沐恩

均衡配置可攻守平衡

主持人：近期沪指走势开始强于创业板，这说明什么？

袁月：沪指明显强于创业板与之前情况相反，但与板块内部结构相同。比如，决定沪指走势的板块较多，如白酒、金融、基建、周期等，有一到两个方向轮动上涨，沪指就不会太差。而创业板主要是电池和医药医疗几个龙头决定走势，近期都属于弱势，所以拖累创业板的走势。短期要关注沪指这些方向的轮动力度，连续上涨后有震荡的需求。而创业板这些权重短期反弹力度不会太强，反弹压力在3200点和3300点附近，不过创业板如果能充分震荡一段时间，又会是一次中期机会。

更为关键的依旧是结构性，本周在高位的新能源、周期类品种大跌的同时，消费、基建等出现领涨，对此不存在所谓的风格切换，更多是风格趋于平衡板块的轮动。周期、新能源之后不少品种出现反包，这从短期角度看是强势。这类品种即使短期不能再次走强，但在同概念个股中依旧是最强的。或者说，板块怎么走都要看龙头，在目前的盘面氛围下，龙头强跟风的未必强，但龙头弱跟风的肯定弱，所以短期在光伏、锂电、有色等板块中领涨和反包的品种要重点观察，因为这决定情绪。

主持人：近期的市场依旧割裂，投资者如何应对？

袁月：主要方向上看，景气度较高的锂电、光伏、军工等资金介入较深，龙头就算调整也不会太深，一旦基本面有催化剂出现，比如价格上涨、行业政策、数据销量等，还会提升资金的预期，反之，即使有所谓的“利空”出现，也不会影响景气度向好，反而会带来更好的机会。而以CXO、白酒为首的消费股，中报业绩依旧不错，只是市场风格影响所致，这类品种短期更需要耐心，而不是逻辑坏了。至于选择高的还是低的，更多看投资者的预期和对相关行业的理解，如何应对这在“滚雪球”策略中已经多次强调。

中报决定选股方向

主持人：中报结束，哪些行业景气度更高？

袁月：随着中报披露的结束，各个行业面临不同的处境，在今年这种极端结构化的行情中，选对方向很关键，中报是一个重要参考！从结果上看，锂电池、光伏属于预期内的好，这种预期在之前股价的上涨中已经反映，并且因为情绪还放大了股价走势。虽然有细分领域龙头公司某些环节出现小瑕疵，比如毛利降低或者某项业务增速比预期的略低，但整体并不影响中期逻辑。

从产业数据看，无论是锂电还是光伏景气度依旧向好，这也是支撑板块中期走强的关键因素。尤其是涨价方向的资金力度最强，这在锂矿上体现得最为明显，这也是近期“滚雪球”中多次强调的方向。当然，如果短期能有什么“鬼故事”出现带来板块调整，那又是更好的机会，但会不会出现只能等待观察，如因为芯片供给导致新能车销量增速放缓等。

此外，军工的部分细分领域也是不错的，在营收和净利稳定增长的同时，合同负债大幅增加，在订单猛增的情况下，中期也有了保障。具体看航空、军用电子产品和特殊材料等都属于短期资金较强、中期景气度较高的方向。

主持人：说到业绩，之前的代表都是消费股，但近期的走势确实有点磨人！

袁月：就像刚才说的，消费股近期弱势主要受制于市场风格极端化的影响，也会有业绩增速不及预期的成分在，但这类品种主要是大众消费品居多，高端消费影响并不大。具体看，消费股中白酒和CXO是多次强调的重点方向，中报的结果也证明了自身的优势，只是不能因为股价下跌就去否定一切，短期看资金确实不强，但中期逻辑没有变化，更多是需要耐心，为长远做打算。一旦消费股出现反弹，这类逻辑最为通顺、业绩增速相对最高的品种依旧会是资金的首选。

而類似钢铁、煤炭、化工等周期股，因为产品涨价等因素，中报业绩毫无悬念的增速稳定，三季报同比大增悬念也不大，但环比会是什么样则需要具体跟踪，因为涉及种类太多了，有的刚开始涨价，有的已经释放差不多了，这没办法一一点评，总之这类品种更需要跟踪和分析能力，如果图省事，就在刚才说的几个方向中多下功夫吧！