余芳倩

山西，煤都。

在全国一片“去杠杆”的呼吁下，煤炭企业尤其是山西的煤炭企业集体行动了起来。这一次是山西焦煤集团有限责任公司（以下称“山西焦煤”）。

最新的一则消息是，山西焦煤出台了混合所有制改革实施意见（以下称“混改方案”），混改方案指出，探索引导集团公司各二级公司推进混改，积极鼓励二级以下公司有序推进混改。

资料显示，2017年6月，山西省公布了国企改革“1+3”文件，其中，《关于深化国企国资改革的指导意见》对推进全省国企国资改革定目标，三个配套文件中一大亮点为破题“一股独大”，明确在集团公司和子公司层面均可以推进混合所有制改革混改的范围。

近几年，作为煤炭大省的山西省一直在进行煤炭企业的整合重组和去产能，然而煤价也持续上涨，煤企的业绩却并不理想，负债率很高，那么，混改成为解决高负债、“去杠杆”的重要手段。

山西焦煤打开煤企混改大幕

2018年开年第一个交易日，煤炭板块大涨。

此时，山西焦煤公布了混改方案，提出将引导集团二级公司推进混改，引进战略投资者等。明确了改革的指导思想、工作原则、开展范围、改革方式、工作流程、保障措施与监督管理等，并提出了工作要求。

具体的方案为：改革的方式是发展现有上市公司平台；积极推进企业上市；引进战略投资者；鼓励各类资本参与集团公司企业混合所有制改革；鼓励集团公司资本以多种方式入股非国有企业；探索实行混合所有制企業员工持股；探索优先股方式。在股权全部转让方面，转让山西焦煤运城盐化集团持有的西安南风牙膏100%的股权，在出让部分股权方面，拟转让西山煤电（集团）有限责任公司持有的山西焦煤集团五麟焦煤开发有限责任公司29%-45%股权。

改革的保障措施包括成立混合所有制改革领导组，建立新增股东选择机制，完善法人治理结构，健全国有资产定价机制，加强审计监督，完善收购非国有资产定价机制，保障职工合法权益，规范股权退出机制，加强混合所有制企业党建工作，推行混合所有制企业职业经理人制度，充分发挥集团派出董事、监事、高级管理人员作用。

并且，山西焦煤提出，要分类推进混合所有制改革，明确定位主营业务和辅营业务，对主营业务要保持山西焦煤的绝对控股地位，辅营业务要坚持山西焦煤绝对控股或相对控股地位。对分公司业态的有效资产进行混合所有制改革时，要先进行公司制改革。

根据去年山西省公布的国企改革“1+3”文件精神，山西省国企改革的目标之一就是“从单一独资向股份化发展”到“坚定不移地推进混合所有制改革”。此外，在2017年年末，山西省公布了第一批12个混改项目，山西焦煤集团只是其中之一，除此以外，还有阳煤集团、潞安集团等企业旗下相关资产，包括所持股权全部出让或部分股权出让等。

“去杠杆”成煤企关键词

在山西煤企的混改中，积极引入社会资本这一点引发社会各界的关注，因为，在大家看来，社会资本的注入是解决山西煤企高负债率重要手段，自然，“去杠杆”已然成为山西煤企的一个关键词。

据公开资料显示，2017年前三季度，山西七大煤炭集团资产总额增加至16048亿元，负债总额为13116亿元，通过计算可知，其资产负债率仍高达81.73%。

对企业来说，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%，资产负债率70%则被称为警戒线，如果资产负债率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。

因此，对于居高不下的资产负债率，山西煤企的捷径就是用混改引入新资本，以此来降低杠杆率，也就是“去杠杆”。

高负债率并不是一蹴而就的，而是长期积赞的结果，资料显示，截至2015年年末，包括焦煤集团在内的山西七大国有煤企负债总额突破1.1万亿，达到11119.83亿元，较2014年年末增加1030.27亿元，增幅为10.2%，资产负债率从2014年底的81.16%攀升到82.30%。

其实，对于解决高负债的问题，山西焦煤一直在行动，试图予以遏制。

比如，2016年12月，山西省国资委、中国建设银行和山西焦煤集团公司三方按照市场化、法制化原则，共同签署了市场化债转股合作框架协议，决定设立总规模为250亿元的“山西焦煤集团降本增效基金”和“山西焦煤集团转型发展基金”。这是煤炭大省山西首单国有企业市场化债转股合作项目。

据了解，这两只基金将分阶段分别组织实施，第一阶段降本增效基金的首批金额于2017年5月到位，剩余金额也根据山西焦煤集团公司资金需求情况陆续到位。第一笔资金就直接用于置换山西焦煤集团公司的高息负债。

其实，全国煤炭企业如何要看山西，而山西煤炭企业如何要看山西焦煤，山西焦煤就如同全国煤炭企业的一个缩影，山西焦煤此举成败如何，愈发地引人关注，煤炭企业“去杠杆”已经迫在眉睫，山西焦煤一直试图在推进着，期待这次混改的成效早日显现。