王津榕 王海刚

摘   要：近年来，我国融资租赁行业保持一个总体递增的状态，在高速发展的同时，企业质量参差不齐的问题也暴露出来。因此，为了探求融资租赁企业如何更好服务实体经济，发展和培养优质的融资租赁公司，通过对比国外融资租赁行业的发展，以求对我国融资租赁行业的并购带来一些启示，帮助我国租赁行业健康良好可持续发展。

关键词：国外租赁行业;并购;行业对比;中国融资租赁行业

中图分类号：F127     文献标志码：A     文章编号：1673-291X（2021）08-0129-03

一、我国融资租赁行业发展概况

融资租赁是1960年以后世界金融业发展过程中新出现的一个小分支。20世纪60年代后，融资租赁行业由西方国家率先展开发展并逐步走向国际化。我国的融资租赁行业萌芽由20世紀80年代初开始萌生。从1981年4月我国内地第一家“国产”融资租赁公司——东方租赁有限公司成立以来，到现在，我国的融资租赁行业逐步发展起来，并从21世纪后进入高速发展阶段。融资租赁业在世界范围内都保持着一个快速发展态势，发展至今已在国际资本市场中拥有着不可忽视的行业地位。目前寻求大量优质的融资租赁公司成为摆在融资租赁行业面前的课题。

二、现阶段我国融资租赁行业面临的问题

目前，我国融资租赁行业规模逐年递增，市场潜力巨大。但是发展喜人的同时存在的问题还需要引起重视。目前我国租赁行业市场渗透率还较低，很多业务没有深入展开到普通老百姓中间，而是更多服务于大中企业和大商家。所以，融资租赁公司还需把握发展机遇，不断提高业务质量和服务水平，只有这样，才能充分发挥融资租赁行业在其他行业中，跨地区、跨行业的发展和优势作用。国外相关行业的发展情况证明，融资租赁是具有较强发展优势的，经过较短时间的发展就成为了第二大融资方式，仅次于银行。但是目前在中国，事实上现在很多融资租赁公司其实发展得都比较困难，究其原因有以下几点。

（一）融资渠道过于狭窄

除少数拥有实力雄厚背景的融资租赁公司外，大部分融资租赁公司股东所拥有的能进行投资的金额都不是很多，大部分公司的融资渠道均来自银行这一条线。现在许多新兴的如北上广深等地诞生的融资租赁公司自身实力不行，均指望银行的贷款救助其公司的正常运作。我们都知道，银行一类的金融机构最重视的就是风险的把控，没有强大实力的融资租赁公司股东是没有强大实力和担保能力的，所以银行对于这类公司的贷款一般是慎而又慎，很少会给予贷款。即便是如此，融资租赁公司还是非常渴求能与银行建立合作关系，原因也是很无奈。在我国现今的金融体系中，肯给融资租赁贷款或合法借给融资租赁的企业并不多，甚至说寥寥无几，银行在这之中几乎就成为了融资租赁的救命稻草，有贷款，一切业务才好展开，不然，资金链断裂，融资租赁公司只能面临倒闭的结局。

（二）国内融资租赁公司运营能力薄弱

目前国内的融资租赁公司作为类金融企业，在风险控制、公司管理、审批项目等多项环节都需要建立自己的专属制度来确保公司的良好运作，在制度的支撑下又需要很多附属物，如大量的人才匹配庞大的公司运营，精英的管理人进行公司内部重大决策，每一个命令的下达都需要上层领导阶层的精心决断。这对公司来说是最宝贵的财富之一。而大多数中小融资租赁公司都没有强大的管理进行明确的公司决断，这就造成了公司的运营管理能力不足、管理效率低下，无法满足公司的运营甚至扩张需求。因为大多数融资租赁公司都是刚刚建立，一没大量人才，二没精英式的管理层，没有管理层就没有明智的运营管理能力。所以，因为其低效的经营管理效能造成了我国的大多数融资租赁公司步履维艰。

（三）租赁业务能力竞争力不强

当前市场上大部分企业经营的都是通过银行通道进行的业务项目，内保外贷现象普遍存在，业内公司竞争力不强。融资租赁公司的业务对接很大一部分是与银行进行项目对接，利润率很低，而且大部分国内的融资租赁公司业务冗杂，具有特色项目优势的租赁企业很少。大部分企业的业务做得多而不精，同时，业务经理对于项目的选择没有严格的要求，业务类型广泛。直接租赁和回租租赁虽然广泛存在于市场，但大多业务仅是售后方面，而且租赁的资产大部分为制造业相关的大型机械设备，具有较高的专业性，想要合理利用并租出这些极具专业性质的设备的难度也是相对很大的，十分难以转手。这样没有竞争力和特色的融资租赁公司为了争夺市场还得打价格战，最后造成的结果就是利润被大大压缩。

三、中外融资租赁行业并购对比

为了迎合这种改变趋势，企业并购的方法实践呼之欲出。其实早在20世纪80年代末国外的租赁行业就已经出现了大范围的企业并购重组现象。国外之所以产生大规模并购重组的现象，究其原因是因为当时在国外租赁行业已经取得了成功的发展，业内企业林立，从而在投资圈对租赁行业前景十分看好的大背景下掀起来的投资热潮。然而，我国20世纪90年代的企业并购重组情况则是在截然不同的情况下开展的。我国租赁行业早期诞生的定位就是作为银行信贷业务的一种补充。由于我国和国外的租赁企业对于发展的定位不同，导致我国的租赁企业在发展中后期出现了衰弱的趋势。与此同时，我国租赁行业在进行整顿完善的过程中，并购的主体、目的、规模等方面均表现出与国外融资租赁企业不同的区别点。

（一）中外关于并购的政策不一致

在英美等西方发达国家，包括银行、机构和国外的巨头生产厂家，他们对租赁公司都是感兴趣的，并且对于租赁企业的收购都持有积极态度。当前从国外实践情况来看，银行的资本在进入租赁市场参与企业并购后，能够迅速在租赁市场中占据优势并保持较强的竞争力。与之相比，我国则在政策上就出现了严格的要求，实行的是一种严格的分业经营管理制度，银行不能参与经营具体的租赁业务。由于不能从并购租赁企业中获得明显的效益，我国的融资租赁行业并购情况就出现了和美国相反的走势。在1993年我国作出分业经营的决定后，大量在之前涉足租赁经营的银行都渐渐退出了租赁行业，而美国则继续强化了租赁企业的并购趋势。到1995年以后，随着我国《中国人民银行法》、《商业银行法》、《金融租赁公司管理办法》的相继出台，使得国内对于银行参与租赁企业的并购重组相较国外出现了更严厉的管控。这些政策逐步将银行的资本隔离于租赁业务以外。此外，大量国外规模巨大的生产商也是租赁并购市场的重要参与者。比如美国的IBM公司，由于经营业务需要，不仅成立了专门的租赁公司，还积极参与其他租赁企业的并购，收购其他租赁公司进行扩张以满足自身的需要。反观我国，对于租赁企业重要的营销作用一直没有获得足够的认知，所以导致国内大型厂商对于租赁企业的并购重组的参与度不够，直到1990年以后，在日资撤退的背景下，国外知名厂商如GOOLE、IBM等公司才通过并购进入中国市场。

（二）并购交易规模体量过小

一般情况下，国外的并购案例交易规模体量一般都很大。以美国为例，20世纪末最后三年，美国每年设备租赁交易额均达到2 000亿美元以上。典型的并购案例，如1999 年Hertz Equipment 公司收购了13家设备租赁公司，总交易金额为1.44 亿美元;2000 年1—9月United Rental 公司完成了 48 家公司的收购，总交易金额为 3.13 亿美元;2000年3月N.E.S公司收购Cassidy & Lee Inc.公司，交易额为9 200万美元;同年9月United Rental 公司收购 Horizon High Reach，花费了9 000万美元。不单如此，相应的租赁规模成交金额也很庞大。与之相较，我国的租赁行业并购交易体量则远不在一个数量级，1亿以上规模的并购案例在20世纪90年代就已经极为罕见，行业发展规模远不及发达国家，可以看出，我国的租赁并购资金量即并购体量还需要漫长的突破式增长。

（三）对租赁行业的发展速度过分高估

全球租赁业在20世纪末发展迅捷，出现了明显的增长态势。同样以美国为例，美国自20世纪80年代的十年间租赁业务额从400多亿美元增长到近1 300亿美元，行业的迅猛发展自然带来利润的优厚回报。按美国20世纪80年代的一份调查总结报告，美国租赁行业的年回报率在80年代达到了15%左右，极具前景的赛道模式促使了大量的公司为加入该行业而进行了并购行为。之后因为美国税收法案的改革，租赁行业的利润率受到影响，出租人盈利减少，使得美国的租赁行业发展态势有所放缓。直到20世纪末，租赁行业才重新得到增长态势。与之相比，我国的并购动因主要是对于稀缺的租赁公司资质的垂涎，对“壳资源”的追逐使得一些民营企业争相踊跃投入到这个行业中来。但是，毕竟民营企业没有强大的背景实力，在实际运营中经常会由于实力所限不能良好发展，比如资金链的断裂就是限制民营企业发展的一大强有力的障碍。2018年后期，社会上就散播着民营企业将不受国家重视的谣言，那时全国的民营企业都是悲观消极的，察觉到我国民营企业不好的氛围。此时，习总书记果断召开全国民营企业家座谈会，并在会议上告诉大家，我国对于民营企业的重视不会变，民营企业的社会地位不会动摇。所以，一定程度上稳定住了民营企业家，使其对国家的政策放心。融资租赁行业需要良性发展，不过分盲目发展是这个时代租赁行业发展的前提。

四、结论

随着世界经济全球化的态势不断加深，企业之间的竞争情况也在不断加剧，国内外企业近些年来发起并购的数量和交易额均呈现出明显的增长态势，在诸多并购案例中，海外并购的案例几乎每年都有一个递增的趋势。而在我国市场中，一些企业的并购行为出现了与国外企业并购不同的特征，国内企业并购的一个显著特征是同一家公司往往会进行多次项目并购，而且并购有着持续性，这种情况也成了我国企业并购交易市场的独特现象。伴随着世界经济在2008年经济危机过后的复苏，我国的经济也在走出低谷后迅速发展。在政策和经济的双重刺激下，我国的租赁企业每年都保持着一个增长的态势。这就导致了一个问题，那就是市场竞争愈发激烈，融资租赁项目由于其需求的旺盛、项目周期长的特点，导致企业的经营发展面临着巨大的不确定性。随着银行资金紧张、低于预期的国内宏观经济以及营业税改增值税等政策的影响，我国融资租赁行业在不同细分领域出现了一定程度的下跌。为了解决这种行业集体下跌状况，提高企业的竞争能力，并购成为了许多企业最青睐的方式之一。通过这种并购活动，融资租赁行企业将会获得更好的发展，并从两个方面获得經营能力的提升，一方面可以利用发展中国家廉价的劳动力和低价的原材料资源降低经营成本，另一方面，如果能获得海外并购则能获得国外先进的科学技术和管理经验，从而提高管理效率，获得更强的行业竞争力。融资租赁行业的并购与重组在国外已经非常成熟，规模也巨大。我们要积极借鉴他们的并购思路，同时结合我们国家自身的法律法规制度，在国家政策允许下，积极进行并购活动，借以扩大和发展自身公司的规模和实力，进一步做大做强。

我国的融资租赁公司每年都在进步，并在逐年发展成熟中。融资租赁行业的并购是一个大课题，牵扯到一家公司、一个行业甚至多个行业，发展得好就是爆发式增长，发展不好甚至面临倒闭的风险，需要并购双方做好充足的准备。这其中就要对人员的选用、项目的运营和业务的完善作出良好的规划。相信伴随着国内企业逐渐接受融资租赁这种融资方式，那时融资租赁行业就真正发展起来了，融资租赁行业的并购也将迎来全新的发展，融资渠道会变得广阔，客户质量也会有很大提高。届时租赁公司无论从管理能力还是经营能力都能保持较强的竞争能力，未来我们的融资租赁行业的发展前景和展望将愈发美好。

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