袁祎蔓

近日，白酒板块走势强劲，头部企业“茅五泸”齐创新高，其中泸州老窖（000568）股价自2014年10元左右触底反弹，就顺势开启了一轮荡气回肠的“长牛”走势。与之相呼应的是，泸州老窖的业绩也在连年攀登新高，据Wind数据统计，从2014年到2019年其营收翻了近三倍，同期净利润翻了近五倍，销售毛利率更是从2014年的47.61%狂奔到2019年的80.62%，泸州老窖产品竞争力和盈利能力与其股价几乎同频向上保持着飞速提升之势。且非常值得一提的是，过去五年间，泸州老窖的国窖1573收入增长达15倍，成为了白酒行业的“神话”，价格挺近千元价格带，坐稳了中国高端白酒前三甲。

“十四五”再出发国窖1573瞄准400亿

近些年，作为高端白酒代表的国窖1573受到了越来越多消费者的大力追捧，据最新财报数据显示，泸州老窖2020年第三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比大增了14.45%、52.55%和48.53%，业绩增速再超预期。同时三季度毛利率86.9%，同比增长了2.7个百分点，产品力、盈利能力均持续大幅提升中。

对此，有多家机构分析称，泸州老窖利润之所以能够始终保持增长，且增幅越来越猛，核心在于国窖的结构占比越来越大。接下来随着疫情因素的逐渐消退，社交消费的复苏及高端白酒的高景气度还将进一步带动国窖实现量价齐升，从而带动泸州老窖实现全年业绩的完美收官。且据悉，近日在国窖1573股东大会上，泸州老窖信心满满地提出了国窖1573的“十四五”发展目标：即2025年销售口径收入突破400亿元。对此，业内人士普遍认为，国窖1573的2019年单品销售口径收入已突破百亿，随着其品牌护城河的不断夯实，品牌势能将继续上升，中长期将持续受益于高端酒扩容的红利，营收有望再上新台阶，未来发展可期。

重拾文化竞争力，强势拉升品牌力

众所周知，作为“浓香鼻祖，酒中泰斗”的泸州老窖，可谓天赋异禀，在文化层面拥有着其他品牌难以企及的独特优势，首先其已经传承了数千年，是中国最古老的四大名白酒、浓香型大曲酒的典型代表，拥有的1573国宝窖池更是行业惟一的“活文物”，旗下产品国窖1573被誉为“活文物酿造”。可以说，国窖1573自诞生之日起就深刻饱含了泸州老窖的文化和历史。而作为中国酒业最具文化魅力和人文底蕴的品牌，据悉，泸州老窖已积极连续举办了多届国际诗酒文化大会，在世界领域传播着中国传统文化的博大精深和源远流长，而其文化的传承高屋建瓴，加上世间最稀缺的时间的“发酵”，使泸州老窖成功锻造出了无以伦比的文化软实力和核心竞争力。

而文化能走多远，白酒就能走多远。为此，泸州老窖根植于民族文化的土壤，树立起了“成世界酒业巨子，做中华酒文化旗手”的企业愿景，文化层面的蓄力为泸州老窖的品牌建设注入了更多活力，近年来，泸州老窖借助文化竞争力已成功构建起了清晰的“双品牌塑造，多品牌运作”品牌战略和五大战略单品的金字塔品牌结构。与此同时，泸州老窖优秀的品牌文化更赋予了其品牌强大的生命力，從而逐渐实现多品牌的量价齐升。从中，我们不难发现，泸州老窖文化的建设、品牌的投入不断大放异彩，并反哺市场和销售，为其未来发展带来了无限的扩展能力。

疆域空间宽广发展潜力仍巨大

为了充分受益于白酒行业的高景气度，当前，泸州老窖在深度控盘分利的渠道体系下，也在不断提高覆盖率和渗透率。据悉，在全国市场层面，西南、华中和华北地区是其传统强势市场，三地营收占比自2013年以来基本维持在75%以上，目前作为泸州老窖的“粮仓”市场仍在持续精耕，未来依然有很大的扩展空间。而除了深挖粮仓市场，泸州老窖在华东和华南市场也还有很大潜力，尤其是相对茅五的市占率而言，目前仅在江苏市场就开设专卖店200多家，华东市场更是连续三年保持全国增速第一，未来空间与潜力依然很大。不仅如此，2020年河南作为中原地区的战略市场，顺利实现了全年目标和完成了良好开局，2021年将向更高销售目标冲刺。而随着河南战区、华东区域等市场氛围成熟，无疑将为泸州老窖贡献更多增量。

可以预见，泸州老窖未来持续增长无论是在品牌储备和地域空间，都还有很大的潜力。且随着白酒板块马太效应的日益凸显，泸州老窖的长期投资价值有望得到持续验证。