吴颖雪 李艺萍

基金项目：2016年福建省教育厅中青年教师教育科研项目（社科类）《科技型中小企业融资影响因素研究——基于中小板上市公司的数据》研究成果（项目编号：JAS160152）

摘 要：随着现代化技术的超速发展，科技型企业的兴起如雨后春笋，其中的主力军便是科技型中小企业，其对促进国民经济增长和推动技术改革方面有着重要影响。然而，尽管科技型中小企业队伍日益壮大，但是仍面临着重重困难，最突出的便是融资难、效率低的问题。文章从企业自身和外部环境两大方面入手，分别针对企业创新能力、盈利水平、信用保障、信息对称、政府政策等8个方面对科技型中小企业融资影响因素研究，并提出合理建議。

关键词：信息对称;融资难度;风险控制

一、引言

目前，我国高新技术企业超过1700万户，其中中小企业占比超过70%，它在创新能力和成果转化方面具有显著优势，对促进我国科技发展、经济增长和社会进步具有根本性作用。科技型中小企业普遍存在小规模、高风险、成立时间较短、资产规模小等特点，使企业融资方式受限，融资效率低下，同时由于外部环境信息不对称、政府政策、执行力度不到位，加剧了融资难度。若企业的融资能力不佳，将制约企业健康发展，故本文针对具体的要素进行分析探讨，深挖影响科技型中小企业融资的根本因素，提出合理化建议，改善科技型中小企业融资困境，提高企业融资能力，促进企业可持续发展。

二、概念定义

1.科技型中小企业

科技型中小企业是指符合国家中小企业分类标准，依靠一定数量的科技人员从事科技研发活动，取得自主知识产权并将其转化为高科技产品或服务，以实现可持续发展的企业。其中，国家相关规定其科技人员应占比10%以上，研发费用应达4%以上，科技成果与服务收入应占比50%以上，自主知识产权数至少为2项。

2.融资结构

本文参考学者张维迎的观点，融资结构，又称资本结构，是指企业各种资金来源的组合，即企业资产负债表右侧的构成，对负债和所有者权益的分析就是对企业融资结构的分析。从时间点来看，融资结构是企业通过不同渠道筹集资金的形式，从时间段来看，融资结构是企业根据内部条件和外部环境的变化，及时调整各类资金占总资金比例的动态过程。

三、融资现状

1.科技型中小企业风险高，信用低

科技型中小企业大部分生产规模偏小，无法及时捕捉到市场需求的变化，未尽可能预测风险，使得企业经营风险增大。同时，管理者注重技术而疏于企业管理，与传统大企业相比，中小科技型企业管理体制不够完善，坏账堆积，偿还能力较弱，导致企业信用偏低，融资陷入困境。

2.金融机构过于“保守”，企业融资受阻

金融机构作为科技型中小企业融资的重要渠道之一，却表现得过于“保守”，有的甚至对其存在偏见，使得企业融资受到重重阻碍。金融机构更倾向于给成熟型的知名大企业放贷，认为中小企业风险太大，信誉难以保障，不愿意为中小企业放贷，即使提供了贷款，贷款额度也会进行限制，此外，金融机构的审计过程繁琐复杂，也使得急需资金的企业望而却步。

3.政府政策缺乏针对性，执行力不佳

政府政策在国家任何一个产业的发展中都起着至关重要的作用，没有政府的扶持而“白手起家”几乎是不能办到的。国家虽给予了科技型中小企业政策支持，但这些政策鲜少能反映产业、阶段差异，无法对各类科技型中小企业进行针对性的帮助。另外，由于政策缺少具体事项，过于笼统，而真正执行起来需要多方部门配合，这就可能导致分工不明确，责任不清晰的问题，最后造成政策虽发布，执行力却鸡肋的局面。

4.网络借贷不规范，滋生信用危机

近几年，P2P借贷在我国盛行，这为不少中小企业打开了一扇新世界的大门，科技型中小企业也加入到这一行列中，但由于在我国处于新兴产业，没有明确的法律约束，P2P借贷还处于无门槛、无规范、无监管的“三无”产品，这就导致一系列如非法集资、借款欺诈、平台跑路等信用问题，滋生了信用危机。

四、影响因素

1.企业因素

（1）研发活动

科技型中小企业与传统企业最大的优势便是其创新能力，他们与时俱进，创新产品或服务，但也正因其研发活动的特殊性影响了融资。首先，科技型中小企业前期需要大量融资用于产品开发，研发活动的周期长短便影响了融资的周期。其次，研发过程具有很大的不定性，大量的投入不一定有产出，只有研发成功才有后续生产、销售环节，所以研发活动的不确定性导致融资风险增大。最后，企业创新技术后，无形资产增多，有形资产减少，而只有有形资产能够进行贷款融资，这再次加大企业融资的难度。

（2）盈利水平

盈利水平是企业的经营成果的具体化指标，分析一个企业的发展情况，盈利水平是其中重要一环。关于企业的盈利水平对融资结构的影响，目前已经有许多理论，例如优序融资理论、权衡理论、基于税收理论模型的理论，得出的结论也有所不同。本文结合优序融资理论认为，科技型中小企业在盈利水平较好，未分配利润为正时，企业会优先考虑内源融资，其次是发行债券，最后才会选择发行普通股，而在盈利水平较差时，企业会优先选择外源融资，例如发行普通股以分散风险。

（3）生长周期

科技型中小企业生命周期可分为5个阶段，种子期、初创期、成长期、成熟期、衰退期。在前两个时期，企业主要进行研发活动，此阶段融资风险高，难度大;成长期的企业需要采购原料、设备等进行生产，开始产品推广、销售活动，企业的资金需求量更大，尽管研发成功，该阶段融资难度也不低;企业的巅峰时期是成熟期，此时企业拥有良好的口碑，生产销售稳步增长，同时需要进行管理创新、产品创新活动，而这个时期的融资难度降低;企业到了衰退期，就需要缩减规模，进行二次创新，此时的融资难度适中，低于初创期，但高于成熟期。

（4）信用保障

对于科技型中小企业而言，信用保障是获得外源融资的重要影响因素。由于科技型中小企业多为民营企业，且规模较小，相比于国企，同时由于金融机构对其可能存在偏见，在正规的融资渠道走不通时，商业信用在民间信用就等同于通信证，有信用保障的企业融资相对容易不少。此外，在经济发展水平不同的地区，商业信用对其的融资影响程度也不同，对于经济发展水平较落后的地区，企业在融资时对信用保障的依赖性更强。

2.外部环境因素

（1）信息对称

企业融资难的现象有很大一部分是信息不对称造成的，作为企业的管理者，他们对于企业的财务、经营等各方面都很了解，而外部投资者却难以对企业的方方面面进行评估，这就导致了信息不对等。由于这种信息不对等，外部投资者承担了更大的投资风险，所以当他们进行投资时会要求更高的回报率，这就进而导致了企业的融资难度加大。对于科技型中小企业来说，形式就更为严峻了，由于科技型中小企业主为创新活动，所形成的无形资产更加难以估值，使得投资者风险加大，严重影响了企业融资。

（2）风险控制

随着网络借贷的兴起，不少企业也将其纳入可选择的外源融资的方式之一，然而这种方式存在着较大的风险，风险控制的优劣便影响着科技型中小企业融资方式与借贷平台的选取。网络借贷普遍存在的风险有借款人风险、平台道德风险、互联网技术风险以及法律政策风险，而风险控制关系到是否能吸纳更多的投资者放贷，只有做到优质的风险控制，企业才能获得大量融资。

（3）政府政策

对于科技型中小企业的政府扶持政策主要有财政补贴政策、税收优惠政策、科技政策，这些政策对企业技术创新起到一定的激励作用，缓解了企业融资压力。在信息不对称的环境下，政府补贴可以作为企业发展潜力好的信号传递给外部投资者，企业获得的补助越多，外部投资者会认为企业的研发项目更有竞争力，发展前景更好，因此更愿意投资，这就让企业吸引了外源融资，进一步开展创新活动，又获得更好的政府补助，以此形成良性循环。

（4）社会惩罚机制

科技型中小企业在进行外源融资时信用保障是重要影响因素，而社会惩罚机制也会对企业融资产生影响。在融资时，企业如若发生拖欠借款、欺诈等失信行为，由于社会惩罚机制的存在，信息平台将在企业档案上记录其信用不良，并公布于所在区域，使得企业过去辛苦建立的商业信誉、企业口碑付之东流，企业若再想融资难度就大大增加，情节严重者甚至可能被迫退出市场。而社会惩罚力度越强，对于信用不高的科技型中小企业融资越困难，对于信用较好的企业，融资大环境越稳定，获得融资的概率越高。

五、关于科技型中小企业融资的建议

1.融资方式多元化

科技型中小企业的融资方式上可广开渠道，多尝试不同的融资方式，如现兴起的P2P网络借贷平台、商业界常见的供应鏈融资、大企业担保融资、科技型中小企业集群融资以及接受风险投资等，不要只把眼光放于传统的融资方式，多元化的融资方式还可分散融资风险，降低融资难度。

2.政府政策针对化

文章选取税收政策和政府补贴两个方面说明政府政策应更具针对性。税收方面，对于设备消耗快的产业可制定加速设备折旧政策，对于生产高科技产品企业可给予引进科技成本加计扣除优惠，同时对于未达到高新企业认定标准的企业也可制定更多税收优惠政策。政府补贴方面，对于从事基础科技研究的企业可提高补贴金额，对于研发失败的企业可给予一定政府补助，以缓解企业融资压力。

3.企业信息真实透明化

目前，我国正处于经济转型的关键时期，大多数市场机制还不都完善。企业经营管理者与外部投资者之间往往存在着较严重的信息不对称，使企业融资的交易成本增大。在这种情况下，科技型中小企业财务信息真实透明化可帮助企业降低融资难度，例如请外部独立审计师为企业做审计报告。由于财务信息透明化有助于外部投资者更好地了解公司，提高投资资本的安全性，同时减少了因逆向选择带来的“价格保护”，所以可使企业融资成本降低，缓解融资约束。

4.企业创新持续化

在高速发展的经济时代，产品、技术更新换代的周期越来越短，而科技型中小企业的根基就在于它的创新能力，只有源源不断在核心技术和产品上投入改良，研发出满足市场需求的技术和产品，才能提高企业自身优势，在行业里保持竞争力，以此来吸引更多的投资者投资和获得政府补助，从而提高科技型中小企业获得融资机率。

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作者简介：吴颖雪（1999.02- ），女，汉族，四川成都人，福建农林大学安溪茶学院2017级会计学学生，在读本科，研究方向：财务会计与公司治理;李艺萍（1984.11- ），女，汉族，福建安溪人，福建农林大学安溪茶学院讲师，硕士研究生，研究方向：财务会计与公司治理