文/广化交易分析师：罗海燕 龚燚良

12月，国内纯碱市场下行为主，各地区价格均出现不同程度下滑。当前纯碱价格已处于近两年来最低位。国内轻质碱主流出厂价格为1400～1450元/吨，重质碱主流送到价格为1500～1550元/吨，与上月相比下调100元/吨。

当前国内装置开工正常且负荷较高，加之检修企业少，企业库存明显增加。截至12月27日，纯碱全国库存量为77万吨，与11月底71万吨相比增加了6万吨。

总体上来看，虽然12月中下旬开始有 480 万吨装置涉及休整，开工负荷由 9 成高位降至 8.5成，但国内纯碱企业库存依然较高，供应过剩的局面仍未改善。企业出货压力较大，为刺激出货下调出厂价格。市场则供大于求。轻质碱方面，印染、泡花碱、日用玻璃等行业受环保影响开工受限，需求持续疲软；重质碱方面，下游浮法玻璃放缓了采购节奏，按需采购为主，无法起支撑。企业为刺激出货多降价销售，虽然部分生产企业采取降负报价措施，但整体库存依旧偏高，厂家调涨比较困难。

1.产量及进出口情况

国家统计局数据显示，2019 年11月纯碱产量约为260.9万吨，环比增长2.6%，同比增长14.3%。由于检修装置少，纯碱开工负荷较高，企业库存较高。

海关总署数据显示，2019 年11月国内纯碱出口量为11.51万吨，金额为2570.65万美元，均价为223.39美元/吨；11月进口量为4.17万吨，金额为715.27万美元，均价为171.34美元/吨。

2.上游原料行情走势

纯碱装置开工动态

炼焦煤

据国家统计局数据，2019年11月份原煤产量33405.7万吨，较去年同一时期增长4.5%。2019 年1～11月，我国原煤累计产量为340721.3万吨，累计增长4.5%。

截止12月27日，国内焦煤现货整体均价为1471元/吨。月初均价为1451元/吨，月底价格较月初上涨20元，涨幅为1.37%。

12月，国内炼焦煤市场行情涨后持稳运行。由于煤矿事故频发，停限产煤企增加，整体供应有所收紧，下游采买积极性较好。矿上销售良好，库存低位，行情短期稳中趋强。

12月份雨雪天气较多，物流运输受影响。由于钢厂及焦化厂有冬储计划，部分地区需求转好。煤矿事故、环保督查所导致产量下降，焦煤价格坚挺运行。

后市来看：供应方面，虽然部分地区煤矿安检力度加大，但大煤矿生产正常进行，市场供应以刚性稳定为主。需求方面，焦炭第二轮提涨后或面临触顶，后期存在下行压力。焦化利润萎缩后，焦煤价格能否一直坚挺也存在一定变数。

后期钢焦市场需求临近拐点，下行压力逐步加大。下游产品走弱，终端原料市场也会形成利空影响。因此，综合来看，焦煤行情下月难有大作为，节前平稳过渡为主。

3.下游需求分析

氧化铝

国家统计局数据显示，11月份，氧化铝产量为567.1万吨，减少9.7%；1～11月，氧化铝总产量为6649.0万吨，同比减少0.7%。

进出口方面，11月出口氧化铝10739吨，同比下降96.2%；1～10月累计出口238112吨，同比下降81.5%。11月进口氧化铝21万吨，同比增长3319.3%；1～11月累计进口124万吨，同比增长167%，同比延续暴增。据广化交易统计数据，12月27日四地氧化铝市场均价为2465元/吨，较月初下跌70元/吨，跌幅为2.76%。

12月，氧化铝价格以下跌为主。中上旬，北方氧化铝成交较为理性，产能小幅下降，但黔、桂两地成交较为消极，拖累市场。靖西天桂氧化铝产能计划投产，国内产能有继续提升的预期。

供应面上，外来进口氧化铝价格持续低位。海关数据显示，10月氧化铝净进口量比9月翻了一倍；11月进口量较10月有所下降，但同期相比却是暴增的。后期进口量维持高位，内外双重因素导致供应利空持续发酵。

由于原材料价格坚挺，晋豫地区部分企业处于亏损状态，开工率不足，现货库存偏紧。随着后期电解铝新增产能投产及装置复产，氧化铝供应偏紧。短期来看，氧化铝价格或将触底反弹，需关注库存变化、供应复产及新投增量情况。

氧化铝现货价格已触底。下游企业及贸易商入市谨慎，按需采购为主，整体市场现货成交清淡。

玻璃行业

国家统计局数据显示， 2019 年11月平板玻璃产量为7700.9万重量箱，环比下降2.4%，同比增长7.3%。2019年1～11月，平板玻璃累计产量为84843.0万重量箱，同比增长6.9%。

12月，国内玻璃市场基本平稳运行，呈北强南弱趋势。

由于北方正处冬储期，企业装置开工有所下降，下游需求反而有所好转。东北地区部分生产企业报价上涨，随着冬储政策结束，也有部分生产企业保持原有价格不变，以增加出库为主。

南方地区玻璃现货市场总体走势偏弱，市场信心稍显不足。主要是由于前期广西北海新建生产线投产之后，对广东等地销售力度逐渐增加。部分生产企业出于年末回款，加大出库力度，导致市场成交价格松动。

总体上来看，华东地区玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库情况环比略有减少，市场信心平平；华南地区玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库难度逐渐增加，市场信心不足；华北地区玻璃现货市场总体走势不佳，沙河地区受环保政策影响近期严禁出库，价格变化不大；东北地区总体出库尚可，随着冬储政策结束，企业出库速度开始减缓。

目前正处销售淡季，沙河地区生产企业库存累积，也贻误了销售机会，对后期库存削减不利。临近春节，国内玻璃市场多稳中偏弱运行。

2019年1～11月，全国房地产开发投资达121265亿元，同比增长10.2%，增速比1～10月回落0.1个百分点。其中，住宅投资89232亿元，同比增长14.4%，增速比1～10月份回落0.2个百分点。房屋新开工面积达205194万平方米，同比增长8.6%，其中住宅新开工面积为151447万平方米，同比增长9.3%。全国商品房销售面积为148905万平方米，同比增长0.2%；其中住宅销售面积为130805万平方米，增长1.6%。全国商品房销售额达139006亿元，增长7.3%；住宅销售额达121706亿元，增长10.7%。房地产开发企业土地购置面积为21720万平方米，同比下降14.2%。11月末，全国商品房待售面积为49221万平方米，比10末减少102万平方米。1～11月份，房地产开发企业到位资金为160531亿元，同比增长7.0%，增速与1～10月持平。

4.相关产品氯化铵行情分析

12月，国内氯化铵市场继续下行，价格处于低位，临近月末价格触底微升.

干铵主流出厂报价 为530～550 元/吨，湿铵出厂报价为430～450 元/吨。联碱企业检修少，装置开工率较高，市场货源供应充足，而下游需求依旧平平，实际成交量欠佳。企业为刺激出货报盘下调，下旬氯化铵价格已触底。由于价格已处低位，加上优惠促单，各区域企业待发量明显增多，临近月末价格小幅回调。

分区域来看，截至月末，华东地区干铵出厂报价为530元/吨，湿铵出厂报价为430元/吨左右。华中地区干铵主流出厂报价为500元/吨左右，湿铵出厂报价为400元/吨；西南干铵主流出厂报价为520元/吨；华北地区干铵主流出厂报价为500～530元/吨；西北地区湿铵主流出厂报价为350元/吨。

当前联碱企业装置开工率较高，而氯化铵下游需求难有好转，企业出货压力加大，业内人士信心不足。预计春节前国内氯化铵市场仍稳中偏弱运行为主。

5.纯碱市场后市预测

由于近期暂无明确利好指引，预计春节前国内纯碱市场稳中偏弱运行为主。

纯碱厂家由于总体库存维持高位，多数厂家持稳价心态。西北地区正处冬季，雪季对汽运影响明显，化工行业景气度不佳致运力减退，加之运费也有小幅提升，纯碱企业出货压力增大。由于目前纯碱库存基数大，下游需求疲软，去库存仍需一段时间。

12月下旬，部分企业开始减产或进行装置检修，市场库存增长速度减缓，但下游需求依旧不佳，市场仍供大于求。轻质碱方面，下游企业开工受限，市场需求疲软；重质碱方面，浮法玻璃北方冬储已经结束，产销量均减弱。

临近春节，下游工厂陆续放假，需求量再度缩减。为规避风险，贸易商多持谨慎心态，采购积极性下降。