袁蝶

【摘要】作为我国传统医药行业的代表，同仁堂的历史悠久，经过长期发展，已经形成了较为成熟的产业链。本文通过对同仁堂的偿债能力、盈利能力和营运能力指标分析，认为现阶段同仁堂的偿债能力不断加强，并且通过线上线下共同探索和大力扩宽销售渠道的战略提高其盈利能力，内部管理和营运质量同样有所优化。但在今后的长期发展中，要加强对销售费用和应收账款的控制，同时对固定资产的利用也需要进一步优化。

【关键词】偿债能力;营运能力;盈利能力

1 偿债能力分析

1.1短期偿债能力

由表1得，2014年至2019年6月同仁堂的流动比率均在3∶1以上，且近三年稳定在3.3左右，表现出良好的流动资金状况，发展经营保持稳定。同仁堂的流动比率远高于行业平均值，表现出了优秀的短期偿债能力，但应注重流动资产闲置的风险。速动比率反映出企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。从2014年至2019年6月的速动比率一直保持在1.9∶1这个水平上下浮动，而且速动比率也高于行业平均，说明同仁堂短期债务的偿还能力强，公司的信用较好。同仁堂的现金比率一直保持在较高水平，公司现金流较好，有充足的资金支持其未来发展。

1.2长期偿债能力

由表2得，同仁堂资产负债率大体保持稳步下降的态势，从2014年的33.21%到2019年中期的29.02%，说明其长期偿债能力在逐步提高，并且达到了相对稳定的发展阶段。同仁堂2014年至2019年6月产权比率从0.5逐步提升至0.64，但总体仍保持着相对低的比例，这说明同仁堂的长期偿债能力大体保持稳定。

2 盈利能力分析

由表3可以看出，2014年至2019年中期同仁堂销售毛利率持续增长，2016年较2015年有微小的下降，2017年又继续增长，2019年中期报显示销售毛利率呈现新的幅度的上涨，公司新建大兴分厂在报告期内实现部分达产，随着品种转移的有序推进，工业产能压力有望逐渐缓解。新厂区新设备以及自行研发的设备陆续投入使用，机械化水平的提升进一步提升公司劳产率。此外，公司专业化原材料采购队伍实时跟进市场价格走势，择机、择优购入生产所需中药原材料，保证原材料合理库存。通过对成本的有效管控，公司毛利率总体处于合理水平。三项费用比重同比有明显增长，这与其不断优化经销商渠道管理模式、线上线下共同探索，以及为了抢占市场份额大力扩宽销售渠道的战略达到吻合。说明同仁堂在今后的长期发展中，要加强对销售费用的控制和利用，达到效益最大化。同仁堂2014年以来总资产净利率持续下降，资产规模的扩张主要是由于销售收入所带来的流动资产项目。净资產收益率同样呈现出下降的态势，这表明同仁堂自有资本收益水平有所下降，需要通过调整来进行提升。

3 营运能力分析

由表4得，同仁堂2014年至2018年存货周转率基本维持在1.25左右，2015年下降是由于同仁堂产品的原材料成本上涨，为了控制成本进行战略性收缩。后期同自有原材料基地、物流中心的建设等，使持有存货能力提升，从而使存货周转率上升。同仁堂应收账款的周转率在五年中呈现出明显下降趋势，说明同仁堂应收账款的回收速度在降低，资金的使用效率降低。但是，2018年应收票据、应收账款分别为10.84亿元和11.95亿元，分别同比增长-7.75%和1.88%，资产占比分别下降0.99和0.43个百分比，经销商回款得到改善，与公司年内加大自身商业渠道销售增大内部抵消金额相符，经营质量得到改善，经营活动产生的现金流量净额也比上年同期增长30.92%，维持经营性现金流净额高于净利润的态势。同仁堂流动资产周转率保持在相对稳定的水平，从2014年的0.94到2018年的0.93，大体上变化不大。固定资产周转率呈现出先上升后下降的趋势，公司处于稳步增长阶段，每年固定资产绝对值有所增加，但增长幅度不如营业利润增长幅度，因此在2018年固定资产周转率下降，这说明企业仍有未充分利用的闲置资源。总资产周转率从2014年到2017年保持相对稳定，由于2018年固定资产周转率下降带动了总资产周转率的下降。但是，根据最新的2019年三季度报显示，应收票据由18年底10.84亿元骤减至1.84亿元，导致19前三季度经营性现金流情况明显向好，预示集团新董事长上任后，内部管理和营运质量有所优化。

参考文献：

[1]刘颖.北京同仁堂的医药文化——走向世界的传统中医药[J].廊坊师范学院学报（社会科学版），2019，35（03）：86-90.

[2]杨晓雪.哈佛分析框架下同仁堂轻资产盈利模式研究[D].湖北经济学院，2019.

[3]冷湘韵.研发支出增加与财务弹性分析——基于同仁堂的案例研究[J].价值工程，2019，38（21）：44-46.