熊颖

山东是鸡肉概念股的聚集重地。目前已经上市的山东鸡肉概念股中有仙坛股份、民和股份、益生股份三家公司。而近期递交招股书申报稿的春雪食品则有望成为在A股上市的第四家山东鸡肉概念股企业。

不过《红周刊》记者在翻阅春雪食品于2021年4月29日发布的招股书（申报稿）后，发现其中存在诸多不严谨之处。

2020年，春雪食品的生鲜品销售价格下跌15.61%，在173页的主要产品销售价格的变动情况表中，其却将生鲜品的销售单价变动幅度写成“15.61%”;2020年，公司调理品销售价格明显下降，在473页中介绍毛利增加原因时，其却表示，2020年（调理品）销售价格有所增加;2020年，公司营业收入较2019年“缩水”7993.86万元，却在542页指出“报告期公司营业收入逐年增长”。

层层审核之下，其招股书仍然出现诸多“不走心”的问题，这就难免令人担忧，春雪食品是否还暗藏着其他“硬伤”？

生鲜品跌价，营收“缩水”

春雪食品主要生产生鲜类鸡肉和调理类鸡肉，这两大产品也是春雪食品的主要收入来源，历年来贡献营收均超9成。

招股书显示，2018年、2019年、2020年，春雪食品依次实现营业收入15.99亿元、19.43亿元、18.63亿元，其中，2020年营业收入较上一年“缩水”7993.86万元，这和其生鲜品收入减少密切相关。2020年，该公司生鲜品实现营业收入7.78亿元，较2019年同期的8.4亿元，减少了6258.39万元，这使得其当年营收整体“缩水”。

如果仅从销量来看，2020年，春雪食品生鲜品共卖出91017.44吨，同比增长9.6%。不过增速明显的销量显然并没能冲抵掉生鲜品售价大幅下跌所带来的负面影响。2020年，生鲜品从2019年的10.12元/千克降至8.54元/千克，跌幅15.61%。

不光生鲜品跌价明显，春雪食品的另一营收主力调理品的销售单价也出现下滑，从2019年的21.9元/千克降至2020年的20.14元/千克，跌幅达8.06%。

春雪食品还在招股书申报稿中闹出“乌龙事件”，比如，在173页的发行人主要产品销售价格的变动情况表格中，春雪食品误将生鲜品的销售单价变动幅度“-15.61%”写成“15.61%”，价格下跌也由此变成上涨。

招股书在473页提到，“2018年、2019年、2020年，随着调理品市场行情向好，销售数量和销售价格均有所增加，带动调理品毛利同比上升。”其中提及的2020年销售价格有所增加，明显与公司实际情况不符。

主要产品销售价格的变动情况表截图

春雪食品在招股书中指出，公司生鲜品销售均价与我国主产区白羽肉鸡市场价格变动趋势基本一致。据Wind数据显示，2021年以来，我国主产区的白羽肉鸡平均价多维持在8.5元/公斤左右，截至6月18日均价为8.41元/公斤。也就是说，2021年上半年，春雪食品的生鲜品销售均价或持续处于价格低谷，这对公司的营收增长造成一定阻力。

营收下滑背后，春雪食品净利润呈增长趋势，2018年、2019年、2020年分别实现归母净利润7194.59万元、9432.22万元、1.48亿元。不过值得一提的是，2020年公司非经常性损益为4577.37万元，这一数据不光占据当年归母净利润的三分之一，还较2019年的320.33万元增长1328.95%。而扣除非经常性损益后，春雪食品的净利润增速明显放缓，从2019年的36.06%降至8.84%。不难看出，公司的盈利能力大打折扣。

玉米价格接连上涨毛利率波动趋势异于同行

对于春雪食品来说，鸡肉价格处于低谷以外的又一记重锤则是主要原材料的价格上涨。

公司主要产品的销售成本中饲料成本占比较高，饲料的主要原料是玉米、豆粕，占饲料成本比例约70%。并且随着公司生产规模的扩大，春雪食品对玉米、豆粕等原材料的需求也将持续增长。

招股书显示，春雪食品每年需要采购玉米11万吨左右。而这一关键原材料却已经连续三年出现价格上涨的情况，其中，2018年、2019年、2020年，春雪食品的玉米采购均价依次为1892元/吨、2070元/吨、2334元/吨，这也导致了春雪食品的玉米采购成本大幅上升，从2018年的2.03亿元增至2020年的2.72亿元。

2021年玉米价格再度大幅提升，到今年6月份，约在2800元/吨左右。由此不难看出，今年上半年玉米价格的增长幅度要大于2020年。

此外，春雪食品的豆粕采购均价也“水涨船高”，从2019年的2949元/吨增至2020年的3137元/吨。虽然2021年以来，豆粕价格不断波动，但截至6月24日，豆粕价格为3390元/吨，较2020年价格提升较大。

春雪食品在招股书中指出，玉米、豆粕的价格变动对公司经营业绩具有较大影响。实际上，两项原材料涨价，对其毛利率也产生了影响。从数据来看，近年来，春雪食品毛利率呈下滑趋势，其中生鲜品毛利率下滑最为严重，2018年、2019年、2020年依次為13.07%、11.35%、8.94%;此外，报告期内，调理品毛利率依次为19.98%、19.55%、18.92%，同样出现小幅下滑。

圣农发展、仙坛股份、凤祥股份、大成食品等上市公司行业属性与春雪食品相同，均属于鸡肉概念股，核心产品主要为生鲜类鸡肉和调理类鸡肉。不过上述企业毛利率均值与春雪食品持续“下坡路”的走势相反，2019年出现明显的提升趋势。