蒋李 陈雯蓓

3月5日晚，注册地位于湖北省黄石市的中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简称“中信特钢”，000708）披露2019年年报。支点财经记者查询Choice数据发现，这是首家披露去年年报的湖北上市公司。

中信特钢2019年实现营收726.2亿元，同比增长0.6%；归母净利润53.86亿元，同比增长50.45%。营收、利润指标，均创下1997年上市以来的最高纪录。值得注意的是，受钢价下跌、原材料价格上涨等因素影响，2019年上市钢企盈利空间普遍受到挤压，而中信特钢实现了逆势上扬。

疫情不影响持续经营

中信特钢发布年报恰逢一个特殊的时期，新冠肺炎疫情给整个钢铁行业带来不少难题。原料难进、成材难出、库存与日俱增、下游需求大幅收缩，都给钢企今年一季度甚至上半年的业绩带来不确定性。

“当前，钢铁行业消费下降，库存也急剧积累。”中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，钢协预计全年钢材消费将下降0.5%，“第一季度建筑、机械、汽车、造船、家电等主要用钢行业开工纷纷延期，下游用钢需求将有较大幅度下降”。

支点财经记者近期联系中信特钢相关人员，希望了解疫情对企业的影响及应对措施，对方回复“疫情对各行各业都会有影响，具体以公告为准”。

在中信特钢年报中，可以看到如下表述：

对新型冠状病毒肺炎疫情的影响评估

疫情于2020年1月在全国暴发以来，对肺炎疫情的防控工作正在全国范围内持续进行。

肺炎疫情将对本集团内主要经营地为湖北黄石的生产单位，可能在一定程度上影响其正常企业经营状况，影响程度将取决于疫情防控的情况、持续时间以及各项调控政策的实施。

为抗击肺炎疫情，本集团各单位全员行动，坚决贯彻落实党中央、国务院、集团总部和所在地区疫情防控相关决策部署，完善防控机制和措施安排，结合各企业实际情况，多措并举，坚决保证企业生产平稳运行。

本集团将继续密切关注肺炎疫情发展情况，评估和积极应对其对本集团财务状况、经营成果等方面的影响。

截至本报告报出日（3月5日），该评估工作尚在进行当中。预计肺炎疫情对本集团的持续经营无重大影响。

资料来源：中信特钢2019年年报

年报中对问题及挑战未展开阐述，支点财经记者从中国钢铁工业协会近期召开的企业座谈会信息中，梳理出钢铁行业在疫情影响下的几个普遍难题。

一是钢材库存大幅上升。由于物流不畅、有效需求下降、用户延迟提货，钢厂库存转化率高，春节前累积的钢材无法消化。

二是运输成本上升。一些企業面临产品发不出去、原料运不进来的困境，煤炭、废钢、石灰石、焦炭、耐火材料、炼钢用合金等辅料的运输，受影响较大。

三是下游有效需求下降，合同组织难度加大。虽然下游企业复产复工率正在上升，但距离恢复到额定产能还有一定差距。

四是资金压力加大。企业资金面比较紧张，流动资金基本沉淀在库存当中。

面对困难，各家钢企的自救举措主要包括，严格按订单组织生产、没有合同不组织生产，紧盯重点工程、重点客户的复工情况，加大原料采购力度，加强资金管理，与相关部门协调物流事宜等。

“蛇吞象”实现业绩暴增

面对疫情考验，公司业绩及现金流情况是抵御风险的关键。

2019年，中信特钢归母净利润53.86亿元，同比增长50.45%。此外，经营活动产生的现金流量净额为79.26亿元，上年同期为56.62亿元。

这一年，中信特钢业绩增长的一个重要背景，是通过重组并购，实现了中信集团特钢板块的整体上市。

在此，先简单回顾下整体上市历程。

中信特钢的前身，是1997年在深交所上市、位于湖北黄石的大冶特殊钢股份有限公司（以下简称“大冶特钢”）。2004年，中信集团成为大冶特钢控股股东。除大冶特钢外，中信集团在特钢板块还有另一“王炸级资产”——兴澄特钢。该公司成立于1994年，位于江苏省江阴市。

2018年，兴澄特钢总资产625.13亿元，是大冶特钢同年总资产76.78亿元的8.14倍；前者营收654.05亿元，是后者营收125.73亿元的5.2倍。

2019年1月2日，大冶特钢通过重大资产重组预案，拟以发行股份方式购买中信集团旗下的兴澄特钢股权，标的资产预估作价231.82亿元。因双方体量存在明显差距，这次交易被称为“蛇吞象”。

2019年8月至12月，大冶特钢分别以发行股份及现金对价方式，取得了兴澄特钢100%股权。与此同时，公司名称也变更为“中信泰富特钢集团股份有限公司”，证券简称变更为“中信特钢”，证券代码不变，仍为000708。

通过重组，中信特钢一举成为全球规模最大的专业化特钢生产企业，具备年产1300多万吨特殊钢材料产能。如按与兴澄特钢并表前的2018年125.73亿元营收计算，去年中信特钢营收增长了4倍以上。

特钢PK普钢：毛利率更高

2019年，钢价同比下跌，而铁矿石、废钢、煤炭等原材料价格却快速上涨，多家钢企盈利空间受到挤压。

截至3月5日，已公布或预告2019年业绩的24家钢企上市公司中，除中信特钢、久立特材、西宁特钢外，大部分表示业绩将出现下滑。值得注意的是，预增、略增、扭亏的企业大多为特钢类企业。

不同于周期性明显的普钢行业，特钢行业一定程度上能避开同质化竞争，面对市场波动的抗风险能力更强。与普钢相比，特钢具有更高的物理、化学、工艺性能，在汽车、核电及高速铁路等重大装备制造、重大工程建设和战略新兴产业中起到关键作用。

Choice数据显示：2019年前三季度，A股23家普钢板块上市公司平均毛利率约为10.92%，12家特钢上市公司平均毛利率约16.36%。在战略地位方面，国家统计局公布的《战略性新兴产业分类（2018）》中，首次将39类先进钢铁材料列入新材料产业目录之中。

“赛道”很重要，“打法”也很重要。除了并购带来的体量优势外，中信特钢还形成了产业链的协同效应，拥有了从原材料资源到产品、产品延伸加工、终端服务介入的完整特钢产业链。

此外，天风证券相关研报还总结了中信特钢的几个亮点：一是继续维持中高端汽车用钢市场份额；二是降低中低端产品产量，增加能源用钢等高毛利品种的产量；三是前期收购的企业陆续释放业绩，成功兑现重组价值。