基于财务视角下的私募股权投资风险防控分析

2020-01-18张道荣青岛海丝泉宗投资管理有限公司

环球市场 2020年12期

张道荣青岛海丝泉宗投资管理有限公司

所谓私募股权投资主要是指非上市投资，或者是上市公司通过非公开方式交易股权的一种投资方式，针对私募股权投资本身来说，其具有高收益的特点，但是其中风险也是存在的，所以需要针对其中所存在的风险类型制定风险防控措施。

一、私募股权投资概述

私募股权投资，属于投资方式的一种，因全称为PrivateEquity，在通常情况下被简称为PE，从私募股权的表现方式来说，主要指通过私募的形式对于非上市公司进行权益性投资，以期达成经济回报的一种方式。在私募股权交易进行的过程中，还附带考虑了在未来的退出机制，也就是可以通过上市、并购或者是回购的方式来出售持股，进而实现获利的一种方式[1]。具体来说，私募股权投资在本质上属于即涵盖到企业首次公开发行前各个阶段的权益投资行为。

二、基于财务视角下的私募股权投资风险

（一）投资风险

在私募股权投资的过程中，投资风险是一项重要的风险类型，在此过程中会涉及对于被投资企业进行评估，若是在评估阶段出现失误，便有可能会导致投资出现效益亏损的情况，例如：如果对于被投资项目的评估过高有可能会导致投资者在该项目中的资金投入过大，资金成本过高，从而降低整体投资的收益。与此同时，在私募股权的投资过程中，由于投资的流动性较差，即未来资金流入以及流出之间呈现出不规则的状态，便有可能会导致投资风险骤升，成本增大，从而出现投资亏损的情况。除此之外，对于市场的风险评估也是一项重要的因素，若是对于市场风险投资评估过低，便有可能导致私募股权投资承担更大的风险，出现风险与收益不成正比的情况，而在投资过程中，一旦出现以上情况，所导致的最终结果就是投资人资金亏损。

（二）管理风险

管理风险同样是在私募股权投资中常见的一种风险类型，其主要表现在投资者对于投资进行管理过程中可能产生的风险类型。在投资者对于其中风险进行管理的过程中，若是出现管理不善的情况，很有可能发生风险，甚至在经营不佳的条件下，还有可能会出现亏损的局面。在管理的过程中，委托代理问题便是其中一项重要的问题，其中同样存在相应的风险，例如：由于私募股权投资基金的相关法律法规不健全，以及相关的信息披露要求比较低，这种情况的存在便无法及时排除一部分不良私募股权投资基金，同时也有可能会存在部分基金暗箱操作的情况，产生过度交易、对倒操作等，以上行为皆触犯了法律规范，同时也导致投资人的投资风险陡增。

（三）退出风险

私募股权投资的各个阶段都有可能会伴随着风险的发生，其中的退出阶段同样有可能会发生相应的风险，从而损害投资人的经济效益，出现亏损的局面。当前，在我国的主体经济市场上面的上市标准较为严格，同时针对上市公司的股本总额、发起人认购的股本数额以及自企业经营业绩、无形资产等方面都具有严格的要求，这种情况的出现便导致退出风险的产生[2]。并且，针对中小企业来说，其若是想要登陆主板市场的难度较高，且新设立的创业板市场经常会出现僧多粥少的情况，在通常情况下无法迎合企业上市的需求。针对产权交易市场的性质功能来说，会出现定位不清的情况，无法做到科学透明的交易，以上情况的出现给私募股权投资形式增添了退出的风险。

三、基于财务视角下的私募股权投资风险防控

（一）投资风险的控制

针对私募股权投资中可能出现的风险，行之有效的一种防控措施就是分段投资，同时这种资金反恐措施也可以有效防止在投资过程中出现资金浪费的一种措施。在实际投资过程中，需要做到对于投资进度的分段控制，与此同时，还要充分保留放弃追加投资的权利以及有限购买企业追加融资时发行股票的权利，通过这样的方式，可以有效保证投资人的权益，同时有效防控在投资中有可能会出现风险。在企业的实际经营过程中，若是无法达到投资者预期的盈利水平，投资者可以在下一个投资阶段通过资金调整的方式对于投资比例进行控制，从而保证自身的经济效益，同时这种方式也是监督企业经营与降低企业经营风险的一项重要措施，可以有效防控私募股权投资过程中产生的风险。

（二）管理风险的控制

在私募股权投资中，可以通过合同约束机制来管理可能产生的管理风险，也就是说，再投资行为发生之前，双方需要进行洽谈，通过合同的形式来规范双方的权利与义务，以及企业在生产经营过程中所进行的商业活动都需要采取具有法律效力的风险措施。与此同时，为了充分防止在投资过程中出现企业不利投资者的情况，充分保障双方的合法权益，两者需要子合同的条款当中详细制定各项条款，并且在双方协商一致的情况下签订合同，例如：肯定与否定性条款、股份比例调整条件条款、违约条款等方面，通过这样的方式，可以充分保证双方的权利，规避私募股权投资风险的产生。

（三）退出风险的控制

在私募股权投资中，退出主要所指就是投资者将手中的非上市公司股权卖掉，在此过程中，所涉及的内容比较多，所以需要充分规避其中风险的发生。其中IPO 退出的方式便是一种常见的方式，同时也是一种常见的私募股权退出方式，主要指投资者所投资的公司上市，持有的股份在限售期过了之后，可以通过二级市场上自由出售，从而实现股份抛售的一种形式，这种退出方式在通常情况下会取得较为丰厚的收益[3]。并购退出也是一种有效的退出风险防控措施，在实际中国，可以即通过获得并购的交易对价，从而实现退出的目的，这种方式也保证了投资者的合法权益。除此之外，回购、分红退出、破产清算、权益转化、内部转让权益的退出方式都可以有效规避在退出阶段所产生的风险，需要依照所投资企业的实际生产经营情况而定。