文／徐 鹏

6 月22 日，我国低硫燃料油期货正式在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）挂牌上市。当晚，夜盘交易同步启动（21:00-23:00）。这是国内继原油期货之后又一个采用“净价交易、保税交割”模式的国际化能源期货合约。

根据上期能源19 日的通知，首批上市合约有6 个，分别为LU2101、LU2102、LU2103、LU2104、LU2105、LU2106。合约挂牌基准价为2368 元/吨。交易保证金为合约价值15%；涨跌停板幅度为±13%，首日涨跌停板幅度为其2 倍。交易手续费为人民币2 元/手，平今仓交易不免收手续费。

境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价。目前，上期能源规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。

在原油价格大幅波动、全球经济受到疫情冲击的情况下，燃料油产业链相关企业规避价格波动风险需求十分迫切。目前，全球燃料油主产区集中在中东、南美洲、俄罗斯、中国等，全球年产量约5 亿吨，其中约3 亿吨～4 亿吨在公开市场进行贸易。

据相关统计数据，近年来，全球船用燃料油消费量达2.8 亿吨，分别为亚洲地区(新加坡、日本、韩国和中国内地与中国香港等)、地中海地区（包含富查伊拉等）、ARA 地区（阿姆斯特丹、鹿特丹、安特卫普；美洲地区），以及美洲东海岸。其中，亚太市场占比超45%，成全球最大船用油消费市场。

市场人士普遍认为，上市国际化的低硫燃料油期货，可以更直接地反映全球现货市场的供需情况，有利于促进低硫燃料油行业形成合理的定价机制，逐渐形成具有影响力的国际低硫燃料油定价中心，增强我国保税船用油行业的议价能力和国际竞争力。

2020 年1 月1 日生效的国际海事组织（IMO）全球船舶燃油硫含量限制要求，给全球船用油市场带来了巨大变革，促使低硫燃料油现货市场规模进一步扩大，也给炼油企业带来了机遇和挑战。

同时，我国低硫燃料油出口退税政策推出，成功开启了国内保税低硫船用燃料油自主供应的新局面。据金联创不完全统计，1-5 月，中国保税用低硫船用重质燃料油总产量在211.9 万吨左右。虽然疫情导致航运需求疲软、炼厂利润不佳，但产量仍呈逐月递增态势。3 月炼厂批量供应后，国产低硫船燃在我国保税油消费量占比维持40%～50%。后期，随着炼厂产量增加，国产低硫资源占比继续上涨。

目前，国际市场上尚未形成低硫燃料油定价中心，出口退税政策或推动我国成为低硫燃料油最大生产国，进而提升我国在低硫燃料油定价上的话语权。故而，上市国际化的低硫燃料油期货，符合下游终端消费者的真实需求，符合船用燃料油行业的发展趋势；可以服务国家“一带一路”建设倡议，加深我国与沿线国家的政经往来和金融合作。