□韩晓丽

(山西广播电视大学，山西 太原 030027)

证券技术分析指标是按一定的统计方法对行情数据进行处理,用以反映市场某一方面的深层内涵,是证券技术分析方法中的一种类型。数据的完整性会直接影响分析的效果,现有技术分析指标所用信息不完整,从而导致分析结果可靠性不强,找出弥补的方法尤为必要。

一、证券技术分析指标中分析要素缺失问题的提出

无论是国内外的文献资料,还是我国证券业从业人员资格考试教材《证券投资分析》以及大学相关专业教材都一致认定:成交量、成交价是证券交易中最基本的市场行为,是证券投资技术分析的两个要素。但是,现有教材中的证券技术分析指标,却只包含成交量(如能量潮指标)或成交价其中一个要素,特别是基本上以成交价中的收盘价为主。例如移动平均线(MA)、平滑异同移动平均线(MACD)、KDJ指标、相对强弱指标(RSI)、乖离率(BIAS)等;而收盘价反映市场交易行为存在着以下两个问题:

(1)可以合法地操纵——在收盘前很短的时间内快速拉高股价或打压股价。

(2)仅是交易最后几分钟的加权平均价,无法准确反映全天交易价格趋势。

成交量、成交价是反映股票成交情况的两个重要指标,没有交易就没有价格,这两者密不可分。因此,必须利用成交量和成交价这两个要素共同来预测未来的市场走势,才是科学的。然而,现有证券技术分析指标孤立地、片面地只使用其中一个要素，即只利用了证券交易中的部分交易信息,其结果正如我国证券业从业人员资格考试教材《证券投资分析》(2010年版)第305页第(三)部分中所指出的:“没有成交量的分析,无疑是丢掉重要的一类信息,分析结果的可信度将降低。”由此可见,现有证券技术分析指标中分析要素先天性的缺失无法保障能够准确、科学地预测股票未来走势。因此,非常有必要补齐技术指标中分析要素缺失的这个短板。

二、证券技术分析指标中缺失分析要素的弥补方法

成交额等于成交量乘以成交价,成交额的变化即包含成交量的变化信息,也包含成交价变化的信息,相对来说是比较全面的。但由于成交额是绝对数,无法比较它对流通市值不同的股票的影响程度,因而需要找出与之相关的一个相对数来代替它,这就是资金流强度。资金流强度就是股票的相对成交额，是判断股票冲高力度的重要指标，它可以在个股之间进行横向对比，从而判断出个股成交额相对强弱程度。

(一)股票资金流强度模型的创建

资金(准确地说应该是成交额)是股市的唯一驱动力,是影响股票波动的直接原因。由于个股不会同幅度涨跌和等量成交,因此推动股票波动的成交额的强度必然有差异，建立股票资金流强度模型的目的就是区别个股之间成交额强度的差异,从而能够在所有的股票中找出率先领涨和上涨动力大的个股,或者将要下跌的个股。但是,由于成交额不仅没有方向性,还是一个“绝对数”,单位是“元”,相同的成交额对于流通市值不同的股票影响程度不同。例如买入成交1000万元,对工商银行这样的大盘股没有多大影响,而对那些市值很小的个股则影响很大,甚至能够推动其涨停。另外,反映个股资金流入流出数额的“资金流向”指标,也存在着和成交额一样的缺点——等额的资金流入流出量对于流通市值不同的股票影响强度也不相同。由此可见,成交额和资金流向这两个指标都无法对比个股之间资金流动力度的强弱,从而它们都不能代替现有证券技术分析指标中的分析要素。

成交量和成交价是证券投资技术分析的两个要素,它们的乘积等于成交额。因此,根据成交额等于成交价乘以成交量这个数学关系式,按照能够在个股之间横向对比、区别它们成交额的资金流动力度差异来创建一个数学模型,获得包括成交量、成交价两个分析要素的成交额资金流动的强度,用它代替现有技术指标中的单一要素就能够使技术分析指标更科学、更完整。

成交额的资金流动力度差异模型创建步骤如下:

首先,根据 i成交额=i成交价×i成交量

(1)

然后,将成交价和成交量相对化,即“成交价”用“成交价相对于参考价的涨跌幅”代替、“成交量”用“成交量与相应个股的流通股数量的比值”来代替;从而创建出个股i笔交易的股票成交额资金流强度,其公式描述如下:

个股i笔资金流强度

(2)

最后,将个股的某一统计周期(m)内、从参考价次日起每笔的(共成交n笔)股票资金流强度进行算术和,就得到了这一统计周期个股的资金流强度,用公式描述为:

个股资金流强度(m)

(3)

上式说明:

(1)参考价是一个基准值,为相对不变量,一般定为统计周期中的最低收盘价;如果是计算一天的资金流强度,则参考价为前一天的收盘价;

(2)流通量一般也是不变量,如果出现送股分配,流通量变化,则成交量也会有相应的变化;

(3)可以计算各种周期的股票资金流强度,用以反映相应统计周期的资金流强度的变化。

(4)公式中的成交价、成交量也可以用主动成交价(即外盘成交价)和主动成交量(即外盘成交量)，这样公式(3)就较完整的反映了股票交易信息——价格、成交量和买卖意愿。

由上述公式可见,个股资金流强度(简称为资金流强度)模型中包括了成交价和成交量两个证券技术分析要素;同时资金流强度还是一个没有单位的相对数值,可以精确地横向比较和纵向排序个股的资金流强度差异(如表1)。

表1:2017年8月18日创业板资金流强度排序前25名

(二)证券技术分析指标中缺失分析要素的弥补

根据传统技术分析指标的数学模型,用资金流强度代替原来数学模型中的收盘价,或用相应周期的资金流强度均值代替原来的收盘价均值,从而使应用多年的证券技术分析指标克服分析要素缺失所产生的误差,能够全面反映股票深层次的动能特征,做到更科学、更精确、更全面地预测股票的波动趋势。因此,有关资金流强度的创新内容如果融入《证券投资分析》等相关教材中,就能使其中有关技术分析的理论要求与实际应用指标更吻合、更完善。

另外,不仅可以用资金流强度单纯地代替现有技术指标公式中的成交价,还可以借鉴现有技术指标的创建和应用思路,利用资金流强度创建新的技术分析指标或模型,用于预测股市的波动趋势。例如ADR(涨跌比指标)是根据股票的上涨家数和下跌家数的比值,推断股票市场多空力量的对比,进而通过多日的ADR变化趋势判断出股票整体市场的未来趋势。

ADR的计算公式: ADR(N)=P1/P2

(4)

式中:P1=∑NA,为N日内股票上涨家数之和;P2=∑ND,为N日内股票下跌家数之和。

因此,借鉴ADR(涨跌比指标)的创建思路,将沪市所有个股，或深市所有个股，或创业板所有个股，按照相同统计周期的资金流强度进行排序,如表1;然后在资金流强度排序中划出一个分界线,大于这个分界值的个股定为强势股,小于这个分界值的个股定为弱势股,从而获得某一板块或大盘的强势股的百分比(命名为股票资金流强弱指数,简称资金流强弱指数),其波动范围在0～100%,并且不会永远停留在低位或高位。

由于股价指数可以不断地创新低或创新高,因此无法根据股价指数的涨跌幅度来预见股市大盘走势的底部或顶部等转折点，但是股票不会同幅涨跌和等量换手,总有些股票领先增量上涨,成为强势股,而强势股比例的变化、即资金流强弱指数的变化必然影响股价指数,它在股价指数下跌过程中接近波动范围的底限(如图1)或出现“底背离”(股价指数创新低的同时强势股的比例没有同步)和股价指数上涨时出现“顶背离”(如图2)就是股价指数涨跌的转折点，这样通过计算强势股比例的变化,就将大盘股价指数波动的无限区间转换成强势股比例波动的有限区间,从而用有限区间的波动趋势来预测相对应的无限区间的波动趋势。另外,长短统计周期的强势股比例的组合应用,则能够更准确、更灵敏地预测大盘波动的大趋势和小趋势。

图1:2014-12-30至2015-04-03日创业板资金流强弱指数与其股价指数的关系

图2:中小板资金流强弱指数与其股价指数的关系随后,从2013年6月4日15天资金流强弱指数连续下跌,从此中小板综指不断下跌。

三、利用资金流强度创建股票不同价量走势特征的数学模型

尽管股票的价量走势特征各不相同,但它们上涨方式或上涨前期的特征大致可以归为三类:一是突然放量上涨型,二是股价慢慢上涨型,三是高换手率但股价不涨(或下跌)型。

(一)突然放量上涨型股票的特征及模型

突然放量上涨型股票的价量走势特征是:前期基本横盘,每天的涨跌幅和换手率都不大,但统计日当天股票的上涨幅度和换手率相比前期的平均值有数倍的增加。

因此,这种股票价量走势特征能够通过资金流强度的增速值来比较和反映,也就是可以用数字来表达股票突然放量上涨的这种现象,并且还能够精确比较这类股票中、那个股票上涨和放量程度更大,其基础数学模型如下:

资金流强度发展速度(m)=统计日资金流强度(m)÷(|前一日资金流强度|+ρ)

(5)

ρ是前一日股票市场中所有股票的平均资金流强度;资金流强度发展速度(m)是相同统计周期的、统计日资金流强度相对于前一日的增大倍数,“前一日资金流强度”采用绝对值(因为资金流强度有时是负值),而“前一日资金流强度”加“ρ”是避免其为零时,使资金流强度发展速度的计算值没意义。

表2:2017年8月18日中国A股市场放量上涨股(资金流强度发展速度)排序前15名

表2说明:某个交易日的资金流强度发展速度排序(按相应板块或整个证券市场)后,还需要用30个交易日中的最高振幅(最高收盘价相对于最低收盘价的涨幅)来进一步精确比较。

(二)股价慢慢上涨型股票

股价慢慢上涨型股票的价量走势特征是:其换手率一直高于相应板块或大盘的平均换手率,股价涨跌幅与相应板块或大盘不同步,每个交易日的涨幅虽然不大,但一直是涨多跌少,大涨小跌,股价呈一定角度向上抬高。

(三)高换手率但股价不涨型股票

高换手率股价不涨(或下跌)型股票的价量走势特征是:换手率非常高,股价振幅或大或小,但到统计日时,其收盘价相对于30天内的最低收盘价的涨幅基本上都在相应周期大盘指数涨幅的20%以下。

四、嵌入资金流强度、创建新的证券技术分析平台和软件

市场行为最基本的表现就是成交价和成交量,但市场行为的完整表述还要包括“买卖意愿”,即通常所说的“内外盘”,证券市场的交易行为必须用这三个要素(成交价、成交量、买卖意愿)才能最全面、最完整地体现。因此,上述的资金流强度公式中的成交量用外盘成交量代替,从而就使资金流强度凝聚和提炼了全部的市场行为要素，这样资金流强度代替现有技术分析指标中的要素,就能够弥补和完善现有技术分析指标中要素的缺失问题。同时,资金流强度用于证券分析中还有以下5个优点:

(一)除了上述突然放量上涨型股票价量走势特征的数学模型以外,任何一类的股票价量走势特征都可以用数学模型表达出来,并且能够用相应数学模型计算值的大小进行排序,从而能够精确比较具有这一类走势特征的股票中,哪些个股的特征更明显、更突出。

(二)和“资金流强度发展速度”数学模型一样,所有反映股票价量走势特征的数学模型中所采用的原始交易数据都数倍于现有的技术分析指标,还要对证券市场中几千只股票同时进行相应数学模型运算及其计算值的排序,是一个证券投资技术分析的大数据处理过程,这些都不同于目前的证券技术分析软件。

(三)具有相同价量走势特征的股票在之后也不会步调一致、同幅涨跌,而相同价量走势特征的股票排序,则可以提供一个优选范围,分散投资目标,通过大概率获得稳定收益,而不是押宝到单个股票上。

(四)资金流强度数学模型不仅可以用于证券投资技术分析,也可以用于期货、外汇、债券等其它金融商品的技术分析领域。

(五)成交额(资金)是推动股市的唯一原动力,而成交价和成交量是成交额的两个具体特征。因此,从资金流强度的数学模型可以看到，资金流强度是以参考价为基准、某一时间段内的成交金额是用来追高、还是用来杀跌的一个相对净值。资金流强度大表示股票价格高时才容易买到,价格低时则不容易买不到,即高价时成交量大,低价时成交量小。而资金流强度小则表示股票价格高时没有人买,价格低时才可以卖出。这样,通过比较资金流强度的时间变化趋势是增大还是减小,就可以真实地、准确地了解到股票资金的流动趋势和强度。

总之,由于股票资金流强度代替现有技术分析指标中的单一分析要素更符合证券分析理论的要求,从而能够更科学地用于预测股票的波动趋势。同时,以资金流强度为基础还可以创建不同的数学模型,用数字化来反映股票走势的价量特征。因此,将股票资金流强度嵌入现有证券技术分析平台和软件中,创建凝聚全分析要素的、能够用数学模型反映股票价量走势特征、运用大数据分析的证券技术分析平台和软件,这将是对现有证券分析平台及其软件的一次重大变革。

五、结语

问题启迪创新,不断吸取创新成果才能保障知识和观点不断更新和不被淘汰。目前证券技术分析指标仅采用了部分分析要素,与大数据时代的分析要求远远脱节,既不全面,也不科学和精确,是一个世界性的共同问题。本文将解决问题的立足点建立在:资金(成交额)是推动股市的唯一驱动力、资金强度的差异导致股票价量走势的差异，而成交价和成交量是成交额的两个具体影响因素,以股票成交价、成交量、买卖意愿等全部市场交易要素(原始交易数据)为自变量、创立的股票资金流强度数学模型,并用其代替现有证券技术分析指标中的单一要素,可以解决现有证券技术分析指标中的要素缺失问题，同时还能够以资金流强度为基础创建反映股票不同价量走势特征的数学模型,以及能够横向对比股票所受资金驱动强度的大小差异，并且对它们进行大小排序,使技术分析方法更科学、更严谨、更直接、更精确,有助于投资者更早地预知个股和整个证券市场的未来走势,提前买入或卖出,有利于防范股票投资风险,降低股票市场的波动幅度,防止其大起大落。因此,将“股票资金流强度”内容补充到相关教材的证券投资技术分析章节中,以及嵌入现有证券技术分析平台和软件中,是证券技术分析的进步和完善。

引文:

【1】中国证券业协会主编:《证券投资分析》,中国财政经济出版社2010年版,第305页。