范曳杉

要说开年以来震惊整个金融圈的大事，莫过于美股散户与华尔街空头之间所上演的那场“世纪逼空大战”，散户抱团把大空头对冲基金逼到直接认输，选择平仓离场，这无疑是让全球的投资者们见证了历史。

其中，曾经千亿人民币规模的对冲基金Melvin，更是被散户抱团打得暴亏，甚至一度可能就要爆仓破产了。Melvin基金持有大量美股游戏驿站（GME）的空仓，而游戏驿站正是美国散户们追捧的热门股票。

那么，这件事情的来龙去脉、前因后果究竟如何，最终又是如何落幕的？全球的投资者们在“吃瓜”的同时，又能从中学到些什么呢？接下来，不妨就请跟着小编来从头到尾地梳理一遍，希望诸君能有所心得。

空头机构损失惨重，散户抱团越战越勇

在这场世纪逼空大战中被频繁提到的GME（风暴中心游戏驿站）是一家成立于1984年的美国游戏零售商。它的市场基本面挺差的，线下卖游戏机、游戏杂志等，并不经营网络游戏，在受到网购日益发达和疫情双重冲击之后，股价更是一路走低，举步维艰。

而就是这样一只几度在退市边缘徘徊的普通股票，却被一顿爆炒，股价涨到了20美元。紧接着，更多的散户投资者们发现了其中的机会，开始进场购买GME股票，资金的疯狂涌入，使得被空头看衰的GME实现了两周股价上涨15倍的逆转，最高甚至达到了492美元/股。

而在这场史诗级别的逼空大战中，美国散户们抱团反杀机构，在短短的3天时间内，著名做空机构香橼离场，知名对冲基金Point72虧损7. 5亿美元，Citadel（城堡投资）亏损20亿美元，Melvin（梅尔文资本）更是直接爆仓。

群情激昂的散户们也是收益颇丰，甚至一度实现了一夜暴富。散户中有一个ID为DFV的“带头（投）大哥”，是一位金融从业者，早在2019年就购入了5万美元的GME看涨期权。2021年1月，当GME股价涨至20美元/股时，有部分做空机构察觉不妙，开始买进止损，GME的股价由此被推到了40美元/股，“带头大哥”DFV的5万美元看涨期权也一度涨到了730万美元。

1月19日，先后做空过150多家上市企业的知名空头公司Cit ron Rese a rch率先喊话称：“负隅顽抗的GME股票买家，将会是不折不扣的输家，GEM股价将很快回归20美元的正常水平”。

结果却是适得其反，散户们的斗志被再度燃起，纷纷开始抱团应战，截至2月1日，做空GME的对冲基金市值损失达到了197.5亿美元。与此同时，尝到了甜头的WSB又开始将目标转移到了包括AMC、黑莓、诺基亚在内的其他股票上，使得其股价也开始飙升，甚至大胆放言，直到对冲基金破产后，他们才会出售。

潮水一夜散去，“抱团股”集体暴跌

1月29日，以Robinhood为代表的在线券商们针对散户关闭了GME等股票的交易渠道，然而机构却仍然可以通过专业渠道继续进行操作，于是当日的GME股价暴跌60%。散户们对几大交易平台提起了集体诉讼，甚至引起了白宫的注意。

1月30日，Robinhood交易系统不得不开始放宽新股票购买限制，散户们再次抱团拯救的一大拨被做空的股票，GameStop、AMC、黑莓、诺基亚等股票的股价再次飙升。

散户们在取得一个又一个的阶段性胜利之时，又将新的目标对准了白银，提出“发动最大的白银逼空行动”，并成功地在2月1日使得现货白银涨至30美元/盎司，上涨幅度超10%，刷新2013年2月以来新高。

与此同时，华尔街对冲基金们的围剿行动仍在继续中，也不断有新的空头加入其中。根据金融数据公司S3 Partners提供的数据显示，截至1月，GME的空头头寸仅减少8%，仍被算作是做空最多的股票。

2月，逆转再次发生。2月开启的第一周里，GME的股价从316.56美元/股大跌至63.77美元/股，股价仅为原来的1/5。与此同时，一系列“逼空概念股”的股价也随之一同大跌，其中，AMC的股价一周内跌近60%，黑莓手机股价下跌9.6%，跟谁学下跌5.5%。

本来说好了“血战到底”的散户们纷纷作鸟兽散，“抱团股”也开始集体暴跌。至此，这场散户对战大空头的华尔街开年大剧，也终于开始迎来了它的落幕。

“带头大哥”也已经停止了持仓信息更新，他最新的一篇帖子停留在2月3日，帖子内容显示他将暂停对持仓情况进行每日更新。而按照最新持仓情况，截至2月3日，他投资GME股票和期权的合计收益突破785万美元，累计收益超过1040%，或成最大赢家之一。

美国时间2月16日，“带头大哥”在美国马萨诸塞州被集体诉讼，被指控在游戏驿站中涉嫌证券欺诈，谎称自己为业余投资者，并通过股价上涨获利。

一言以蔽之，这一“世界逼空大战”已然落下了帷幕，散户们已然溃不成军，市场上也是一片狼藉，而带动鼓吹了这场运动的“带头大哥”Keith Gill同样也将面临着监管调查。

这一结局，看似讽刺，却也并不令人意外。

华尔街的金融游戏，散户们从没占据过优势

表面上看，此次“世纪逼空大战”是一群WSB论坛上的散户们，受到“带头大哥”DEF的鼓动，联合起来大量买入GME、AMC等公司的股票，与华尔街对抗，以此来逼退职业对冲基金经理人管理的空头基金的行为，但事实却似乎并非如此。

浑水创始人Ca rson Block在接受采访时提到，GME等个股的股价抛物线走势，并不像是美国散户大本营WSB上的散户所为，反而更像是部分对冲基金针对其他对冲基金的轧空，且存在几家对冲基金联手的可能，相关的数据也在佐证这一点。

摩根大通全球量化和衍生品策略分析师 P e n gCheng在一份报告中说道：“虽然人们把散户投资描述为某些股票价格极端反弹的主要推动力，但实际情况可能有所不同。”他指出，今年1月份时，GME在散户们的爆买名单中只能勉强排在第15，连前十都挤不进去。这说明，GME股价暴涨的主要推动者，可能并不是所谓的热血散户。

摩根大通证券分析师德文·瑞恩（Devin Ryan）称：“或许真相并不全是小人物对抗大机构。我觉得，机构投资者上周在这几只股票买卖上也很活跃，正是这些机构投资者的参与，推高了股票交易量。”

同时，据《华尔街日报》报道，总部位于纽约的对冲基金Senvest Management在GME的此次狂欢中赚了近7亿美元。而摩根士丹利旗下基金持有GME股票市值暴涨逾一亿美元，该基金在去年就押中了GME。

此外，包括空头卡森·布洛克（Carson Block，）在内的一些投资者认为，这是一次华尔街对华尔街的“大逃杀”。

芝加哥大学法学教授托德·亨德森认为，华尔街对冲基金才是GME股价异常的推动力。他指出：“归根结底，我认为这依旧是大空头联手抵抗大空头的故事。所有的价格上涨，十分有可能源于一些对冲基金尝试击败看空GME的对冲基金。”