孙 懿,瞿孝升,李 琼,常 博

(中国人民银行 南京分行,江苏 南京 210004)

江苏省跨境资本流动的经济效应
——基于空间计量视角的实证分析

孙 懿,瞿孝升,李 琼,常 博

(中国人民银行 南京分行,江苏 南京 210004)

随着我国改革开放的不断深入和全球经济一体化进程的持续推进,我国与世界各国之间的经贸往来与合作日益密切,随之而来的跨境资本流动规模不断扩大,对国内经济的影响日渐显著。文章基于2015年江苏省各地区跨境资本流动、经济发展和规模以上工业企业经济效益,利用空间计量方法研究了跨境资本的经济效应。研究结果表明：江苏省内大部分地区跨境资本流动存在显著的正向空间相关关系,即跨境资本的流动在部分地区之间具备趋同效应；不同地区跨境资本流动的空间效应更多地体现为误差项(不确定因素)对相邻地区跨境资本流动的影响；经济发展程度和规模以上工业企业经济效益对本地区跨境资本流动均产生正向影响,但显著性程度不同。

跨境资本； 经济效应；空间计量

1 引 言

随着我国改革开放的不断深入和全球经济一体化进程的持续推进,我国与世界各国之间的经贸往来与合作日益密切,随之而来的跨境资本流动规模不断扩大,对国内经济的影响日渐显著。就江苏省而言,现与世界230多个国家或地区有贸易往来,80多个国家或地区在江苏投资。当前,我国经常项目已实现完全可兑换,资本项目改革加速推进,跨境资本流动的渠道更加顺畅,同时受境内外利差、汇差以及人民币汇率等因素影响,跨境资本流动的不确定性进一步增强,对地区经济的影响更加凸显。跨境资本的流动一方面优化了资源配置,提升了资金使用效率,推动了地区经济发展,尤其是促进了资金稀缺、经济欠发达的苏北地区发展；另一方面短期、过量、投机的跨境资本流动又对全省经济金融安全与稳定带来较大冲击。因此,有必要深入分析跨境资本流动的空间经济效应,充分发挥跨境资本对经济发展的积极作用,并有效防范异常跨境资本带来的潜在金融风险。

2 理论基础及研究综述

2.1 空间计量经济学

Waldo Tobler(1970)认为：世间万物均相互联系,相近的事物关联性更加紧密,即时间或空间上距离相近的两个事物的状态是相互关联的,不能被认为是相互独立的,且两事物越是接近,它们状态的相关性越强。Paelinck和Klaassen(1979)出版的《空间计量经济学》,全面阐述了空间计量经济学的研究对象、研究内容和基本模型,从而标志着一门新学科的诞生。Anselin(1988)将空间计量经济学定义如下：“在区域科学模型的统计分析中,研究由空间引起的各种特征的一系列方法。”空间事物之间的关系可通过空间自相关和空间异质性加以反映,即空间自相关表明相邻地区之间存在一定的关联关系；空间异质性表明因空间位置的差异而造成的观察行为不统一的现象。空间计量经济学以上述理论为基础,是处理截面数据或面板数据中的空间效应(spatial effect)、空间相关性(spatial dependence)与空间异质性(spatial heterogeneity)发展专门的建模、估计与统计检验方法,是现代微观计量经济学的一个分支。

2.2 相关文献综述

近年来,随着空间计量经济学理论和计量模型的日臻成熟,空间计量经济学方法应用于多个领域的实证研究,如城市经济学、区域经济学、环境经济学以及国际贸易等领域。许德友、梁琦(2011)以江苏省52个县域出口贸易为研究对象,通过构建空间滞后模型以及空间误差模型,研究了2001—2008年间各县域出口贸易的空间相关性。其实证结果表明,江苏县域的出口贸易整体上存在较强的空间相关性,且面积较大或经济规模较大的县域出口空间依赖性更加显著。万坤扬(2011)运用空间计量模型,研究了FDI对区域不同层次技术创新的知识溢出效应,其认为FDI对区域不同层次的技术创新促进作用甚微；对于相邻地区,本地区技术创新具有正向外部性。魏浩、王宸(2011)研究结果表明,我国各地区对外贸易存在显著的空间集聚效应,即东部和中西部地区分别具有强强集聚和弱弱集聚的“马太效应”,东部和西部地区对外贸易存在显著的空间效应,中部地区不明显。杞如福(2014)以空间计量方法为线索,梳理了当前借助空间计量方法的对外贸易空间集聚和辐射效应的现有研究成果。

综上所述,目前空间计量经济学应用领域已较为广泛,但借助空间经济学思想,运用空间计量模型研究跨境资本流动对国内经济影响的文献较为少见。因此,本文拟以此为突破,基于空间视角研究江苏省各地市跨境资本流动的经济效应。

3 实证分析

3.1 样本空间及指标数据

3.1.1 样本空间说明

江苏省按照行政区划包含13地市(含省会),按地理位置可分为苏南地区,即包括南京、无锡、常州、苏州、镇江；苏中地区,包括南通、扬州、泰州；苏北地区,包括徐州、连云港、淮安、盐城、宿迁。同时,对上述地区依次编号为1，2，3，…，12，13。

3.1.2 指标数据

在实证分析中,本文选择13个地区贸易项下及外商对华直接投资项下收支差额之和作为反映地区跨境资本流动的指标(Cross-border Capital)，为因变量；13个地区的生产总值(GDP)、规模以上工业企业利润总额(Total Profits)作计量模型的自变量；指标数据选择2015年度数据。

3.2 实证结果

3.2.1 空间相关性(Moran’s I)

首先,采用二进制规则确定空间权重矩阵的邻接标准,如南京与常州、镇江、扬州相邻,则南京与上述三个地区的权重系数为1。空间权重矩阵如下：

根据莫兰指数计算公式及行向标准化后的上述空间权重矩阵,测算出2015年江苏省跨境资本流动的Moran’s I数值,如表1所示：

表1 2015年全省跨境资本流动空间相关系数

上述测算结果表明,在1%的显著水平下,p值均明显小于0.01,且莫兰指数大于0,即2015年江苏省各地区跨境资本流动在地理空间上存在明显空间正向相关关系,反映跨境资本流动存在明显的空间集群效应。进一步地,根据13个地区跨境资本流动的Moran’s I散点图,发现有9个地区的Moran’s I散点落在第一、三象限内,表明了大部分地区跨境资本流动存在明显的集聚效应。其中,位于第一象限的地区有无锡、苏州、南通,呈现出“高-高集聚”效应,表明上述地区跨境资本流动规模较大,且对周边地区的正向带动作用较大、辐射效应较强；位于第三象限的地区有扬州、徐州、连云港、淮安、盐城、宿迁,呈现出“低-低集聚”效应,表明上述地区跨境资本流动规模较小,且对周边地区的负向带动作用较大、辐射效应较强。

3.2.2 空间计量模型

基于2015年因变量及各自变量数据,空间滞后模型及空间误差模型参数估计结果如表2所示。

表2 考虑空间效益的SLM和SEM参数估计结果(2015)

参数估计结果显示,空间误差模型拟合效果优于空间滞后模型,说明了相邻区域经济发展和规模以上工业企业经济效益关于跨境资本流动误差的冲击对本地区跨境资本流动的规模产生影响。2015年全省生产总值对跨境资本流动产生正向促进作用,即本地区生产总值提高1亿元,促进跨境资本流动规模扩大0.32亿美元；规模以上工业企业利润总额对跨境资本流动同样产生正向影响,但统计显著性检验未通过；从空间效应看,相邻地区跨境资本流动冲击变动增加1亿美元,将导致本地区跨境资本流动规模下降0.18亿美元。

4 主要结论及建议

一是江苏省内大部分地区跨境资本流动存在显著的正向空间相关关系,即跨境资本在部分地区之间具备趋同效应。其中,无锡、苏州、南通三个地区 “强强联合”,共同构成了跨境资本流动的较为活跃区域；而以苏北为主的地区 “弱弱联合”,共同构成了跨境资本流动的相对沉寂区域。二是不同地区跨境资本流动的空间效应更多地体现为误差项(不确定因素)对相邻地区跨境资本流动的影响,即跨境资本的异常波动不仅不利于本地区的金融安全与稳定,也会对相邻地区的跨境资本产生较大影响。三是地区经济发展水平对本地区跨境资本流动具有显著的正向影响,反映出地区经济特别是涉外经济发展程度越高,其对应的货物贸易项下跨境资金流动规模越大,同时其吸引外商直接投资的魅力越大。

针对上述结论,本文建议：一是外汇管理部门应继续树立“抓大放小”管理思维,突出重点、有的放矢,加强对苏州、无锡等跨境资本流动较为活跃地区的监测分析和跟踪管理；二是各级外汇管理部门不应仅仅关注本级辖内跨境资本流动情况,而应打破“一亩三分地”思维定式,及时了解相邻地区跨境资本流动特点和潜藏风险,加强跨地区信息沟通和协同监管,切实防范外部风险的传染；三是继续加大外资引进力度,进一步拓宽外商投资开放领域,在民生工程、基础设施建设等领域充分发挥外资的积极作用。

[1]方先明,孙爱军,曹源芳.基于空间模型的金融支持与经济增长研究[J].金融研究,2010(10).

[2]万坤扬. FDI对区域不同层次技术创新的知识溢出效应——基于面板数据的空间计量经济学模型[J].技术经济,2011(3).

[3]许德友,梁琦.县域出口贸易的空间相关性分析——以江苏省为例[J].财经研究,2011(5)．

[4]魏浩,王寰.中国对外贸易空间集聚效应及其影响因素分析[J].数量经济技术经济研究,2011(11)．

10.13939/j.cnki.zgsc.2016.49.108