编译/谷 晋

未来，通用电气将分拆成三家上市公司，分别专注航空、医疗保健和能源。

当地时间11月9日，美国通用电气 (GE) 公司宣布，公司旗下航空制造、医疗和能源业务部门将拆分成三家上市公司。当日，公司股价收涨2.65%至111.29美元。

+ □商业帝国陨落

2021年11月9日，美国通用电气 (GE) 公司宣布，已对一个象征美国制造业力量的公司进行了艰苦的长达一年的重塑，标志着整个企业集团的结束。

关注通用电气的威廉-布莱尔公司的尼克-海曼说：“集团已经结束了，在数字经济中没有真正的空间了。”公司已经摆脱了大多数美国人所熟知的产品，包括其电器以及去年通用电气19世纪末公司成立以来一直在生产的灯泡。

通用电气的分拆，标志着之前的所有努力已成为过去，真正分割了20世纪80年代在美国第一CEO“超级明星”杰克-韦尔奇（Jack Welch）领导下创建的帝国。曾经，在韦尔奇的领导下，通用电气的股票成为华尔街最受欢迎的股票之一，表现经常优于同行和大盘。20世纪90年代，它的投资回报率为1，120.6%。在韦尔奇任期内，通用电气的收入增长了近5倍，公司的价值增加了30倍。

2001年夏天，也就是韦尔奇执政的最后几天，股票开始滞涨。大萧条以来，通用电气被最严重的金融危机的到来打击得几乎崩溃，弱点暴露无遗。而震中，则是公司的金融部门GE Capital。

2008年开始到2009年头几个月，其股票价值损失了80%，直到最近才开始恢复。因为公司解除了韦尔奇建立的许多东西。随着资产出售的不断出现，公司股票今年上涨了近30%。

+ □快速敏捷方能生存

通用电气的航空部门是其最赚钱的部门，将保留通用电气的名称。通用电气将在2023年初分拆其医疗保健业务，2024年初分拆其能源部门，包括可再生能源、电力和数字业务。

“战略上的理由很清楚：三家资本充足、行业领先的上市公司，每家公司都有更深的运营重点和责任，有更大的战略灵活性和量身定做的资本分配决策。”Trian Fund Management写道。Trian Fund Management身为公司的大股东、创始合伙人，在通用电气董事会任职。

威廉咨询公司负责人海曼说，在一个只有快速和敏捷才能生存的市场上，企业集团的模式已经不再适用了。

通用电气董事长兼首席执行官拉里-库尔普，将成为这家医疗保健公司的非执行董事长。通用电气将保持在该部门19.9%的股份。Peter Arduini将从2023年1月1日起，担任GE医疗集团的总裁兼首席执行官。Scott Strazik将成为可再生能源、电力和数字业务组合的首席执行官。Culp将与John Slattery一起领导航空业务，后者将继续担任其首席执行官。

库尔普今年在重塑通用电气方面取得了一个重要的里程碑，即通过一项300亿美元的交易将通用电气的飞机租赁业务与爱尔兰的AerCap控股公司合并。由于这一安排将通用电气资本航空服务部推向了一个独立的业务，库尔普基本上关闭了通用电气资本部的账目。这个金融部门在2008年金融危机期间，几乎使整个公司沉没。

通用电气表示，预计与分拆有关的运营成本为20亿美元，需要董事会批准。公司宣布，预计到年底债务减少750亿美元以上。现在的问题是，其他企业集团是否会把自己的公司结构看作过去的遗物。

+ □更高估值 更好运营

“拆分后，由于告别了所谓的‘多元化折让(Conglomerate Discount)’，3家拆分出来的新上市公司将获得更高的估值。”The Motley Fool分析师Samaha表示。

像GE 这样的大集团股票，曾有过估值极高的辉煌期。20年前，GE市值高达4000亿美元，是当时全球第一大公司。Samaha解释道，拥有多样化利润来源的企业在当时被认为是很有吸引力的，投资这样的企业可以起到分散风险的作用。不过，越来越丰富的交易所交易基金（ETF）改变了整个局面。通过ETF，投资者可以轻松地达到多元化投资组合的目的。

拆分后的新公司会运营得更好。谈到这次拆分决定时，GE 首席执行官拉里·卡尔普指出，拆分后的公司能够更好地“聚焦”。“每个独立公司将受益于更聚焦的业务领域、更定制化的资本配置和更灵活的战略，从而为客户、投资者以及员工创造长期增长潜力和价值。” 卡尔普说。

Samaha声称，CEO卡尔普的说法有道理。假如GE其他业务部门面临财务困难，其航空制造部门在开发飞机引擎方面的巨额投资就可能被高层叫停，而进行拆分则能避免此类情况的发生，独立运营有利于各部门发展。

他补充道，有时投资者可能看好GE 的医疗业务，但并不看好GE的其他业务，因此最终可能不会选择购买GE的股票或债券，这显然是不符合股东利益的，也不利于企业融资扩张。

谈到GE 此次拆分，RBC资本市场分析师Deane Dray在一份报告中说：“这次拆分具有战略意义。”他分析，拆分可能给GE目前的股价带来20%的上涨空间，将“解锁相当可观的价值空间”。

美银分析师Andrew Obin表示：“航空制造部门将带领GE在2022年取得营收增长，比2021年增长20%。”此外，Obin估计，通用电气2022年的净利润达到43.6亿美元，将是2021年的2倍多。

编写《巴菲特致股东的信》一书的大学教授Lawrence A. Cunningham表示：“分拆是对股东负责的表现。企业做大后，内部业务部门愈发不透明，使得投资者很难理解和评估一家公司。分拆可以纠正这个问题，有效且跟业绩好坏关系不大。”

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）称，作为工业风向标的通用电气公司的解体决定，可能使其他有“拆分冲动”的大型企业集团包括艾默生、罗珀科技和3M开始采取类似行动。

◇拆分消息一出，股价即上涨。 供图/视觉中国