石运金

首先讲一下定投，多数投资者应该听说过基金定投，在A股市场定投其实是一个能够实现稳健获利的投资方式，但多数投资者定投的方式不对。由于A股是牛短熊长的，所以如果持续定投，大概率上是底部筹码比重高，那么总体的定投成本肯定是在较低区间，隔个3-5年A股市场就会有一个阶段行情，这时候把定投的资金高位兑现，一定是有不错的收益的。

之所以投资者定投效果不佳，是因为很多投资者定投开始的时候是在指数的高位，随着不断定投，不断被套牢，而市场进入低位的时候，这时投资者已经没有继续定投的信心了，这样导致定投的筹码均在较高位置，当然不太可能实现满意的收益。正确的定投方式是市场低迷的时候参与，而且在继续低迷的时期内要持续定投，市场总是牛熊循环，等牛市狂热的时候不要贪婪，全部兑现，然后重复这样的定投过程，能够获得正的满意的投资回报是大概率事件。从指数角度看，目前就是可以开始定投的位置了。定投可以选择指数基金，也可以选择低风险的蓝筹股。

破净个股也是一个低风险的值得定投的品种。简单统计了下目前跌破净资产个股，从数量来看大约40多只，行业来看集中在传统行业，比如鞍钢股份、宝钢股份为代表的钢铁股：交通银行及国有四大行为代表的银行股华泰股份、晨鸣纸业为代表的造纸股：中煤能源、中国神华为代表的煤炭股：中国石化、湖北宜化为代表的化工股；赣粤高速、中原高速为代表的高速股；柳工、中联重科为代表的工程机械股；这些行业行业除了银行股和高速股，其他都是传统的产能过剩行业，也是本轮政府倡导的供给侧改革的重点行业。

估值的维度除了看市净率，市盈率也是一个重要的考量指标，这些破净个股，从市盈率的角度，走向了两个极端，一个是银行和高速公路，这两个行业都是盈利能力极佳的行业，尤其是银行业，基本上估值处于整个A股市场的最低端，这两个行业面临的问题是未来增长很有限，但目前的估值已经充分考虑到了这种预期，并过度反应了这种预期，我认为银行股是定投首选，现在就可以作为定投备选品种，高速行业盈利也比较稳定，在利率下降周期，盈利稳定的行业面临价值重估。其他产能过剩行业则普遍是全行业亏损，比如钢铁和煤炭行业，这样从市盈率角度看估值会显得很高，对于周期性行业不宜简单套用市盈率估值，往往是高市盈率买进，低市盈率卖出，反而获得很高的回报，原因是高市盈率的时候基本是行业低谷，低市盈率时则是行业景气高峰。

总结来看，我的结论是定投优选银行股和高速股。现在就可以开始定投这些行业，坚持下去，回报率不会差。另外回到目前的市场来看，A股本周很明显的是大市值的蓝筹股表现好于中小创，中小创估值目前仍然太高，同时面临多重负面因素，比如注册制的推进，收购资产业绩承诺无法兑现，以及大小非强烈的解禁后卖出冲动等，建议回避创业板个股。