周伟

随着我国深化市场经济改革，企业规模持续扩大，但企业面临的筹资问题也愈发明显。企业筹资过程中应该结合自身经验情况与发展目标，选择合适的筹资方式与渠道，推动自身健康发展。

一、企业筹资方式与渠道选择的影响因素

（一）资金因素

企业的资金要求是影响企业筹资方式与渠道的主要因素，其中筹资数额、筹资时间与资金使用期限决定筹资选择的方向。

（1）籌资数额。筹资数额对应企业资金实际需求量，依据设计需求确定筹资数额，如果两者不对应也会造成企业损失；（2）筹资时效。企业资金筹集并不是无限期的，要求企业在某一段山内筹集所需资金，但并不需要短时间内及时偿还，不会因为资金限制或拖欠出现新的费用；（3）使用时间。受到企业项目时间的影响，企业筹资资金也有使用期限，根据需要选择时间合适的资金。

（二）企业因素

企业作为筹资的主体，自身发展直接影响到筹资效果。

（1）自身规模。通常企业规模与筹资渠道和方式成正相关，也就是企业规模越大，筹资渠道与方式越多。同时，企业规模不同，受到国家税收政策的影响也不同；（2）发展目标。企业发展目标是筹资动机的来源，企业发展目标不同意味着筹资要求不同；（3）信用状况。银行或企业金融机构会评价企业信用情况，确定贷款额度等，而企业信用情况则可以影响企业债务性筹资；（4）偿付能力。企业偿付能力较高时会获得更多的选择性筹资。

（三）筹资风险

企业筹集资金过程中会出现各种风险，不同的筹资方式与渠道带来不同的筹资风险，可以分成经营与财务风险两类。

（1）企业经营风险。一旦决策者或管理者出现失误，会造成企业盈利水平出现变化。当前环境下，企业任何经营活动中都会伴有风险。市场作为经济主导，情况时刻处于变化状态，企业管理者的经营决策异常重要，一旦决策失误出现，就会降低资本利润，假设借款利息率不便，则意味着筹资风险增大，反之则减少； （2）企业财务风险。企业将接入资金投入使用后，资金会产生一定资本利润率，接入资金必定伴有借款的利息率。资本利润率与借款利息率具有可变性与不确定性。借款利息率上升以为筹资风险增加。

二、企业筹资难原因分析

（一）企业筹资难内部因素分析

1 筹资方法局限性。虽然当前市场、政策等大力支持企业发展，但具体实施过程中银行依然存在选择性，对于投资高、周期长等企业贷款限制较多，银行也无法了解企业的创新力等内容。此外，企业直接筹资难度偏大，造成企业筹资问题难以有效解决。

2 资产结构复杂性。现代企业的核心资产主要为知识产权、专利技术等内容，但是这类资产存在一个共性，即资产评估难度大。本身又存在专业性特点，因此银行很多时候并不能准确评估企业价值。具体表现为企业担保能力不足，直接造成筹资难度增加。此外，企业将产品推向市场是，需要一段时间回笼资金，早期研发、生产、推广等环节投入大量资金，使得资金链出现紧张情况。而银行贷款又难以满足实际需求，同时也存在贷款审批难度大的情况。

（二）企业筹资难外部因素分析

1 筹资体系的问题。近些年我国金融市场快速发展，企业数量飞速增加，整个金融行业的担保总额也在增加。但一些行业门槛高，致使供应链金融、科技金融筹资等内容依然处于初期阶段，造成筹资体系不完善，直接限制相关企业的发展壮大。此外，这种不完善的筹资体系下，意味着企业发展过程中面临着的较大风险，很多时候直接影响到企业可持续发展。

2 支持力度的问题。虽然我国政府不断出台政策推动企业发展，但具体到筹资方面依然存在支持力度不足的情况。市场不断鼓励企业创新，创新类企业数量持续增加，但政策对筹资的支持力度不足，使得行业间同类企业竞争加剧，加上很难界定不同类型的企业是否属于政策支持范畴，普遍存在银行企业不能明确提供信贷支持企业发展的情况。

3 贷款利率的问题。当前市场竞争不断加剧，持续压缩企业的生存空间。部分企业存在创新能力不足或产品创新力度加大，使得本身产品竞争力极度缺乏；此外，企业筹资难度较大，一些企业为了生存与发展不得不选择高利率的贷款，使得生存压力加剧。通过全面分析，可以发现企业发展一定程度上受到筹资情况的限制。

三、企业筹资渠道与方式的选择策略分析

（一）不同规模企业的选择策略

企业规模不同，筹资渠道与方式也存在差别，我国企业可以分成大型企业与中小型企业两类。在分析筹资渠道与方式选择时，也要考虑这方面因素，依据特点选择合适的筹资渠道与方法，具体如下。

1 大型企业筹资渠道与方式的选择。大型企业规模大且生产力强，筹资大多用于扩大生产规模、开发新产品及优化技术等，这些项目都需要大量资金与长时间使用。大型企业本身具有较高知名度与信誉度，筹资方式主要为：股票发行、债券、筹资租赁与商业信用。至于采用哪种筹资方式最佳，企业资本结构决策可以采用筹资无差异点分析，选择最佳的筹资方式。通过利用无差别点分析的方式对比各类筹资方式，明确某个需求段的筹资最优方式。这种方式需要预测未来息税前或销售额收益，明确最终的筹资与融资方式，从而可以清晰看出无差别点为界限不同区间相对应合适的融资方式。

2 中小企业筹资渠道与方式的选择。企业处于不同的市场环境与内部环境中，各企业会依据自身情况选择合适的融资方式，如股票、租赁或信贷等。中小企业处于不同行业、不同发展阶段时，也会选择而不同的融资方式。如，创新型中小企业，这类企业具有高风险、高收益的特性，因此要积极对接我国创业板市场和新三板市场，借助民间风险投资基金化解企业发展中融资难问题；而高新技术中小企业则需要政府牵头成立政策性金融性机构；传统型中小企业，成立专门的担保机构，帮助产业内企业融资，推动企业长远发展，实现提高产业效益的目的。

（二）企业资本结构不同的选择方式

企业筹资可以分成两类，即负债筹资与权益筹资，将债务与权益资本维持在一定的比例下，也就是资本结构。企业筹资时要维持综合资金成本最小化，需要控制财务风险，扩大企业效益最大化，维持资本结构的合理化。

1 企业资本结构不稳定，也就是处于新建或不稳定阶段时。如果新企业虽然处于不稳定发展阶段但预期收入较高时，可以采取偏重股东权益的资本结构避免还本付息的压力，如，企业内部筹资、股票发行等。这种阶段企业收入不稳定且存在波动，如果选择负债融资的方式，如债券发行等，这种方式面临着刚性的本息支付时间，意味着较小的回旋空间。如果到期后不能及时偿还债务，债权人会及时启动破产诉讼的程序，面临着的较高风险，企业依据此情况选择合适方式。

2 企业发展进入稳定期资本结构筹资的选择。企业处于稳定发展阶段时，企业侧重负债资本结构，可以选择企业债券或银行贷款等方式完成财务杠杆。这类企业最大的特点竞争力较强且市场份额相对稳定。当企业现金流逐步稳定时，可以选择回购公司长期债务的方式增加财务杠杆，降低资本成本，促进股东价值提高。同时，可以提高企业整体价值，实现长远发展。

四、结语

总而言之，现代企业筹资方式与渠道的选择受到诸多因素的影响，包括行业政策、企业特点等，要充分考虑各方面因素，选择合适的筹资方式与渠道。同时，现代企业要持续创新，改善与优化评估方式，提高自身抵御风险的能力，拓宽筹资渠道与方法，实现企业健康、可持续发展。本文通过分析，旨在推进企业长远发展。（作者单位为陕西燃气集团交通能源发展有限公司）