梁红玉

摘 要：近年来，加快绿色金融发展、推动“创新、协调、绿色、开放、共享”发展已成为我国新常态下的普遍共识。习近平总书记在十九大报告中再次强调发展绿色金融，并明确指出，必须树立、践行绿水青山就是金山银山的理念。绿色债券作为资助绿色项目或这些项目进行再融资的新型债券工具，近几年发展势头与日俱上。在这个大背景下，我国应鼓励发展绿色债券，根据我国市场发展环境出台相应激励政策，提升发行人对绿色债券积极性，吸引更多投资人投资，推动我国绿色债券可持续发展。

关键词：绿色债券;发行管理;对策

一、引言

我国目前面临生态系统破坏以及环境污染等问题，这些问题的解决与我国经济可持续发展息息相关。十九大报告中强调，必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念。由此可见，我国亟需从资源消耗型经济过渡到资源节约型和环境友好型经济。在这样一个经济转型升级时代背景下，绿色债券发展受到了广泛关注。

二、我国绿色债券发展状况

（一）绿色债券的定义

在2018年6月发布的最新版《绿色债券原则》中规定：绿色债券是任意一种其收益将全部或部分用于符合条件的绿色项目的融资或再融资，并与GBP的四个核心组成部分保持一致的债券工具”。总而言之，最关键的是将绿色债券所募集的资金投向“绿色”产业。

（二）绿色债券的特征

2015年3月27日，最新版绿色债券原则（GBP）出台，该原则是由ICMA联合130多家金融机构所出台的，现今已经有超过54个组织遵守该原则。该原则中将绿色债券的特征概括为以下几个方面。

第一，资金投资方向。绿色债券与普通债券最大的不同就在于募集资金投向。绿色债券主要投资于绿色产业项目，还要设立专门的账户以供专款专用。

第二，债券期限。由于某些对于生态环境的投资需要较长时间才能形成回报，因此债券存续期限通常会覆盖整个建设期和运营周期，目前市面上已发行的绿色债券大多为中长期融资债券。

第三，披露要求。由于发行人需向投资人和社会证明募集资金使用途径是在绿色项目，并产生了真实的绿色效益，所以监管机构通常对于绿色债券环境信息披露有着更高的要求。

第四，募集资金的跟踪管理。绿色债券发行人会建立募集资金追踪管理制度，通过专门账户或以一个适当的方式对募集资金进行追踪。

第五，要求出具相关年度报告。与普通债券不同，绿色债券发行人除了定期发布募集资金使用报告外，还应提供至少一年一次的绿色债券项目清单。

第六，更容易获得政府支持。由于绿色项目所带来的积极意义，资金用于投资绿色项目更容易获得政策上的支持，绿色债券发行始末都会得到优惠条件。

三、我国绿色债券的重要作用

（一）发行人方面

首先，为企业带来优惠。绿色发展不仅对企业、社会甚至是国家都有积极意义，因此我国政府对绿色项目扶持力度是相当大的;在绿色领域最大限度地给企业带来优惠政策、财政补贴等;政府的优惠性政策也会成为企业发行绿色债券的动力。

其次，节省企业财务成本。企业绿色债券所债募集的资金并不是都强制性地投入绿色项目本身发展和运行中，我国政策还是有所松动。例如绿色债券在偿债保障措施完善的情况下，允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。之前，严禁用于补充流动资金和非生产性支持;现在允许绿债募集资金的部分资金补流，这样能够减轻企业压力，节省企业财务成本。

再次，推动企业技术优化升级。各省发展可以与绿色债券发展相互促进，通过发行绿色债券募集资金投入绿色项目或者购买新技术新设备，推动企業技术升级，从而提高资源使用效率，研发新技术减少污染物的排放，开发清洁型新能源，不仅有利于生态文明建设，还能够推动产业升级转型。

最后，发行绿色债券有助于提升公司的形象。企业可以通过发行绿色债券提升自身品牌价值和美誉度。企业通过发行绿色债券，一方面在国内外市场树立自身环境友好型企业的良好形象;另一方面也展现了企业高度的社会责任感。

（二）投资者方面

在我国，绿色债券发展处于“政府积极推动、发行人相对主动、投资人需要拉动”的状态。总体上我国以传统机构投资者为主。我国的绿色金融债和绿色企业、公司债主要面向银行、证券公司、保险资产管理公司、基金公司等传统机构投资者发行。

绿色债券比普通债券的利率低，因此其风险低，对于寻求稳健的投资者来说这是不二之选;投资者将资金买入绿色债券，也会展现投资人的社会责任感。每位投资人的投资在节能减排、环境保护等方面做出一点贡献，那很多投资者集聚起来将会对整个社会环境乃至经济发展做出巨大贡献。

四、中国绿色债券的发行管理时存在的问题

（一）标准不统一带来实践难题

在银行间市场发行的绿色金融债主要依据人民银行公布的目录;而在交易所发行的绿色公司债、企业债则主要依据国家发改委公布的指引。我国的三大绿债标准大体上保持一致，尽管只有细节上存在着一点差别，但可能就是因为这点差异而造成监管无序。标准不一，评定内容不定，就会造成监管无序，绿色债券市场混乱，影响绿债可持续发展。

（二）政府的激励措施不到位

之所以绿色企业债发行规模远远小于企业普通债，是因为绿色公司债发行人要承担更多的融资成本。例如，企业若想发行绿色债券，就需要更严格的信息披露，并且要聘请专业机构对发行债券进行“绿色”认证，如果多出这部分成本不能通过优惠政策得到补偿的话，那么会大大挫伤企业发行绿色债券的积极性。

（三）募集资金后续流向疏于监管

在《绿色债券原则》中，虽然对募集资金的管理有要求，但是募集资金到达企业后，监管部门很难确保该资金流向是否用于绿色项目;有可能企业为了偿还短期债务，而用此资金来偿债。在准则中对募集资金的管理内容没有进行严格规定，就会存在监管漏洞，因此对于募集资金后续流向就无法进行更具针对性的监管。

（四）绿色债券信息披露机制不完善

由于绿色债券是一种新型债券，目前我国对绿色债券的披露机制不太完善，并且监管不力，因此发行人对信息披露自觉性不高，对信息披露全靠自愿性;信息披露不完全会造成投资人无法充分考虑绿色项目的可行性而进行投资，可能会损害投资人利益。

（五）企业发行绿色债券的积极性不高

截至2018年，我国绿色债券主要涉及5个债券种类，其中绿色金融债发行金额最大的共1289亿;绿色公司债位列第二，共376亿。二者之间的差距十分明显，说明公司发行绿债积极性不高;由于聘请专业机构对项目进行绿色认证而带来的成本会略高于普通债券，再加上政府的优惠性政策无法弥补这部分发行成本，企业发行绿色债券的积极性可能会有所降低。

五、完善我国绿色债券发展的对策

（一）统一绿色项目的界定标准

我国相关部门应该统一对绿色项目界定标准，减少差异，提高交流沟通水平，在进行监督监管时，使用统一标准，这样也不会由于标准不一造成发行人对绿色债券市场的不信任，同时也可以促进绿色债券可持续发展。

（二）持续改善环境信息披露

目前，我国正在着手研究绿色债券环境影响的披露指标。虽然目前披露指标还未出台，但是该项指标对绿色债券的发展起着重大作用，因此未来我们依旧要在改善环境信息披露方面继续研究。

（三）加强企业内部募集资金流向的监管

在关于绿色债券的制度设计中，应对绿色债券资金专款专用做出明确规定，让监管部门进行审查时有据可查，一方面能够降低企业挪用专款资金进行其他用途做法的可能性;另一方面有利于监管部门对企业募集资金流向进行动态监管。

（四）促进更密切的绿色倡议国际合作

除致力于制定统一的国内绿色债券标准外，我国还积极引领一系列绿色倡议，如绿色“一带一路”。以开放的态度，充分发挥国际金融中心作用，推动更多的国际资本以绿色和可持续方式参与“一带一路”倡议的建设。

（五）增加发行人发行绿色债券的积极性

对企业来说，降税、价格补贴、绿色公共采购、担保和通过信用评级方式给企业定性以在之后的贷款、项目中给评级更高的企业更多优先权，用实际能带给企业好处的方法更能调动发行人的积极性。

（六）培育绿色债券投资人的绿色意识

中国绿色债券市场持续增长，取决于投资者的支持，尤其是那些重视环境、社会和管治（ESG）的投资者。对投资人来说，绿色债券的吸引力就在于发行人是不是真正能够将募集资金用于绿色项目。因此，要连接投资者与绿色行动，让绿色投资者愿意为环境效益而降低投资的收益率。

（七）引导投资者重视绿色债券的社会效益

在强化绿色债券外部评级和第三方认证的同时，要教育投资者学会比较、识别不同债券是“真绿”还是“漂绿”“染绿”，或是“深绿”还是“浅绿”，促使其高度重视绿色债券投资在节能减排、环境保护等方面发挥的积极作用，激发投资者的社会责任感，从而有助于绿色债券市场实现优胜劣汰。

六、结语

本文总结了我国绿色债券发展状况、發行特征以及经济贡献，发现当前我国绿色债券市场存在的主要问题，提出推动我国绿色债券发展的相关建议。在经济贡献、提出问题和建议三个方面，分别从政府、发行人以及投资人角度进行分析阐释，希望能对绿色债券日后发展做出一点贡献。

参考文献

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