曾乐明

摘          要：长期以来，对于合并财务报表与母公司报表的信息含量研究一直都是国内外学者研究的热门话题。对于上市企业财务报表的披露，有些国家认为母公司报表可以被合并报表进行替代，但是我们就应当要放弃母公司报表吗？母公司报表与合并报表对企业财务报表分析及报表使用者的决策都有积极的作用，两张报表不能相互取代，可以相互补充。本文将通过案例分析的方法，针对两套企业财务报表的财务指标反映出来的企业经营成果及现状是否有效，二者的差异及各种财务指标所反映出的信息含量等问题进行研究。

关键词：合并报表;母公司个别报表;信息差异

近年来，随着市场经济竞争日趋激烈，企业合并逐渐成了企业快速扩张、增加销售渠道和增强竞争能力的一种重要方式。企业合并是指两家或多家公司通过签订合并协议来组建进行新业务，实质就是不同的法律主体结合成一个经济主体，所有企业的经营决策和经济资源的利用都通过一个共同管理团队进行控制与决定。

由于企业合并，集团内部各公司的关系变得错综复杂，仅仅只依照母公司财务报表无法让会计信息使用者全面看到企业的经营情况，而这时合并财务报表的出现在一定程度上解决了这一难题。合并报表是指由母公司进行编制，经过企业内部交易数据的整合和抵消后，通过大量简洁明了的数据反映集团的经营业绩和母公司及其子公司的财务状况的财务报告。它通过向用户提供信息来通知用户公司的实际经济状况，控制潜在财务风险。

近年来，美国和加拿大实行“单一披露制度”。当然另外一些国家就不这么认为，他们认为母公司报表也有其存在的意义，可以从中能够获取在合并报表中无法得知的信息，这便是英国、法国和日本正在实行的“双重披露制”。中国结合自身的国情与市场，采取了“双重披露制度”，有利于使用者们更加全面客观地看待公司的绩效。

一、前期关于合并报表与母公司报表有用性差异研究

国外对于合并报表与母公司个别报表有用性的研究积累了大量的研究成果。1959年美国会计程序委员会（CAP）指出，合并报表主要是为母公司的股东和债权人提供服务让他们对集团的财务状况有所了解，并且当其他公司的控股经济利益被同一集团的子公司直接或间接拥有时，合并报表比个别财务报表才具有意义（ARB51，第一段），但有许多外国的研究学者对此有着完全不同的看法。例如：Wolk，Dodd和John（2008）认为，上述的假定是错误的，一旦集团内没有存在交叉担保的情况时，由于合并报表编织的范围与母公司不同。就极可能会对母公司的偿债能力错误预计。我们在研究合并报表时，不要总是只关注它是否是正确，或者它是否是报告的唯一方式。Walker（1976）也指出，从使用合并报表的历史来看，可以发现，与编制合并报表有关的模糊标准现在反映了合并报表功能不明確的问题。如果会计规则令人困惑，那么编制合并报表的人也会感到困惑，也会让使用该报表的人很可能会误解合并报表数据。

随着国内企业兼并案例越来越多，专家学者也对合并报表与母公司报表开展了研究。刘胜军、林珊（2012）认为，对报表使用者而言，财务信息质量的最基本要求就是财务报表的有用性，主要表现在可靠性和相关性上。戴德明、毛新述、姚淑瑜（2006）通过检验合并利润表与母公司的损益表，发现母公司的财务报表与合并财务报表在预测公司价值的重要性方面没有什么重大意义。然而，在2007年中国开始正式实施新准则后，张然、张会丽（2008）发现，在新准则下，合并财务报表中少数股东的价值相关性显著增加，少数股东权益项目的价值相关性也显著提高。

学会如何正确去看待合并报表与母公司报表的有用性，将会给我们之后的研究工作带来不少启示。应对合并报表与母公司报表进行科学使用，在进行股票投资，债务投资，资源使用效率评估和业务决策的时候，以避免仅仅去关注合并报表或合并报表的不正确使用。盛俊清（2011）认为，合并报表对防止关联方利润转移和人为修饰会计报表的数据有积极作用，对评估企业集团的综合经济实力和经营状况具有重要意义。何柳明（2012）认为合并报表与母公司报表都可以提供有效的信息，合并报表是基础，母公司报表则起到补充作用。

二、前期关于合并报表与母公司报表信息含量的研究

“信息含量”的概念最早由BallandBrown（1968）提出，文章首次利用实证研究来验证收益变化与股票异常收益之间的关系。金美娟（2005）讨论了传统财务指标评估系统中财务报表的信息含量，财务指标主要是从那些与公司收益投资、所有者权益等息息相关的人群的角度设计，包括反映企业偿付能力、经营能力和盈利能力等指标。

（一）母公司股东和投资人角度的信息含量研究

从股东的角度来看，一般认为相对于其他报表使用者，合并报表对于母公司控股股东的用处更大、能从中获取的信息更多。但母公司的报表是否可以提供合并财务报告增量信息始终存在争议。陆正飞、祝继高、刘婧（2008）明确指出，众多学者在强调“最大程度保护股东利益”的同时，也应考虑如何保护债权人利益。

陆正飞、张会丽（2010）研究发现，根据新准则，投资者能够得知更多信息内容，在合并报表净利润与母公司报表之间的差异增加的基础之上;基于母公司财务报表作为股息的基础上，它还可以避免母公司为利润分配预付现金的现象。唐东升（2012）利用多个企业财务指标，发现股价和每股收益、流动比率有着明显的关系，而与资产负债率、总资产增长率和净利润率关联却不是很大。

（二）债权人角度的信息含量研究

从债权人的角度来看，他们最关心的是企业贷款的安全水平，即企业的偿付能力：反映的财务指标主要包括流动比率和速动比率。国内外学者普遍认为，母公司的报表比合并报表更能提供债务信息。Francis（1986）发现，当母公司不担保子公司且债务合同不是基于综合报告指标时，债权人只需关心母公司的报表。也有学者认为在“双重披露制”下，有必要将合并与母公司的陈述进行比较分析：陆正飞和张会丽（2010）认为，从母公司债权人的角度看，合并报表信息是财务报表的基础，母公司报表是对合并报表信息的补充。祝继高（2011）认为银行是否愿意贷款给你，取决于合并报表的盈余信息，这是银行信贷决策的重要依据。戴天晟、饶艳超等（2015）指出：财务报表在债务契约签订中发挥着非常重要的作用，尤其是会计信息可以降低信贷决策中信息不对称的程度。李旎和黎文靖（2012）实证检验了会计准则变更对母公司报表信息在信贷决策中的有用性的影响，研究结果表明新会计准则的实施显著提高了母公司报表对债权人决策的影响，且在新准则下，母公司财务报表可以为债权人提供更多的增量信息。刘琳和郑建明（2014）认为，债权人应通过比较合并与母公司的报表来确定基金管理模式，然后确定集团的潜在金融风险。

三、案例研究

（一）乐视集团背景介绍

2010年8月，乐视公司在深圳创业板上市，通过视频网站拿下了人生“第一桶金”，之后便开始涉及体育、手机等各个行业，从乐视体育开始，乐视集团雄心勃勃提出要打造“乐视生态”。可以说自2012年到2016年间，乐视的触角伸向

各个与视频网站不相关的行业，过快的扩张速度最终爆发了2016年底的财务危机。本文将通过分析乐视合并报表和母公司报表，对其部分数据进行综合分析，揭示乐视网公司各个财务指标的情况，并指出公司可能存在的问题，进一步说明应该如何将这两者结合起来展开分析，以便更加准确完整地对企业的财务数据进行评估，从而得出所需要的会计信息。

（二）盈利能力财务指标分析

从营业收入的数据中，只看合并报表或母公司报表可以发现2011-2016年由于视频网络行业经过了进一步整合，逐渐完善，而乐视能够即时把握住机会，营业收入高速增长，增长率都在100%左右;将合并报表与母公司报表比较来看，企业整体收入水平要高于母公司，同时2011—2016年母公司收入和其在集团公司收入中占比均有所上升。尽管营业收入仍在增长，但2013年开始合并报表净利润急速下降，在2016年已经出现负值，企业的盈利能力严重恶化。这主要是因为乐视于2013年不断把资金投入到开发终端产品中，成本迅速增加。与此同时，乐视在智能终端的低成本战略布局虽然取得了巨大的销量，却没有为短期利润做出贡献，但却拖累了整个公司的盈利能力。从2013年的数据，我们可以看到乐视集团的财务管理危机已经出現端倪。

在之前的文献综述中，有人提到母公司的财务报表应该用于评估公司的投资收益，因此最终合并价值反映了企业集团的整体对外投资收益。从表1可以看出企业在2015年，公司的净利润因投资收益7875万元和所得税费用-143万元而增加。这表明乐视目前的主要业务表现一直不佳，其对总利润的贡献并不突出。但是，管理层却没有很好地使用和分析报告。该公司仍有大幅扩张，而其盈利能力继续下滑，这种下降并没有及时采取措施。

可以发现自2011-2016年，合并报表的净资产收益率呈现出不稳定的趋势，只有在2012年乐视网的资产回报能力是最高的，之后不断下降。因为2012年开始，从净资产收益率和总资产净利润率的数据来看，乐视母公司的总体业绩要好于乐视集团。通过查阅相关资料，可以知道原因是：乐视下属子公司经营不善，前几年乐视采用稳扎稳打的形式：靠网络资源进行盈利，而现在公司通过融资租赁的方式购入大量的设备，为了开发终端、各种平台所需要的固定资产更多，成本投入更大，投资的终端业务成本大幅上涨，以至于终端业务收入难以覆盖其成本，严重拖累了母公司的经营业绩，使得企业整体业绩表现不佳。从上市企业整体经营业绩上也能够体现出来。

四、研究结论

2013-2016年，乐视网的销售净利率的持续走低。而净利润率的下降是乐视2013-2016净资产收益率下降的主要原因。乐视的净利润率继续下滑，结合损益表中的相关信息，可以发现净利润率下降的主要原因是总运营成本的急剧增加。总运营成本急剧增加的主要原因是，自2013年以来，资金一直用于维持码头业务规模，导致终端成本大幅增加。乐视网总资产周转率由2011年的0.43上升为2016年的0.89，企业的运营效率良好，乐视网的全部资产加速流转，在年度内能为企业带来更多的收入。企业在生产经营中意识到了扩张终端业务，可能造成的不利影响，通过提高资产流转速度，为净资产收益率做出了积极贡献。

参考文献：

[1]何柳明，合并报表与母公司报表的合理使用探析[J].财会研究，2012（05）

[2]刘琳，郑建明.合并报表和母公司报表信息差异的决策有用性[J].现代管理科学，2014（10）