【摘要】当前经济环境下，结构化信托产品在我国引起了信托业的积极关注，但在实际发展中仍然面临着诸多问题。信托产品创新性是多种多样的，但在纷繁复杂的运转方式里，运用最多的方式也是主要方式之一就是结构化。结构化在设计信托产品过程中不但可以用于收益性方面的创新，本文通过对结构化信托产品的实际情况和成功案例的研究，从中吸取和总结成功经验，结合我国信托业的情况，对我国结构化信托产品进行探讨并提出合理化的办法和建议，从而促进我国结构化信托产品的规范发展。

【关键词】结构化产品；收益分配；风险管控；组合策略

信托作为一种投资方式，它是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行一种短期或者长期的投资。在此基础上，对于可能出现的风险、收益、套利措施等进行的一系列构建，从而规避可能出现的问题，进一步获取高額的利益，此外还会与一些指标进行关联，在这个基础上完成资金及组织的运转资金继续下去。

一、产品情况以及现状

1 产品概况

此类产品是结构化分级基金，也就是平安信托的此类产品以平安财富.合鑫系列集合资金信托计划，平安信托所处理的业务关系，以结构化分级进行处理，同时借助相关处理方式进行结构化处理。简单来说，这种产品通过信托/有限合伙制度，将不同风险收益特征的投资人根据其不同的情况，以此来进行有效分层，在保障稳健投资人收益安全的同时，让承担较高风险的投资人获得更高的投资收益，这种产品适合不同风险喜好的投资者进行投资。

2 产品特性

（1）平安信托，作为连接不同风险收益特征投资人的平台，来给予客户保障措施。通过有效的基金分层设置，可以给不同风险收益特征的投资人建立定制化投资平台，共同分享证券市场的投资回报。

（2）系统化风险监控设置的程序，同时根据输入的情况来进行监控。采用电脑系统每日监控资产波动情况，在这种措施的控制下，可以有效控制稳健投资人本金以及收益的安全。

3 交易结构

平安信托的此类产品以平安财富.合鑫系列集合资金信托计划为结构化分级基金，它的收益和操作方式都显示出了与此不同的地方，由此可以看出基金的交易会受到其他因素的影响，这里面的交易操作方式如下：

（1）进入资本市场前，在这些操作中，可以发现投资者分为两类，稳健投资者和进取投资者两种类型，他们委托资金给信托，然后由保管银行和理财顾问给出投资建议，随后委托资金在资本市场进行组合投资，以获取较高的收益。

（2）根据收益进行划分，通过资本市场的收益之后，进行收益分配，结合之前的信托计划和协议内容，以结构化分级基金进行收益分配，分配方以平安信托、投资建议方以及投资者三方之间的协议内容作为主要分配方式，从而达成交易。

4 产品案例及配置建议

平安理财产品有多种形式，这里我们所提到的结构化分级基金，主要以合鑫系列集合，这谁平安信托基金进行的资金信托计划，所处理期限一般为三到五个月，每个产品有其不同的分级情况

而根据产品计划情况来看，它的配置建议是根据投资人的喜好进行的处理，结构化分级基金产品的稳健受益权风险较低，收益相对来说比较稳健，从这个方面来说，适合风险承受能力较低的投资者和机构；而对于进取型受益权，适合有证券市场投资经验和相关知识结构的，同时对于市场有较强的判断能力的投资者，更多的是一些投资者希望获得比较高的超额收益，当然在这个条件下还需要投资者具有一定风险承受能力，才可以满足这个投资收益。

二、信托产品结构化分析

信托机构根据投资者不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置，使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益，并承担相应风险的集合资金信托业务。信托产品结构化分析主要从产品适用性、收益性以及流动风险性等几个维度进行分析，以此进行对于此类产品进行评价。

1 产品适用性分析

对于产品的适用性来看，由于这款信托理财产品的投资期限较短（3到5个月）、收益率稳定（预期收益率将关于我国的CPI指数进行挂钩），同时它的投资门槛较不是很高，它的配置建议是根据投资人的喜好进行处理分级，特别是对于收益比较看重的投资者来说，这也是需要注意的点。而对于风险性资产来说，大多投资者选择理财都是因为业余时间比较少，没有精力来操作自己的资本，以此来用于投资获取收益。

同时这些人对于风险的态度基本上是厌恶型，所以就会通过这种形式进行资产的管理和保值，也就是希望通过信托产品来使其资本保值增值，获取收益，通过这种手段以免在物价不断上涨的过程中损失资本。更多的是平安信托的服务宗旨是为个人高端客户和相关机构进行服务，从而提供综合而多样化的信托理财产品和服务，质量和服务水平比较高，此外，也会根据客户要求提供全身量身定制的全方位理财管理服务。

2 产品收益性分析

另外此产品对于信托类资金管理，它的流动性相对来说比较快，因为它的投资期限比较短，相对来说投资者资金的流动性强。另外就是平安理财的合鑫系列产品就是收益率与相关指数进行挂钩，另外投资的标的比较多，对于一般投资者来说，便于及时抓住市场上的机会，从而获取收益。

平安集团下属的产品对于投资者来说鉴于平安集团已经做到了金融全业的经营许可，所以这对于平安来说是一件有利的选择，同时这款合鑫系列理财产品也有可能通过平安自身的金融体系进行流通和操作，经营非常规性的业务，通过这种手段来获取更高收益，而对于比较厌恶风险性的客户来说，这是比较可以采取的手段和措施，并且因为其短暂的投资期限，对于投资者来说，它的产品流动性也会比其他产品的收益更快。

3 流动性及其风险性分析

此平安信托的资产收益性都有实现设定的期限，多数为3-5月。它是一种比较短期的投资模式，另外只有在到期日的时候，投资者才可以赎回所投资的资金。而对于这种结构化产品也存在提前赎回的条款，如果客户提前支取，可能会导致本金出现损失的可能，从而无法实现约定的保本。

从风险性角度来看，平安银行尤其强大的后盾，产品的知名度较高，公司率属于平安集团，并且以平安的实力和其特有的威望，使得平安信托在风险方面有更多的管理经验，所以平安信托还承诺产品发行后无固定管理费，这相对于其他单位来说，有更好的吸引性。平安集团在社会中的认知度较高。相对于同时期其他的理财产品而言，本产品的收益率偏低（新华信托“尊享拉菲1号计划”的预期收益率为8.5%）。

此外，平安以其特有的理财方式，使得其投资期限短，并且本产品是主要投资于固定收益类债券，所以在很短的期限对产品有一定的限制，这样就会造成它的流动性比较快，但是也会有一点的风险。

三、信托类产品的探讨

信托作为一种资产管理的一种方式，也是大多数资产机构会采取的手段来规避风险。通过对平安信托的平安财富·合鑫系列财富集合资金信托计划产品的了解和分析，从而了解到此类产品的情况。我们可以了解很多关于在信托产品开发和设计对象方面需要谨慎思考的问题，并且熟悉当前信托产品与时俱进的特性。

1 产品设计应该满足形势和需要

信托类产品在设计的时候，需要根据客户的需要和形势进行实时管控和变更，从更加严谨的角度来看，一种理财产品的成功与否还是主要看该产品在所有满足当前的经济形势下是否能够满足大多数投资者的投资需求，以此来进行深入评价。结合本例中分析的平安信托产品，这种产品就做到了充分考虑当前经济形势下投资者最为注意和关注的需求，那就是对抗可能遇到的问题，如不断严重的风险性、通货紧缩或膨胀等问题，以此来进行设计并考虑可能出现的问题，从而获取比较稳健的收益。

此外，作为资产管理和理财机构，产品设计需要根据政策和监管情况进行管控，特别是我国证监会以及其他金融监管机构对于金融领域的控制，这些都会在一定程度上限制理财产品的发展，当然这也是与我国不同的国情所决定的，由于复杂的国际情况和国内局势，会出现一些不理智的投资者，所以根据这种情况，在制定相关产品计划的时候，就要给予相关理财建议给予规避可能出现的问题，当然平安在处理这些事物上有比较先进的管理理念。

2 信托产品在风险管理上仍然起到主导作用

信托类产品在风险管理上仍旧需要注意它的问题，由于当前我国金融领域公认的信用机制的缺乏，同时复杂的金融环境使得国内的信托平台需要完全参与到风险管理的环节中去，在这其中部分信托类产品承接外部债权，但也需要进行合作机构的风险管理。既然相关机构和投资者深度参与到了风险管理的环节中，那么提供这个平台的管理方从理论上来说提供一定的保障机制也是比较科学的手段，否则会出现平台进行风险管理，收取管理服务费用但并不担负风险管理后果的不合理现象，并且要对投资者负责。

对投资者负责这是所有理财产品的要求，同时这也是达到共同获取利润和利益。从另外一个层面来说，就是需要相关机构做到风险、收益的承担应该是相符合和匹配的，这样可以更好的服务好所有的投资者。既然信托类机构和平台在风险管理中应该起主导管理作用，那么从逻辑上看信托机构也不应该完全置身于风险管理的后果之外，一定的保障机制在现阶段还是必需的。虽然我国有证监会和银监会等几个机构的监管，但是在风险管理上面这些机构也需要注意这个发展过程的相关利益保障。

3 资本之间的组合策略优化

资本组合策略的优化，这对于信托产品类有比较大的作用，同时优化好组合策略对于投资者和机构来说都是一个挑战，所以相关机构也会邀请相关顾问给投资者提供建议。对于理财产品的资金池也是需要考虑的内容，虽然由于平安信托理财产品资金池产品获利空间主要来源不同，并且依靠的也是来自于不同期限资产之间的息差，另外在这个过程中决定资金池产品成败的关键就是要求投资标的的可靠性、收益性，以及期间错配带来的流动性风险。所以为有效管控流动性风险，资金池产品的投资运作应做好资产负债配置，也需要优化资产之间的组合策略，控制资产方与负债方的期限错配比例，保持一定的流动性资产占比，严格计算出产品现金流和负债的流动性。

平安信托等此类机构需要在确定资产池资产负债结构时需要考虑流动性风险管理需要，在这个程度上加强资产的流动性和投资资金来源的稳定性，以此来制定明确的资产、负债分散化政策，在这个层面上确保资金运用及来源结构向多元化快速发展，进一步提升资产池应对市场波动变化的抵抗能力。当然，自2014年之后，相关金融工具所面临的关键问题是监管部门不允许信托公司开展非标资金池业务，这是需要注意的问题。

从2015年5月份开始，股票证券市场出现萎靡之后，其他理财产品成为大家关注的焦点问题。但是越是在这种不可捉摸的时候，对于投资者来说就越不可盲目进行投资。千万不可看到关于抗通胀和高收益的产品就投资，因为还是有很多质量低，风险不可靠的信托产品在市场上存在。如果简单来说，那就是市场有风险，投资需要抱有谨慎的态度。

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作者简介：范禾（1989.11—），男，江苏扬州人，对外经济贸易大学金融学专业2014扬州秋季班，研究方向：金融学。