郑基超　倪泽强　彭玉婷

【摘要】自2010年后，地方政府融资平台发展进入了调整期，新《预算法》又终结了地方政府融资平台的政府融资职能，地方政府融资平台该如何发展？文章借鉴印度泰米尔纳德邦城市开发基金的运作经验为我国地方政府融资平台的转型发展提供了建议。

【关键词】融资平台 印度 公共基础设施建设

地方政府融资平台是在改革开放和中国城镇建设投融资体制改革进程中产生的经济实体，自20世纪80年代诞生以来，在中国城市公共基础设施建设中发挥了重要作用，但是由于“融资平台公司举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；部分银行业金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管理缺失”，《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》提出“对融资平台公司进行清理规范，并加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的信贷管理”，由此地方政府融资平台进入了调整规范期。新预算法的实施终结了地方政府融资平台的政府融资功能，地方政府融资平台何去何从成了业界关注的热点。他山之石，可以攻玉，印度与我国同样是发展中国家，也面临公共基础设施投资的任务，其地方政府如何运作公共基础设施，其中有无值得我国借鉴的经验，本文将对此进行深入探索。

一、泰米尔纳德邦城市开发基金简介

根据公开资料，泰米尔纳德邦旧名“马德拉斯邦”，是印度德干半岛东南部的邦，南临印度洋，东接孟加拉湾，西与卡纳塔克邦和喀拉拉邦接壤，隔保克海峡和马纳尔湾与斯里兰卡相望。该邦有与中国地方政府融资平台相类似的一个基金—泰米尔纳德邦城市开发基金（Tamil Nadu Urban Development Fund，简称TNUDF），基金管理人为泰米尔纳德邦城市基础设施金融服务公司（TAMIL NADU URBAN INFRASTRUCTURE FINANCIAL SERVICES LIMITED），公司于1996年11月7日成立，股东包括泰米尔纳德邦政府、ICICI Bank（印度工业信贷投资银行）、IL &FS Financial Services Limited、Housing Development Finance Corporation Limited 等，这是印度第一个通过PPP模式建立起来的为城市基础设施建设提供长期金融服务的企业，根据《TNUDF2014-2015财务年度报告》，泰米尔纳德邦政府股份数量490000，占比48.97%，其他股东占比分别为18.99%、16.99%、14.99%。

TNUDF基金的设立目的是引导私人资本持续流入泰米尔纳德邦，使泰米尔纳德邦的本地企业（Urban Local Bodies）成为可持续发展的市场主体，并为城市生活提供高质量的公共服务。TNUDF的终极目标是源源不断地引导金融资本注入城市基础设施建设，并使自身成为财务上可持续发展的金融中介。基金的主要业务包括：为城市基础设施建设提供一站式金融服务，项目策划、建设（包括项目可行性研究、城市开发方案、交通基础设施建设方案等）、项目金融结构设计、项目管理、贷款管理、基金管理、金融投资顾问、政策咨询等。

二、公司资金来源和应用

截止2015年3月31日，TNUDF可供使用的金融資源共计231.147亿卢比，从下表可看出，股东投入仅占基金来源很小的一部分，全部1595.83千万卢比资金中股东投入仅为199.6千万卢比。TNUDF基金资金主要来自外部，而且主要是来自于境外，包括世行贷款、日本、德国相关机构贷款等，例如JICA（Japan International Co-operation Agency）于2008年3月25日提供专项贷款用于对自来水公司和污水处理企业提供长期金融支持，以提高自来水质量和污水处理效率；KFW是德国的一家基金公司，其提供的贷款SMIF-TN-II-1和SMIF-TN-II-2专项用于环保和自然资源的保护。

TNUDF的主要职能是对本地相关企业发放贷款，TNUDF的贷款投向如下表所示，从下表可以看出，自来水业务是基金主要投向，其他还包括道路、桥梁、下水道、路灯等设施，这些业务与我国地方政府融资平台相类似。

接下来我们分析TNUDF基金的运行绩效，从表3我们可以看出，基金资产负债率非常高，180.024亿卢比中净资产只有22.408亿卢比，属于高杠杆经营。但是，公司经营状况尚可，因为基金对外投资和贷款收益都高于基金筹集资金的成本，因此除了2014-15财年，历年净利润均为正值，而且因为基金扎根于本土，对本地企业信息具有优势，主要为本地企业提供服务，基金不良贷款率非常低，发放贷款基本上能够按时收回本息。

具体的以2014～2015财务年度TNUDF基金收支情况为例，基金收入总计13.7亿卢比，其中贷款利息收入12.6亿卢比，储蓄存款利息收入1.17亿卢比；支出方面，财务费用为11.99亿卢比，管理费用、运营费用0.666亿卢比，总的基金支出为12.7亿卢比，税前净收入达1亿卢比。

三、TNUDF基金运营对我们的启示

印度是人口总量排名第二的发展中国家，由于经济发展水平低，其公共基础设施建设投资需求非常庞大，TNUDF基金在当地公共基础设施建设中发挥了重要作用，对我国的地方政府融资平台转型发展有如下启示。

一是地方政府融资平台应当成为可持续发展的市场主体，我们看到，TNUDF本身已实现逐年盈利，只有实现稳定盈利，地方政府融资平台才能持续的为本地公共基础设施建设注入金融资源；大部分地方政府融资平台是企业，在未来转型发展中应当树立牢固的市场意识，成为自主经营、自负盈亏的经济实体。

二是拓宽融资思路，我们看到，TNUDF基金的资金来源比较广泛，小部分是股东投入部分，大部分金融资源来自国外金融机构贷款；事实上，国际金融市场存在着大量寻求低风险稳定回报的金融资源，在获取金融资源方面，我国的地方政府融资平台也可以拓宽融资思路，积极融入国际市场，利用世界银行及其他国家的低息贷款，广泛筹集金融资源为我所用。

三是利用分工提高效率，很多地方政府融资平台集融资、建设、运营与一体，追求“小而全、大而全”，这不利于发挥融资平台的比较优势；我们看到，TNUDF基金主要业务是筹集资金并将资金发放给公共基础设施建设主体，基金日常管理由相关金融公司负责，资金的投向主要是为本地企业提供贷款，项目建设由本地企业负责，通过对融资、基金管理、项目建设的分工提高了效率，最终节约总的交易成本，为社会公众提供优质低价的公共服务，因此，未来相当一部分小的融资平台公司应当根据自身比较优势，在融资、建设、运营等业务的某一个环节找到自己的比较优势并实现聚焦发展。

四是应当广泛应用PPP模式。PPP模式在我国正蓬勃发展，方兴未艾。我们看到，TNUDF采用政府与社会资本合作的方式搭建，发挥政府部门对区域内公众的公共服务需求信息优势，并充分吸收金融机构的金融管理经验，从而在社会资本所要求的回报、基金资产投向的公益性间取得平衡，并使基金本身得到可持续发展；在切除政府融资职能后，很多地方政府融资平台应积极投身PPP项目建设中，做为PPP项目的参与方发挥自身作用。

基金项目：安徽省社会科学院2017年度青年课题《地方政府融资平台发展转型研究》。

作者简介：郑基超（1980-），男，经济学博士，安徽省社会科学院经济研究所副研究员；倪泽强（1971-），经济学博士，合肥学院管理系副教授；彭玉婷（1985-），经济学硕士，安徽省社会科学院经济研究所助理研究员。endprint