行业研究透、了解当地贸易特点的外贸综合服务平台，为中小出口企业提供物流、报关、仓储等服务，从而整体实现物流、单据、资金的封闭式循环。而商业银行则可借助资金监管类产品，确保融资资金的使用范围限于原材料采购等业务环节，最终将金融活水精准注入中小出口企业。

适当开展衍生品业务抵御汇率风险

当前，人民币兑美元汇率双向波动的特点日益明显。中小出口企业限于自身的资源与能力，管理汇率风险仍存在短板，主要是有的企业实控人“一言堂”，仅凭个人看法决策汇率管理时机，企业缺乏体系化的汇率风险管理机制。就客观条件而言，中小出口企业在贸易环节中的话语权相对较弱，因此为扩大市场规模或保持与境外客户的良好关系，发货后会对境外买方付款日给予一定的弹性，需将结汇交割日确定在未来某一天或某个时间区间。如为规避汇率风险办理汇率衍生产品，会产生一定的成本，更不用说一旦未能如期收款，后续还可能要进行展期、平仓等操作。这在部分中小出口企业眼中，远比即期结汇要复杂得多，成本也不可控，故而对汇率衍生产品望而却步。此外，一般中小出口企业办理衍生产品需向银行缴纳一定比例的保证金作为未来无法办理交割造成损失的准备，且回款期限越长保证金比例越高；一旦后续出现人民币贬值至警戒线，还需额外追加保证金。而中小出口企业的自有资金一般都用于生产备货、扩大规模，资金周转率高是其普遍存在的现象，这种情况下，如为办理衍生产品存入保证金，将显著提升企业的经营成本。对此，中小出口企业应逐步树立“风险中性”理念，建立合理的风险管理策略，杜绝“一锤定音”的汇率风险管理方式。商业银行则应为中小出口企业提供标准化、普适化、操作性强的汇率避险方案，协助其建立内部管控机制及考核机制。

对于汇率风险管理，笔者建议中小出口企业可采取“小步快跑+多点开花”的管理策略。一是对账面现金的结汇，在人民币汇率双向波动的背景下，结汇金额不要过于集中，可逐步分批结汇，根据自身经营成本、报表成本，预先设立明确的结汇金额、结汇点位，到价操作即可。二是对应收账款的汇率风险管理，要厘清自身风险承受能力，适当匹配汇率衍生产品，并注重汇率衍生产品办理期限的管理，不要办理与回款周期不匹配的衍生品，谨慎办理期限过长的衍生品。在具体产品选择方面，可将基础的远期结汇产品作为主要避险手段，同时搭配一些即期、远期、期权的组合产品。组合产品具有价格、金额、期限可根据自身预期搭配的特点，有助于中小出口企业灵活管控汇率风险。以下对组合结汇产品举例说明：

某中小出口企业8月2日发货100万美元、回款期3个月，可办理如下组合结汇产品：2021年8月2日买入80万美元3个月看跌期权，同时搭配3个月100万美元卖出看涨期权，两个期权的执行价相同，到期日相同。该组合结汇产品的具体结构及到期结汇效果见附表。

某出口企业办理3个月美元组合结汇产品（买入看跌期权+卖出看涨期权）行权结果一览表

从附表不难发现，该组合产品可确保出口企业至少80万美元结汇在6.505的水平，相比普通的单一远期结汇价格提升不少。通过买入、卖出期权的组合，使出口企业实现了应收账款结汇价格的提高，在普通远期结汇价格无法满足企业目标时，可择机、适当办理该产品。

整体而言，当前，中小出口企业在树立“风险中性”的汇率管理理念、建立常态化汇率衍生产品运用机制方面仍有较长的路要走，也更需要市场参与各方的共同努力。

就中小出口企业而言，可与商业银行积极接洽，争取商业银行通过应收账款质押、实控人担保、选择优质境外买方等手段，给予其一定的授信额度，专项用于办理衍生产品的套保业务，以此替代常规的存入保证金模式；也可以争取商业银行对其稳定的结算客户采用“信用方式办理衍生品套保+存续期追加保证金”的方式，进一步降低其套期保值的成本。

就商业银行而言，作为衍生产品服务的提供者，可对中小出口企业办理衍生产品进行重点环节优化，包括：在新客户办理衍生产品后给予其一定的容忍度，允许其在限定时限内自主反平交易；为中小出口企业提供期限更为宽松的交割期限；对因出口收汇延迟造成的展期、平仓成本采取更优化的处理方式；对于重复套保风险，可与中小出口企业协同跨境金融区块链服务平台，对相关系统进行优化开发，对企业已办理衍生品的出口报关单进行登记公示。