摘要：随着现代人们投资理念的大大加强，股票投资受到了广泛的关注。但是由于信息成本等原因，大多散户投资者在选股时往往更侧重于技术分析，而忽视了基本面分析。然而为了确保我们所选取的股票是真正具有投资价值的，我们必须要对发行股票的公司的运营情况有较为清晰的了解。聚类分析是一种探索性分析，它能够很好地根据样本数据的特征对样本进行聚类，从而使得具有较高相似性的样本聚为一类，而类与类之间的差异则较大。通过对股票进行聚类分析，可以使得具有相似收益率特征的股票聚在一起，这样就能够为各类投资者提供投资参考。

关键词：聚类分析;财务指标;股票投资

1.引言

自从1978年以来，我国经济在改革开放的影响下取得了令人瞩目的成就，经济金融市场也逐渐发展完善，伴随产生的金融产品的种类也越来越多。其中，作为我国经济金融市场一个至关重要的组成部分，股票市场也慢慢趋向于成熟化和规范化。由于散户投资者在我国股市中占大多数，而他们大多比较缺乏专业化的分析和思考能力，因此往往会忽视对公司基本面的分析，而更加倾向于采用技术分析来为股票投资制定方案。但事实上，基本面情况才是最能够反映出该股票是否真正具有投资价值的宝贵信息。其中，公司分析是基础面分析的核心环节。毋庸置疑，那些偿债能力强、盈利状况好、发展前景良好的公司所发行的股票会越来越受到投资者的追捧;而那些市盈率较高、整体表现欠佳、价格严重偏离其内在价值的股票则将逐步为投资者所摒弃。这样一来，我们对股票进行聚类分析就显得尤为重要[1]。

2.聚类分析概述

聚类分析是指通过分析系统自动根据样本数据的特征，来对特定的对象进行分类分析。通俗的讲，这种分析方法就是先识别每个事物的具体属性，然后再将属性相似的事物聚为一类，而属性差异较大的事物则分居不同类之中[2]。

聚类分析具体使用的方法有很多，常用的包括K-均值聚类、系统聚类（也称为分层聚类）和两阶段聚类。K-均值聚类是一种更适合大样本数据的、可以由用户自己指定聚类数目的逐步聚类分析。在先对数据进行初步分析的基础上，系统会对聚类结果进行逐步调整，经过多次迭代可以得到最终的分类结果。系統聚类，通常又被称为层次聚类。其基本思想是：先把需要聚类的所有对象分别看成单独的一类，接着计算出每个类与其他类之间的距离，将各个距离进行对比，取距离最小的两个类合并成新的一类，再又计算距离，接着合并，这样每计算一次距离都可以减少一类，到最后，所有对象会合并成一个大类[6]。

3.聚类分析在股票投资中的运用

通过以上分析我们可以看出，聚类分析能够很好地使得具有相同特征的股票聚为一类，而差异较大的股票则归为不同类。通过运用聚类分析模型，投资者能够对不同类别的股票的总体特征有比较准确的了解和把握，根据自身需要进一步缩小投资范围，并且可以根据不同类别股票之间的风险和收益差别来构建不同的投资组合，这样便于有效分散投资风险[3]。其原因在于，首先，聚类分析是以基本面分析为基础的，该方法侧重于对公司的各项财务指标的定量分析，其根本目的在于从公司基本财务数据所体现的股票特征中发掘股票真正的投资价值。其次，相比于其他分析方法，聚类分析方法往往更加的直观、实用，并且可操作性强、所受限制小，适合各类投资者采用[5]。

那在进行聚类分析时，投资者究竟应该选取公司的哪些财务指标作为分析的依据呢？在研读了众多关于股票基本面分析的文献之后，我们可以发现以下指标在用于分析公司的财务经营状况中格外重要。

3.1资产负债率

资产负债率，有时我们也把它称作债务运营比率，该比率可以通过总负债除以总资产来计算得出。

一般来说，投资者都较为偏好资产负债率低的公司所发行的股票。一方面，资产负债率低说明公司的负债总额相对资产总额较少，这样公司在未来无法偿还债务而遭受破产清算的可能性也会比较小，债权人就能获得更大的保障;另一方面，一旦经济下行，资产负债率高的公司会因为财务成本过高而导致公司的盈利状况变得更差，股价也会因此被压低。

3.2营业收入增长率

营业收入增长率这个概念很容易理解，它描述的就是公司今年的营业收入较去年的营业收入的增长幅度。营业收入增长率越高，说明公司的增长速度越快。较高的营业收入增长率可以间接地告诉投资者公司的经营业绩是越来越好的，运营状况是正常的，这样能够极大地增强投资者的信心，有较为充分的理由相信公司未来的发展会越来越好。

3.3净利润增长率

净利润是指在企业的营业收入中减去产生这些收入相应耗费的成本以及需要按照法律规定向国家缴纳的各种税费后所余下的真正属于企业自身的利润总额。而净利润增长率则描述的是公司当期净利润较公司前期净利润的增长幅度。

相较于营业收入增长率，净利润增长率是对企业经营效益更深层次的反映。也就是说，营业收入增长率较高只能够说明公司在对外销售这一块做得很好，而净利润增长率较高才能真正说明在剔除各项成本之后，公司确实创造了越来越多的利润，这些利润又是完全由公司支配的。公司的净利润越多，净利润增长得越快，股东所能够分得的收益也会越来越多，这正是投资者所期望的。

3.4每股净资产

净资产是真正属于公司的那部分资产，这部分资产中，是不包括公司通过负债筹集的资产的。通过每股净资产数值的大小，投资者可以知道自己所购买的单位股票所对应的公司净资产的多少，即单位股票着蕴藏多少内在价值。此外，由于股票价格往往是围绕其价值波动的，一般不会严重偏离其内在价值，所以实际价值被低估的股票的价格在未来上升的可能性较大，这也是一个很好的投资信号。

3.5每股收益

每股收益即EPS，又称每股盈利或每股盈余，是企业净利润与年度末普通股股数总额的比值。显然，每股收益越高，表明单位股票投资创造的利润就越多。我们可以通过查阅各个公司的历年年报，对比找出每股收益水平大体保持增长的公司，这些股票未来的每股收益有很大概率会继续增长，这样能够帮助我们缩小投资范围。因此，每股收益也是一个不容忽视的指标。

3.6净资产收益率

净资产收益率是由净利润除以公司的平均净资产计算得出的百分比，即单位净资产在一定时期的经营活动中所取得的净收益，通常也叫股本回报率。

我们通过杜邦分析法可以知道，净资产收益率不仅可以反映企业的盈利能力和资产运营能力，还可以反映公司的偿债能力。一家公司如果拥有较高的净资产收益率，则代表着该公司有着较高水平的资产周转率，同时资本结构也是相对合理的。

因此，投资者在聚类分析时可以选取目标股票的以上六个指标数据进行分析，通过聚类结果可以筛选出那些成长性好以及盈利能力强的公司，从而加以关注，适时投资。

4.结语

最后需要强调的是，通过聚类分析得出的投资方案，展现的是一种长期价值投资的理念，最终分类得出的绩优股是指在较长时间内有很大概率能给投资者带来收益的股票，短期的股票价格波动甚至是价格下跌都是正常的，并不能由此就否定聚类分析结果的正确性。这也刚好迎合了股票市场发展的正确方向，即倡导投资者减少短期投机行为，更加注重长期投资，这样我国的股票市场才能发展得更加成熟。以长期投资为前提条件，运用聚类分析这种理性的投资分析方法，可以有效地降低投资风险，规范投资行为，为投资者获得股票投资收益带来更大的保障[4]。 目前，国内外有关聚类分析的研究逐渐增多，相信很多原先存在的问题会随着研究的深入得到解决，聚类分析在证券投资领域的应用也会越来越广泛！

参考文献：

[1]李庆东.聚类分析在股票分析中的应用[J].辽宁石油化工大学学报，2005，25（3）：94-96

[2]陈琦.聚类分析和判别分析在股票投资中的应用[J].中国市场，2011，（26）：69-72

[3]李德荣 何莉敏. 聚类分析和因子分析在股票投资中的应用[J].内蒙古统计，2011，（01）：29-31

[4]杨林 王天翊.金融业股票投资价值分析—基于因子分析和聚类分析方法[J].中国市场，2014，（10）：87-88

[5]张文琦.聚类分析和因子分析在房地产股票市场中的应用实证分析报告[J].时代金融，2014，（08）：155-157

[6]Kaiji Motegi.Fuzzy Cluster Analysis and Its Application on International Stock Prices. Innovations in Bio-Inspired Computing and Applications，2012，11（9）：50-53

作者簡介：李香利（1997-），女，河南信阳人，研究生，研究方向：商业银行经营与管理。