曹晓港

摘 要：金融产品创新给世界的发展带来了新的商机，推动了整个经济的发展，但是同时也为世界经济体系带来了未知的危机。本文从多个层面来分析金融产品创新对于货币政策的实际影响，从可行性及科学性角度提出积极改进建议。

关键词：金融产品；创新；货币政策

前言：金融产品在市场的推动发展下，不断衍生出新产品，这对于货币政策会产生巨大的影响，使得货币职能改革的过程中会出现一定问题。解决这一问题的关键因素就是使货币参与到市场活动中来，使其在市场活动中发挥货币职能，同时使其市场操作的透明度和公开度得以确保，进而使人们能较为准确地依据货币的市场状况做出决策，货币的政策工具作用也能在人们预期的目标内发挥其作用。

一、金融产品创新及货币政策现状

1.金融产品创新

（1）金融业务综合化

专业的分工的边界已经模糊，业务趋于综合性，主要表现在以下三个方面：①商业银行业务的投资属性增强，业务功能健全；②商业银行的业务更趋多元化，不再局限于资产负债表，通过扩大手续费等收费项目增加盈利点，涉及到理财、投资、外汇、融资等的业务成为银行的重头戏；③非银行的金融机构进行数量庞大的融资活动，与银行争利，相当一部分传统银行的贷款业务被抢走。

（2）金融活动国际化

近十年来，通过数据分析可以发现，国际金融市场的成长非常迅速，外汇市场急速膨胀，外汇市场的日均交易量持续增加，国际资本市场融资额增长幅度惊人，与此同时，国际金融市场的国际化程度加速深化，外汇市场的价格呈现出了单一化的趋势，同时，国际债券市场的二级市场成长势头强劲，世界上主要货币间的交叉汇率和直接兑换的汇率差距显著减小，更多的商业金融机构融入到了世界经济大潮中，海外的证券市场及其衍生交易的规模再创新高。

（3）金融交易电子虚拟化

随着计算机技术和网络技术的发展，传统的银行业务向更高速高效安全的虚拟化交易发展，原来一些纸质的文件和凭证，开始用电子的方式呈现，交易的信息传递也更依赖于互联网技术，银行的办公和交易实现了无纸化，一些更为安全的虚拟的交易方式如电子凭证、动态密保口令等在金融业务中被广泛应用，许多金融机构网上的虚拟业务蓬勃发展，如电子银行等被广泛接受和使用；货币的流通和“制造”成本大为降低，在更安全的网络媒介支持下，越来越呈现出不可替代的作用。

2.我国货币政策的现状

近年来，我国采取了行之有效的金融政策，虽然经受了种种国内突发事件的考验和国际金融大环境不景气的历练，但是我国的经济创造了世界上的奇迹，呈现平稳快速发展的态势。公开市场操作、利率准备金率调整等多方面的工具被行之有效地使用。以此实现了人民币货币总量基本平衡，人民币汇率稳定、外汇管理更为合理科学。

在一系列的金融工具的组合排列上，我国的货币政策是行之有效的，特别是贷款基准利率和存款准备金率的应用以及对外汇的管理，使得金融企业的改革敢为人先，取得了良好效果。

二、金融产品创新对货币政策的具体影响

1.针对货币供应量的影响

（1）金融产品创新对利率的影响

以前中央银行可以通过利率政策调整银行的储备资金，现在银行受制于此的程度越来越低，银行间资产的替代性加强，银行可以通过公开市场上购买资金来满足自己的需要，不需要减少贷款以满足自身需求。利润总额里利息带来的收入比重大为降低，金融创新使得货币需求的利率弹性降低，越来越多的银行把钱投向非利息收入的领域以获利，利润总额不再像原先那样对利率极为敏感。金融创新和金融的国际化互相促进，跨国银行的海外利润不断增加。

（2）金融产品创新对汇率的影响

金融产品创新能够进一步促进人民币在国际市场的流动性，有利于我国货币政策进一步改革，从实质层面促进人民币在国际市场的使用领域，提升人民币在全球流动性及保值作用。随着金融产品的创新，企业可以很方便地用人民币进行各种支付清算、外汇兑汇、海外投资保值升值等业务，使得境外的人民币可以用更多元的方式回流，最终形成良性的循环，在流转的过程中提升人民币的价值。

2.针对货币需求的影响

（1）改变了货币的需求结构和含义

金融创新使得金融呈现出电子化的趋势，改变了狭义的货币概念，金融工具更为先进和多元化；货币与其他的金融资产具有范围相当广的替代性，外在和内在货币都对经济发生着影响，对利率、财富量和货币供应量产生着不可回避的重要作用。

（2）降低了货币需求的稳定性

金融创新使投资性货币增加，降低了货币需求的稳定性，层出不穷的创新金融产品使得原有的货币需求影响因素出现了较大范围的不确定性，因为投资性货币需求增加，它不同于交易型货币的可预测和相对稳定，它取决于许多非可控的随机性因素，这使得货币需求的预测和决策出现了难度。

3.针对货币中介目标的影响

（1）金融创新改变商业银行的存款结构

商业银行的活期存款率大幅度下降，中央银行通过准备金率调整信贷规模的作用降低，货币政策的力度不再像以前那样显著。

（2）金融创新使中央银行控制货币能力减弱

传统的通过派生存款控制商业银行货币供应量的方式在非银行的金融机构日益活跃的背景下，效果越来越低，因为有大量非银行的金融机构活期存款拥有量日益庞大。

4.针对货币政策工具的影响

（1）法定存款准备金制度作用被减弱

首先，金融创新使融资渠道更为多元化，央行的存款准备金政策受到了严重冲击，约束性降低，存款对商业银行的作用减弱，金融债券在银行负债中的比重增大。其次，存款货币银行通过新的负债种类，新的附属机构转移资金逃避政策性约束。

鉴于此形势，各国不断改革存款准备金率政策，争取金融创新和其他形式的货币税等已被广泛认可，货币电子媒介的出现使得银行的准备金率出现了国际化的竞争。

（2）削弱了再贴现政策的效果

金融创新使得再贴现的条件更为多元化，许多国家的央行已不再严格规定贴现条件。金融创新降低了借入成本、借入更为便利，中央银行再贴现率的作用降低。

（3）公开市场操作的作用被增强

金融创新使金融市场逐步开放，这也为中央银行业务公开操纵提供了一定的机遇。金融工具影响力逐步加深，为政府债券市场发展注入了新的活力，也为公开市场操作带来了大量工具。政府债券成为重要的流动性资产，金融机构的负债结构因此发生变化，金融机构在这一方面对政府债券的依赖性加强，央行可以借此工具对经济进行行之有效的调控。

三、基于金融产品创新的货币政策建议

1.调整和改变货币政策工具的使用

资本市场在快速发展的过程中要注重货币政策工具的具体使用。当前我国经济发展过程中，国债发行量庞大、股票和债券等在市场活动中也发展良好，在这样一种状况之下，应全面放宽货币市场的准入资格，大力发展商业票据等业务，使货币市场充分发展状况，并与资本市场相通，进而在市场活动中，充分发挥其职能。随着货币市场的发展和壮大，其市场结构必将不断完善，市场运行逐步良好和健全，这些都会作用于央行的货币政策，使其货币的传导机制更加完善，并发挥作用。

2.完善货币政策传导机制

在金融市场创新的过程中，市场对货币政策的传导是有一定阻碍作用的，因此，在金融市場创新的同时，我们必须完善货币政策的传导机制，而作为货币传导作用中的两个重要渠道——货币渠道和信贷渠道，提高其传导作用十分关键。

在提高信贷渠道的传导作用方面，应该对国有银行进行一些机制体制改革和内控、风险管理，促进商业银行的传导作用；与此同时要优化中小金融体系，进一步拓展信贷的渠道；在全球经济一体化过程中，我国金融市场在发展的同时也要注重国外金融市场发展，使金融产品创新能够与国际相接轨，积极发挥金融创新对货币政策的积极作用。

参考文献：

[1]王璐，瞿楠.货币政策中介目标选择——基于金融创新和利率市场化的视角[J].河北经贸大学学报，2016，37（2）：58-67.

[2]李迅雷，唐军.货币政策与股价的相关性[J].中国金融，2017（17）：41-43.