蒋海伦

武进不锈所属钢铁行业，也是目前的热点话题，因为“供给侧改革”提到的改革重点就是钢铁行业的去产能。武进不锈的产能消化如何？

2016年5月11日，江苏武进不锈股份有限公司（以下简称“武进不锈”）成功过会。武进不锈此次IPO共募集资金8.48亿元，主要用于年产3500 吨特种不锈钢钢管项目、年产6000 吨油气输送用不锈钢焊管项目、研发中心升级改造项目及补充流动资金。

武进不锈创建于上世纪70至80年代，是国内最大的不锈钢无缝钢管、不锈钢焊接钢管、钢制管件和法兰产品制造商之一，是国家重点高新技术企业。武进不锈所属钢铁行业，也是目前的热点话题，因为“供给侧改革”提到的改革重点就是钢铁行业的去产能。武进不锈的产能消化如何？

武进不锈最新招股书中提到企业面临存货余额较大的风险：2013年末、2014年末和2015年末，公司存货账面价值分别为57，120.69万元、69，271.96万元和51，511.56万元，占流动资产的比例分别为49.16%、50.90%和40.39%，其中产品类存货平均占比约80%。

同时，武进不锈招股书第279页表示，企业的存货余额较大，绝大多数是无缝管相关的原材料、在产品、委托加工物资、库存商品及发出商品。而无缝管相关存货余额较大的主要原因有三点：订货周期长，生产流程长，产成品在库内存放时间长。

上述情况将直接影响武进不锈的目前产能利用率，其招股书中也披露了报告期内产能及其利用率情况，其中无缝管产能为4000吨，3年平均利用率为81.91%。武进不锈此次募投项目中，年产3500吨特种不锈钢钢管项目产品为耐高温、高压、高腐蚀特种不锈钢无缝管，若募投项目正式建成达产后，武进不锈无缝管产能将增加近一倍。

未来，对于产能的消化及之前积累的无缝管产品类存货的周转，武进不锈并没有在招股书中提到。发审会当天，主板发审委向武进不锈提出了四方面的问题，其中第四点是：（1）本次募集资金投资项目目前的建设情况，相关政府批文是否仍处于有效期内；（2）公司未能充分利用现有设备提高产能利用率，进行特种不锈钢管和油气输送用不锈钢焊管生产的原因，募投项目新增产能的消化措施。请保荐代表人发表核查意见。由此可见监管层对于武进不锈产能消化的关注。

武进不锈一方面扩大产能，一方面将一半募集资金用于补充流动资金，其正式登陆A股后募投项目未来盈利如何还需要时间来证明。