随着海外疫情的加剧，2020年第四季度以来芯片行业产能紧张，特别是汽车芯片缺口巨大，迫使当下部分车企工厂短暂停工。

此背景下，芯片一片难求的状况向产业链上游传递，导致光刻胶跟着供不应求，成为资本市场新的焦点。

芯片产业链上游材料那么多，为何是光刻胶首当其冲跟着紧缺？在国产替代背景下，哪些光刻胶企业受益匪浅？

光刻胶为何吃香

公开资料显示，光刻胶是一种对光敏感的混合液体，也是微电子技术中微细图形加工最重要的关键材料，光刻胶的质量对光刻工艺有着重要影响，其主要作用是在光刻过程中，起到防腐蚀的保护作用。

粗看，似乎并未有特别之处。

其实不然，光刻胶是一个技术门槛颇高的行业，主要由日本、美国的企业把持，日本合成橡胶、东京应化、住友化学、信越化学、陶氏化学等所占市场份额超过85%，这意味着市场面临着“卡脖子”困境。

而国内的光刻胶的整体技术水平与国际先进水平存在较大差距，自给率仅约10%，主要集中在技术含量较低的产品上。

因此，进口成为光刻胶的关键词。

这么一来，当全球芯片紧张之余，光刻胶也成为紧俏货，据昆山海关人员透露，以往企业每次采购的光刻胶量约在100kg，近期由于原材料短缺，每期只能采购到10kg～20kg。

国内第二大封测厂商华天科技一名采购经理在接受媒体采访时表示：“从业十几年时间从未遇到过目前原材料供应如此紧张的情况。在光刻胶采购上，以往都是供应商找上门，但是现在情况反转，变成自己直接到供应商的办公室办公。”

该采购经理进一步透露，一瓶4kg的光刻胶成本在4万～5万元，能满足约400万颗芯片的封装需求，仅相当于华天科技5个小时的产能。

很明显，光刻胶的重要性不言而喻。

目前，中国已进入芯片快车道，据SEMI数据显示，到2024年至少有38个新的300mm晶圆厂投产，其中中国大陆预计将建立八个新的300mm晶圆厂，并在2024年底之前将其300mm晶圆厂的市场份额大幅提高至20%。

也就是说，市场对光刻胶需求与日俱增。

据SEMI数据，2019年全球半导体光刻胶市场达到17.7亿美元;而据智研咨询预测，2022年国内半导体光刻胶市场空间近55亿元，是2019年的两倍。

中信证券认为：“随着国内半导体制造份额提升，我国半导体光刻胶需求将持续提升。伴随着成为世界电子产业核心，中国目前已经成为最大的半导体市场，并且继续保持最快的增速。随着5G、消费电子、汽车电子等下游产业的进一步兴起，预计中国半导体产业规模将会进一步增长。”

晶瑞股份与南大光电各领风骚

换而言之，随着芯片产业链重塑，光刻胶给资本市场留下巨大的想象空间。

当前，A股光刻胶概念股有十余只，涉及晶瑞股份、广信材料、南大光电、容大感光、东方材料、飞凯材料、永太科技等，呈现普涨之势。

其中，晶瑞股份与南大光电尤为醒目。

严格来说，晶瑞股份并非一家纯粹的光刻胶公司，其主要生产超净高纯试剂、功能性材料、光刻胶和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，对应下游半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业。

在光刻胶领域，产品包括紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线、i线正胶等，其中LCD触摸屏用光刻胶市场份额约为40%，4～5英寸分立器件用光刻胶市占率约为60%。

更为关键的是，晶瑞股份的部分光刻胶已经实现了原材料的国产化，在一定程度上有了摆脱国外束缚的条件。

国元证券指出：“半导体光刻胶因技术壁垒高、验证周期长等原因，开发进展和国产化是最慢的。晶瑞股份自主研发的i线胶系列产品达到国外主流水平，已经批量出货给国内晶圆制造头部企业;248nmKrF胶完成中试进入客户测试阶段，可实现0.15μm实用分辨率;28-90nmArF胶是未来三年研发重点方向以及长期业绩增长点。”

据晶瑞股份2020年年报显示，公司实现营业总收入10.22亿元，较上年同期增长35.28%;净利润为7695.01万元，较上年同期增长145.72%，其中光刻胶销售取得历史最好成绩，全年实现销售约1.80亿元，同比增长16.98%。

而南大光电也有亮点。

其自主研发的ArF193nm光刻胶产品在2020年12月通過了客户的使用认证，成为国内通过产品验证的第一款国产ArF光刻胶。

据公开资料显示，光刻胶发展分别经历了一代G/I线光刻胶、KrF光刻胶、ArF光刻胶、ArFi光刻胶、EUV光刻胶，ArF光刻胶是仅次于ArFi光刻胶的高端产品。

有专业人士指出：“ArF光刻胶可凭借双/多重曝光技术，增加光刻胶使用次数，理论上可用于7～28nm制程工艺的芯片中。”

当然，南大光电的ArF光刻胶还没有量产，不过未来的成长空间值得期待。

需要注意的是，晶瑞股份、南大光电等光刻胶概念股也存在潜在的风险：一是短期受到资本的追捧，积累了大量的获利盘，波动风险增大;二是光刻胶的关键原材料多数受到日美竞争对手的遏制，完全自主可控尚需时日;三是高端产品的技术突破仍需要时间来验证。

Q&A问答

怎么看牧原股份

@三杯羹：董师傅，你怎么看牧原股份？到底有没有造假？为什么雪球上总有大V咬着不放？

@董师傅：牧原股份在雪球上的争议至今仍未平息，一种观点认为牧原股份的造假嫌疑无法完全排除，另外一种观点认为牧原股份护城河宽广根本毋庸置疑，最终答案只能交给时间来证明。唯一可以确定的是，牧原股份的重资产打法短时间仍然处于优势，如若猪肉价格持续下降就可能不如轻资产打法，毕竟重资产打法会快速推高公司负债，加大财务成本和企业现金流压力。据Wind数据显示，牧原股份自2014年上市以来，公司累计融资已达501.04亿元，未来可能会继续融资，资本市场是否愿意持续输血得打一个大大的问号。

果链被错杀了吗

@落花时君何处：董师傅，欧菲光跌没问题，为什么果链上的多数股票也在跌？是不是被错杀了？

@董师傅：如果你看业绩的话，会发现果链上的多数股票都还不错，可股价却呈现冰火两重天的格局，譬如立讯精密股价一度创下近一年的新低。究其原因，一是苹果产业链正面临产业链外迁的势态，国内公司难免承压;二是欧菲光被苹果剔除产业链，影响并不仅仅局限于一家公司，资本市场对其他的国内公司也产生了疑虑，担忧未来的潜在的风险，哪怕有的公司再三声明与苹果关系紧密也难以完全打消疑虑。现在来看，果链上的多数股票短时间内可能处于调整状态，只要业绩过硬最终会走出阴霾的。