练尚斌

摘要：本文通过研究在小微企业融资难的情况下出现的互联网金融融资模式，以供应链金融为例，分析其产品在小微企业贷款难的经济形势下，为小微企业融资提供了新渠道;另一方面，本文就JD推出产品的繁荣外表背后的隐患进行分析，指出其资金、监管、信用体系等方面存在的弊端。最后，本文站在企业、政府、电商平台的角度为小微企业的互联网金融发展提出建议。

关键词：互联网金融;供应链金融;小微企业

小微企业融资普遍困难，数据显示，2007年开始，小微企业融资需求以每年10%以上的速度增长;2012年以来，小微企业融资比例一直维持在较低水平，其中，小型企业在25%-27%左右，而微型企业融资规模占比则低于5%（1）。一方面，由于缺乏易变现抵押物做担保、资金需求频率高、周转时间长、企业信息收集成本高等因素，传统金融机构本就不愿放贷给小微企业，另一方面，目前银行流动性紧缩、信贷收紧，银行选择放贷对象时日趋谨慎，小微企业间接融资的难度有所增大。为了满足资金需求，小微企业不得不转而寻求银行信贷之外的融资方式。随着互联网的高速发展，越来越多的小微企业开始选择通过互联网金融进行融资的方式，其中，电商平台融资这一利用商家在线交易信息和客戶支付信息来形成大数据金融平台的模式因其便利性与低成本而广受小微企业欢迎。那么，这种融资方式具体如何运作？究竟为何受到小微企业的亲睐？采用这种方式融资是否有风险？这些风险又该如何应对？

本文采用案例研究的方式，对供应链金融的运作模式、服务特点和优势不足进行研究，重点分析小微企业通过这种方式进行融资的时面临的风险，针对性的提出解决措施。供应链金融服务迎合了市场发展的需要，是供应链上小微企业贷款融资的重要渠道。

一、以电商平台为主的网络小额贷款模式

上世纪90年代中期开始，伴随着网络银行、网络证券等线上服务的兴起，传统金融机构的业务率先开始了互联网化，进入21世纪以来，由于大数据、云计算等互联网技术的日益成熟，我国互联网金融的发展进入了第二个阶段，各类互联网在线服务平台发展起来，直接或间接向客户提供金融服务，打破了银行等传统金融机构的垄断地位。

网络借贷可以划分为个体网络借贷和网络小额贷款两种类型，个体网络借贷指的是通过互联网平台实现的直接借贷，包括P2P、P2B、众筹等模式，网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司，利用互联网向客户提供的小额贷款，其中最典型的就是电商平台融资。

电商平台融资是指电子商务企业以平台上的用户为服务对象，利用云计算等技术进行数据处理，将用户的行为信息转换为信用评分，以此作为贷款投放和风险管理的依据，国内的电商平台融资模式以阿里小贷和京东金融为代表。供应链金融本质是信用融资，以真实贸易背景为前提，从供应链环节入手，以参与到供应链中的企业为主，在产业链条中发现信用，将订单、应收帐款和仓单等用作质押登记来控制融资风险。

（一）电商平台供应链金融产品介绍

开始于2012年的JD供应链金融服务，针对企业需求推出了多种产品，本文重点介绍其中两种，自2013年推出以来，发展迅速，至今已累计服务近3万户商家。

A产品是JD面向其自营供应商推出的第一款互联网金融产品，专注于供应链金融服务，2016年升级为2.0版本，基于标准化风控技术，服务小微企业融资。

从供应商提交贷款申请和相关材料，进行一次审批到签订合同，确定其可获得的融资额度并进行二次审批，发放贷款，整个流程都是线上完成，最快只需三分钟。贷款到期后，系统会自动从账户余额或商户结算款中扣费，减少了违约事件的发生。通过搭建大数据模型系统，将JD电商平台上的采购、销售、财务等数据进行集成和处理，用机器学习代替人工审批，实现了迅速审批、风险控制和放款，节约了时间的同时也降低了成本，极大的提高了效率。为有效控制风险，A产品通常会选择与JD合作三个月以上，信用评级C（A最高）以上的供应商作为自己的服务对象。A产品的贷款利率同样优惠，万分之二点五的日利率吸引了大量中小型企业。

B产品是一种针对特殊群体提供融资服务的信用贷款模式，其服务对象主要是JD开放平台商户。申请流程方便快捷，申请人只需登陆网站在线提交申请，且无需担保抵押。已经提交的贷款申请，后台系统会自动审批，最快时可实现即时到账，从提交申请到发放贷款仅需1秒。利率方面，B产品更加优惠，年化贷款利率仅为12%～14%，远远低于小额贷款20%的年化利率。

（二）供应链金融成功的原因

1.便捷低成本的自助化融资

全自动化的审批与风险控制机制为JD旗下的供应链金融产品创造了优越的条件，一方面，全线上的自主化融资模式提高了便利性，降低了运营成本，缩短了贷款时间，另一方面，到期一次还本付息、提前偿还本金及利息、可融资额度下随借随还等多种还款选择也能够降低客户的融资成本。

2.信息技术的合理使用

供应链包括原材料研发、采购、制造、销售、购买、物流等环节，JD的电子商务平台和由物流中心、配送站点和自提点组成的自建物流体系基本上覆盖了从销售到物流所有信息。在此基础上，JD依据真实有效的订单交易信息和第三方支付平台上的一些外部征信数据，通过量化的模型对申请贷款的商家进行信用评价。

3.服务对象广泛

JD供应商和开放平台上的商家是其供应链金融服务对象，涵盖了图书、服装、鞋帽等各行各业，能够满足客户各种层次的需求。截止到2017年底，已有数十万家自营供应商加盟JD，更有众多平台商户加盟，其中不乏苹果、联想、耐克等大牌。

作为电商平台，JD发挥着中介者的桥梁作用，沟通了小微企业与消费者。比如，一个新公司即将成立，而其经济窘境极大地限制着公司的扩大经营，可能只是几万、几十万、几百万，由于小微企业征信度不足，他们无法在央行、农行等商业银行处申请到贷款，而JD可以提供其他渠道难以供给的小额贷款，使小微企业拥有起步的源动力。

（三）供应链金融优势分析

自建物流体系和电子商务平台作为积累信息的渠道提供了大量基础数据，这是JD供应链金融的核心优势。基于商家在平台进行交易的真实贸易信息，JD能将其风控点深入到贸易发生的每个流转环节，把风险控制下沉到每一笔应收账款。充足的数据、良好的技术，辅之以先进的计算机技术，供应链金融能够较好的应对小微企业贷款时存在的信息不对称、审核成本高、违约惩罚难等问题。供应链金融的业务大致流程如图1：

1.大数据评估借款人的信用资格。供应商和开放平台的商家与JD有很多业务往来，这些平时积累的业务往来数据是对借款者进行资格评定的重要依据。资格评定合格的申请人需要进一步提供企业名称、个人身份证明等信息，系统根据上述信息将各平台与贷款者相关的销货量、访问量、用户评价等信息进行匹配，以此进行精确度较高的信用评级。

需要注意的是，外部互联网的数据信息同样是借款人信用评定的重要依据。通常采取利用网络爬虫等信息抓取技术（2）和社交网络的人际脉络，搜集有效外部信息，综合分析平台网商的信用情况的方式，也会整合与JD有合作业务的商业银行数据，以此把控各项业务的风险。

2.选择有效的抵押品。通过B产品申请贷款时，商家以应收账款或消费者的网络订单作抵押。虽然应收账款和订单并非JD可以实际操纵的资金流，但其背后对应的货物通常会存放在JD的自建仓库中，供应商违约的后果是失去JD这一优质的销售渠道，开放平台的商家违约后将无法继续在电商平台上经营，从而失去其在此长期积累的人气、客户等条件，失去未来可能获得的收益，只要贷款额度低于未来可得收益，权衡之后大部分商家就都不会选择违约。A产品虽然融资时无需任何抵押品，但由于它只对JD开放平台上的商家开放，实际上还是以商家的未来作抵，因此它的违约风险也很小。

3.有效把控资金流。JD要求融资企业在贷款前先申请JD的第三方支付账号，获得的贷款资金会统一汇入这一账号，从而实现对资金的实时监控，即使客户将资金转入自己名下的银行卡，JD同样可以经由第三方支付账号获悉资金流向。

二、供应链金融的风险

供应链金融并非完美，其暗藏的薄弱之处同样会带来巨大的影响，供应链金融存在问题如下：

（一）支付体系落后

在中国拥有海量用户的支付宝掌握了成交额、成交单数等大量可以反映电商小微企业信用情况、经营状况的指标，这些数据都是实时更新的，及时反应企业的实际经营状况，为其申请贷款时的信用评价和贷款额度的确定提供了可靠依据。相比之下，JD虽然也有属于自己的支付平台，但无论是用户数量、市场占有率还是软件技术水平上都远不及支付宝。

（二）抵押物贬值风险

JD供应链金融虽然以真实的贸易过程为参考，将应收帐款作为抵押，但不可避免的会遭遇由于利率、汇率以及股价等方面的因素导致的价格波动，从而影响抵押品的价值。应收帐款抵押是JD供应链金融风控的一个重要因素，抵押品的贬值一定会影响到风险控制。

（三）难以避免的资金风险

虽然JD自营的物流体系在多年的发展中已日臻完善，但其资金占有量大、运营成本高的弊端也逐渐明显。而A产品模式占用JD小贷公司的自有资金。由于小贷公司低利率的放贷属性，随着A产品规模的扩大，对JD的资金需求会越来越高。JD供应链金融想要进一步发展，就势必要正视这一风险，并提供强大的资金支持。

（四）供应商还款风险

中小企业作为供应链平台的供应商，大多仍是传统的惯性经营方式，管理混乱、效率低下、生产结构不合理，常常会面临资金周转困难、负债、破产率高等问题，容易使整条供应链断裂，财务风险难以预防。

三、改进建议

JD凭借其良好的群众基础，以供应链金融产品的模式解决了很多信贷融资中出现的问题，也正是这一优势，使其从众多提供同等或相似服务的平台中脱颖而出，为我国解决小微企业融资难的问题提供了一个全新的思路。但如果将供应链金融与商业银行供应链金融进行对比，就会发现两者实际上互有优劣，对此，我们针对JD这种电商平台供应链金融的缺点提出以下建议：

（一）扩充公司的资金来源

JD公司可以利用电子商务平台天然的互联网优势，发展P2P网络贷款平台，从P2P平台获得资金，当然这种操作一定要合规。此外，还可以通过向金融机构拆借的方式补充临时资金。需要强调的是，远水解不了近渴，这些操作都不能从根本上解决小额贷款公司的资金来源问题，只是能在一定程度上缓解资金不足问题。

（二）加强互联网金融的人才培养

电子商务平台开展供应链金融是近几年才在国内兴起的，对相关领域人才的需求巨大。互联网金融对从业人员的要求较高，既要懂得金融的相关知识，又要具备与时俱进的互联网思维，甚至一定的信息技术基础。应加强对这种复合型人才的培养，填补行业空缺，为这一新兴行业注入强大的发展动力。具体来说，可以出台鼓励学生跨专业学习的政策，比如，本科学习金融的学生在跨考计算机相关专业时可获得相应的加分，或者计算机相关专业的本科生在报考供应链金融的研究生时可在同等条件下优先录取。

（三）加强对新的融资模式的监管

毋庸置疑，互联网金融的监管是滞后于互联网金融的发展的，其中，对于电子商务平台开展的供应链金融的监管更是落后，这就可能导致某些投资者利用法律的空白投机，不利于整个行业的发展。换个角度来讲，只有完善的监管，才能保证电子商务平台开展供应链金融业务的长期健康发展。监管部门应尽快完善对电子商务平台开展供应链金融业务以及互联金融业务的规章制度，让这个新兴的行业有章可循，有法可依，从而健康长久的发展。

四、结语

供应链金融是一种依托于电子商务平台开展的融资模式，基于电子商务平台掌握的大量、真实的企业交易数据，为中小企业提供信贷融资服务。中小企业融资一直是各大银行不太愿意进入的领域，此时，供应链金融的出现为解决中小企业融资难问题提供了一个全新的思路。通过这种新的融资模式，中小企业能够高效快捷地获取信贷融资，解决资金周转问题。

注释：

数据来源：“报告剖析小微企业融资难：多层次融资服务体系开始形成“，http：//cq.ifeng.com/a/20181207/7082878_0.shtml

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