张 文 陈 洁 徐小琴

［提 要］金融产业结构的演化从理论和实践上都可能会影响就业水平。基于江西省1997-2017年的时间序列数据，利用协整回归、误差修正模型和格兰杰因果分析等方法实证分析显示：江西金融产业结构演化水平和就业之间存在长期均衡稳定关系及短期波动较大趋势，金融产业结构演化水平对就业总量具有显著的正向影响。因此，江西省应充分利用金融产业结构演化的就业效应，通过消除体制性障碍，强化金融行业的就业吸纳功能，加速保险、证券等非银行金融的发展，促进金融产业结构合理化和高度化，提升金融机构经营绩效水平，发挥金融产业结构优化的就业增长效应。

一、引言及文献回顾

金融业是现代经济的核心，就业是民生之本。国家“十三五”（2016-2020年）规划纲要指出，要“健全商业性金融、合作性金融、政策性金融、开发性金融分工合理、相互补充的金融机构体系。构建多层次、广覆盖、有差异的银行机构体系，发展普惠金融和多业态中小微金融组织。规范互联网金融、小额贷款、融资担保机构等发展”；要“加快推动服务业优质高效发展，优化现代产业体系”，要“实施就业优先战略和更加积极的就业政策，创造更多的就业岗位，着力解决结构性就业矛盾，鼓励以创业带动就业，实现比较充分和高质量就业”。金融产业的发展有较为显著的就业扩大效应，不仅能带来直接就业效应，而且还可以通过作用于经济增长、产业结构优化、城镇化、市场化、技术进步等因素间接带来社会就业的增加从而产生间接就业效应。金融产业结构就是金融发展水平的具体表现形式之一。金融产业结构布局状况直接影响到金融产业的发展，如金融产业结构优化会改进金融机构承载金融功能的效率，进而促进金融功能的发挥。从时点来看，金融产业结构体现为静态的某种状况；而从时期来看，金融产业结构体现为引致金融发展的动态演化过程。金融产业结构优化在理论上能促进金融业的就业，但在实践上金融产业结构演化水平是否显著影响就业以及有多大的作用强度，还有必要通过计量的实证分析才能得到检验。

在金融产业结构演化研究方面，国外相关理论主要有传统金融结构观、内生金融经济增长理论和金融功能观。以雷蒙德.W.戈德史密斯为代表的传统金融结构观认为“金融结构主要是指各种金融工具和金融机构的性质、形式、相对规模及其作为金融上层建筑和基础经济结构之间的关系”［1］；内生金融经济增长理论认为，不同金融结构具有不同的资源配置机制，从而引发不同金融结构的演化；以默顿和波迪为代表的金融功能观认为，金融机构与金融市场的互补互促关系推动着金融结构的演化。中国关于金融产业结构的研究起步较晚，如张立洲（2002）认为，金融产业结构是指银行、证券、保险、信托等不同行业在金融产业体系中所占的比重、地位与发展趋势，包括占全部金融资产的比重、融资规模、客户数量等［2］。李健（2004）则具体分析了中国金融各行业的产业结构、融资结构、金融市场结构、金融开放结构、金融资产结构等［3］。

在金融产业就业效应研究方面，国外最早对金融发展的就业效应进行理论阐述的是Shaw和McKinnon等经济学家。Shaw （1973）认为，金融深化通过提高金融资产的收益率和降低实际利率，生产者对资本的运用将更加注重效益从而推动金融产业和相关产业的发展，最终增加就业［4］。Acemoglu（2001）指出，金融约束会抑制创新能力强的新企业的产生发展，而这些企业又能创造许多就业岗位，因而金融约束对扩大就业不利［5］。Rousseau（1998）认为，金融发展通过鼓励企业发行证券来降低人员增减的成本，有利于增加就业［6］。Pagano（1993）研究认为，金融发展影响就业市场（就业岗位分配）的可能途径有增加就业、工资调整和劳动生产率变动［7］。杨艳琳、陶新桂（2004）较早系统性阐述了金融产业的就业效应，将其分为直接和间接就业效应，证实了金融产业发展具有显著的就业扩大效应；相对其他国家，中国还没有充分发挥金融产业的就业效应［8］。王元月、王青照（2005）指出，中国金融发展促进就业的作用并不显著，为改善中国的就业状况，应加快金融深化和金融体制改革［9］。杨小玲（2009）认为，中国金融业的直接就业效应和间接就业效应较低；金融化水平和就业结构负相关，而金融发展效率、金融发展结构和就业结构正相关；需做大做强金融产业以促进经济增长，带动就业［10］。

总体上看，国内外对金融产业结构和就业方面的相关研究文献不太多，基本认同金融产业发展会影响就业的观点。现有对金融与就业关系的研究较多从金融发展的宏观层面进行理论阐述，较少从金融产业结构调整、资源优化配置的微观层面以及特定地区进行分析，实证研究二者之间作用机理的更少。因此，基于相关文献的理论研究，本文采用主成分分析、协整回归、格兰杰因果分析等实证研究方法，定量分析了江西省金融产业结构演化对金融就业的影响态势。

二、江西金融产业结构演化对就业影响的实证分析

（一）金融产业结构演化水平的主成分分析

为了反映金融产业结构状态，本文认为以下七个指标能够较好地体现金融产业结构的属性及效率：（1）相对规模X1，即金融相关比率（FIR），是广义货币（M2）与GDP的比值或全部金融资产占GDP比重，该比率提高，意味着金融发展水平的提升，会增强对经济发展和就业的促进作用。由于各地M2数据缺乏，而各项存贷款是金融资产的主要内容，所以江西金融相关比率暂定为金融机构各项存贷款余额与GDP之比；（2）资本市场相对指数X2，即股票筹资额与金融机构贷款余额的比值，该比值越大说明金融产业结构越趋近于金融市场主导型，金融市场更完善，融资方式更多样；（3）证券发展指数X3（即股票筹资额与GDP比值）和证券化率X4（即股票市值与GDP比值），数值越大意味着证券业发展的越好，证券市场在国民经济中的地位越重要；（4）保险密度X5（即年保费收入与国民平均人口的比值）和保险深度X6（即年保费收入与GDP的比值），均是反映保险业发展情况；（5）金融机构资本效率X7，即金融机构贷款余额与存款余额的比值，是从效率角度来衡量银行业的盈利和抗风险能力，也从另一角度反映储蓄转化投资的金融效率。

为了能够从总体上把握金融产业结构的演化水平，对其进行更深层次的研究，应该把众多测度金融产业结构指标进行降维与综合，在保留原始变量主要信息的前提下使其转化为一个综合型的指标。因而本文对以上七个指标进行主成分分析，以得出一个有代表性的综合指标JR指数。本文利用SPSS24.0统计软件先对各个指标进行标准化处理以消除量纲，然后对标准化后的变量进行因子分析，可以得到总方差分解表、因子载荷矩阵及主成分的系数矩阵。根据因子值的系数矩阵，就能得到三个主成分F1、F2、F3的表达式为：

其中，X1-标准化后的相对规模指标；X2-标准化后的金融资本市场相对指数指标；X3-标准化后的证券发展指数指标；X4-标准化后的证券化率指标；X5-标准化后的保险密度指标；X6-标准化后的保险深度指标；X7-标准化后的金融机构资本效率指标。以各个主成分对原始变量整体信息量的贡献率进行加权平均，可以得到金融产业结构演化水平指数的综合指标：

本文主要基于纵向的时间序列数据来研究近年来江西省金融产业结构演化对就业的影响态势,考虑到我国90年代才正式开始市场化改革，非国有金融机构也才逐渐开始发展，加上统计数据的可行性和可获得性，因此本文各项指标数据均选择1997-2017年的年度样本数据，数据来源于对江西统计年鉴、新中国60年统计资料汇编、中国保险年鉴、证券期货统计年鉴、江西省金融运行报告及国家有关部门网站相关数据进行整理计算得到。解释变量为金融产业结构演化水平指数JR，被解释变量为江西省金融业就业人数JY。

（二）实证检验和结果分析

1.平稳性（ADF）检验

为了避免时间序列数据的非平稳所导致的“伪回归”问题，应对数据进行平稳性检验，通过该检验的模型才具有统计分析意义。本文采取ADF单位根检验法来检测JR、JY指标的稳定性，从而确定这两个序列的单整阶数。检验结果显示，在5%的置信水平下，JR和JY时间序列都存在单位根（即不平稳）；将变量JR、JY进行一阶差分后，其ADF值在5%显著性水平下均拒绝原假设，表明原序列的一阶差分序列都是平稳的，不存在单位根，即两个序列都是一阶单整序列I(1)。

2.协整分析

根据单位根检验结果可知，JR、JY都是一阶单整序列，满足协整检验的条件，从而可用来检测变量之间的长期均衡关系是否存在。协整检验的方法有两种,一种是Johansen检验，即采用似然比检验并基于VAR模型的协整检验方法；第二种是E-G两步检验法，即对回归方程残差的平稳性进行检验。本文采用E-G两步检验法，建立JY与JR的协整回归方程，如公式（5）所示。

对回归方程生成的估计残差进行单位根检验以确认变量之间是否存在协整关系。结果表明，t统计量小于5%显著性水平下的MacKinnon临界值，从而可拒绝残差存在单位根的原假设，说明残差是平稳序列。因此JR与JY之间存在协整关系，表明金融产业结构演化和就业之间存在长期均衡关系。从协整方程式（5）可以看出，金融产业结构演化水平指数每提高1个单位，将会促进就业增加1.75个单位。金融产业结构的优化确实能够显著地增加金融业的就业人数。

3.建立误差修正模型ECM

通过协整检验得出JR、JY两个变量之间的长期均衡关系，但也会出现短期失衡，故并不能反映变量短期波动时的动态作用机制。按照格兰杰定理，可通过建立误差修正模型(ECM)，明确存在协整关系的时间序列短期波动对长期均衡的修正机制，以反映短期波动对长期均衡的影响，从而有利于提高协整参数估计的精确度和协整检验的稳健性。

通过对变量JR、JY一阶差分序列与残差序列滞后一期ECMt-1进行回归分析，得到以下回归方程：

在ECM模型中，差分项反映了短期波动的影响。就业的短期波动可以分为短期金融产业结构演化水平和就业偏离长期均衡的影响这两个部分。由公式（6）可知，误差修正项显著为负，符合反向误差修正机制，说明各变量间存在短期均衡关系；误差修正系数为-0.744394，表明江西短期金融就业波动较大，当短期波动偏离长期均衡时，将以（-0.744394）调整幅度从非均衡状态恢复到均衡状态。

4.格兰杰因果分析

上述协整分析表明，江西金融就业JY与金融产业结构演化水平JR之间存在长期协整关系，但不能确定二者之间是否存在因果关系，因而还需要进行格兰杰因果关系检验。本文通过LR检验法、施瓦茨信息准则(SC)、赤池信息准则(AIC)、最终预测误差、汉南-奎因信息准则来确定VAR的最佳滞后期数，并利用Eviews7.2软件计算，结果见表1。

从表1的检验结果可知，在5%的显著性水平下，“JR不是JY的格兰杰原因”的原假设对应的概率值小于临界值，可以拒绝原假设，也就是说JR是JY的格兰杰原因，即认为金融产业结构演化水平对就业能产生显著性影响；接受“JY不是JR的格兰杰原因”的原假设，即金融就业变动不能显著地影响金融产业结构演化水平。

表1 格兰杰因果关系检验

三、结论与政策建议

（一）研究结论

1.主成分分析、平稳性检验及协整分析结果表明，江西金融产业结构演化与就业人数之间存在长期协整关系,金融产业结构演化水平指数的提高（即结构优化）可以解释金融就业的增加。金融产业结构演化水平指数较低反映了金融产业结构失衡，因为间接融资的银行业比重很高，拥有决定市场的优势，集中度相对较高，而非银行金融机构发展缓慢，竞争不充分，效率较低。金融产业结构优化则可提高金融资源配置的效率，使金融产业结构的格局越来越由银行垄断转变为市场导向，促进保险业、证券业、信托业、金融租赁业等非银行金融的发展及其就业增长，同时可以充分发挥投融资服务和风险管理等最主要的金融功能，改善金融风险高度集中于银行的状况，尤其是有利于解决当前国有商业银行在制度缺陷影响下作为中国金融风险主要承担者的问题。

2.误差修正模型分析结果表明，江西金融产业结构演化水平与就业人数之间存在偏离长期均衡关系的较大短期波动趋势。就业变化既取决于本期金融产业结构演化水平的变化，也取决于上一期就业偏离长期均衡水平的程度。

3.格兰杰因果分析结果表明，江西金融产业结构演化水平与就业人数之间存在单向的格兰杰因果关系，反映了江西金融产业结构演化水平能够显著地影响金融就业，可以解释和预测金融就业人数的变化。

（二）政策建议

1.消除体制性障碍，发挥市场机制的有效性，提升行业要素配置效率，建立金融产业结构优化的内生机制。

在经济新常态的新时代背景下，江西应转变对金融的管理职能，放松金融管制，通过深化供给侧结构性改革来消除体制性障碍，“简政放权”、“松绑让利”，正确发挥政府在金融资源配置上的作用，减少政府对资金配置的干预，弱化政府主导的金融资源配置模式，充分发挥市场机制的有效性，大力支持金融机构的发展，建立健全多样化的金融市场，提高储蓄的投资转化效率，鼓励债券、股票等直接融资方式，将储蓄顺利转化为投资，且投向有利于金融产业结构优化和经济发展的产业与部门，通过市场机制来提升行业要素配置效率。另外，应建立完善金融市场相关法律体系，堵塞金融机构进行违规操作的法律漏洞，消除金融就业效应的抑制；完善社会信用软约束，加强社会信用基础和信用制度建设，同时引进金融市场先进技术，健全金融监管制度，保障银行、证券、保险等行业的有效运行和信息交流，减少金融信息不对称带来的逆向选择与道德风险问题，从而更高效地将金融资源配置到成长性好、回报率高的产业部门，增加就业；以金融创新为内在推动力,促进金融体制创新，促进金融管理创新，促进金融业务和技术创新，推动形成金融产业结构优化的内生机制。

2.发挥金融的就业扩大功能，强化金融产业结构优化的就业总量增长效应。

江西应积极发展金融产业，促进就业优先战略的有效实施，充分发挥金融产业的经济带动作用，深度挖掘金融发展的就业总量效应。为此，第一，引导互联网金融企业扩大就业。在我国经济进入新常态的背景下，腾讯、阿里巴巴、京东等互联网企业提供的互联网金融产品弥补了传统金融产品的缺陷，凸显互联网金融服务实体经济、助推供给侧改革的效应，其良性发展可以解决供给侧改革的基本诉求，在一定程度上解决了目前中小企业融资难的问题，并提供了多种多样的理财渠道，为供给侧结构性改革提供了新引擎。互联网金融企业规模的扩大，增加了直接劳动需求，显著吸纳了与互联网相关专业的求职者，促进了平台型就业与创业式就业；第二，加快将金融业发展与制造业特别是高端制造业、现代科技服务业、高新技术产业、文化旅游业、信息业等结合起来，建立可持续发展的绿色金融互动生态体系，通过加大现代农业、现代制造业和现代服务业的发展规模来强化金融的间接就业效应；第三，积极延伸拓展金融产业链，鼓励引导金融产业与实体产业深度融合，促进形成复合型产业，进一步增强金融产业发展的间接就业效应［11］。

3.推进金融产业结构合理化和高度化，提升金融产业结构优化的就业结构改善效应。

江西应加快建立金融机构多元化发展、功能互补、协调运转的机制，形成真正基于市场竞争的金融产业结构。如深化银行业改革和发展，突破单一产权结构，推进银行金融机构股权多元化改革，调整所有制结构，鼓励引导民间资本进入金融领域参与改制，降低国有金融的垄断地位，提高民营金融的市场地位，实现金融机构股权多元化和金融产业组织合理化。国有银行要逐步转变为真正的商业银行，提升资本充足率、降低不良贷款率以提升净资产收益率，提高资产质量，改善资产负债结构，提高市场竞争力并努力创造公平有序的金融环境。扩大保险业的发展,促进金融产业结构均衡发展；加速证券业的发展步伐，推进证券公司实现规模经济；鼓励各类中小金融机构和信托租赁等非银行金融机构的发展，改变目前金融产业就业主要集中于银行业的局面，构建大、中、小并存的金融产业结构；加快适应中小企业金融需求的民营银行发展，通过加大市场竞争来提高银行业效率，促进我国银行业组织结构的优化。逐步调整和优化金融产业结构内各行业的比例，可以完善金融功能，提高金融效率，从而推进金融产业结构合理化和高度化，发挥金融产业结构优化的就业结构改善效应。

4.提高金融机构经营管理绩效水平，促进金融产业结构优化的就业质量提升效应。

与其他产业相比，现代金融产业的就业质量相对较高。江西应促进金融机构管理体制的现代化和扁平化，提高金融业务绩效和管理水平。如加快形成有效的激励约束机制和风险控制体系，健全信息披露制度，提升金融市场和行业经营透明度；规范发展传统金融产业，积极建立社区银行、村镇银行和民营银行等新型金融机构；建立完善科学合理的薪酬体系，提高社会保障比率和就业质量，增强员工的忠诚度和就业稳定性，降低员工的流动率，有效积累金融人力资本，从而实现金融产业高质量就业的目标。