李英杰

（江西理工大学，江西南昌341000）

项目财务可行性研究
———以年产2000吨高性能 磁芯用羰基铁粉项目为例

李英杰

（江西理工大学，江西南昌341000）

一、项目的总体情况

1、项目概况

该项目设计规模为年产2000吨高性能磁芯用羰基铁粉，项目预计总投资7500万元，其中项目建设资金为6080万元，建设期利息420万元，流动资金为1000 万元。

2、项目的资金来源

项目所需资金由自筹资金、银行贷款和申请扶持资金构成，中国银行给予贷款3000万元；公司投资资金4500万元，其中申请国家给予改造项目贷款贴息贷款资金420万元。

二、项目实施单位的财务基本状况

1、资产负债情况

截至2015年12月31日，该公司资产总额794，236万元，总负债558，006万元，所有者权益236，229万元，现金净流量20087万元，公司资产、负债和所有者权益呈上升趋势。

2、偿债能力分析

资产负债率2013年为38.28%，2014年为34.66%，2015年为30.96%，该指标的最近一期行业平均值为69.05%。企业正处于快速发展时期，近几年开工项目增多，所需投入较大，且项目周期有一定时间，因此企业2013年的资产负债率有所上升，但处于行业中等水平。公司2013年至2015年的流动比率分别为1.52、1.33、1.46，保持在一个较好水平，说明该公司具有一定的短期偿债能力。

3、盈利能力分析

该公司2013—2015年的净资产收益率分别为1.36%、1.60%、13.32%，总资产利润率分别为1.94%、3.44%、5.90%，近三年的销售利润率分别为24.17%、26.87%、31.17%，由此可见，近三年来企业的盈利能力呈逐步增长态势。

4、营运能力分析

近三年的应收账款周转率分别为15.42、10.09和18.60，存货周转率分别为0.49、0.37和0.47，从上述两项指标来看，该公司的应收账款周转率处于一个较为合理的区间，存货周转率较理想。

表1 项目实施单位2012—2015年相关财务主要数据（单位：万元）

三、项目总投资估算及投资使用方案

1、项目总投资估算

项目设计规模为年产2000吨高性能磁芯用羰基铁粉。总投资估算包括造气区、气柜区、压缩机区、合成区、贮罐区、分解区、配电控制区和粉末后处理区域的工程费及预备费。

项目总投资为人民币7500万元，其中项目建设资金为6080万元，建设期利息420万元，流动资金为1000万元。建设期为2年，分四次投入，开工需要资金约1500万元，2016年1—8月资金约2000万元，2016年9月至2017年5月需要资金约2500万元，2017年6月—12月投产前需要资金1500万元。

表2 总成本估算（按年产2000吨计算）

表3 2000吨/年产量经济效益指标

2、资金筹措

申请扶持资金数额及支持方式、货款偿还计划项目所需资金共计7500万元，由自筹资金、银行贷款和申请扶持资金构成。中国银行承诺贷款3000万元；公司自筹资金4500万元，其中申请国家项目扶持资金420万元。

贷款偿还计划：根据借款条件，项目长期借款额3000万元（不含利息420万元），年利率7%。项目投产后开始偿还。偿还借款的资金有：项目的未分配利润、部分折旧费、无形及递延资产的摊销费。预计借款偿还期（含建设期2年）约为3.47年。

3、成本、利润财务分析

计算基础：羰基铁粉平均含增值税价格按58000元/吨计算。生产用辅助材料均为外购，价格计取见下表。每公斤成品单位生产成本计算均按含增值税价格计算。成本估算表详见表2；利润财务分析表详见表3。

四、投资回收及风险性评估

1、风险分析

（1）敏感性分析。为预测一些因素未来发生变化时，对经济效益的影响，就销售收入、经营成本、建设投资变化对经济效益的影响进行敏感性分析。分析结果如下：见财务敏感性分析表4。

表4 财务敏感性分析表

从表4可以看出，销售收入最为敏感，其次为经营成本。当销售收入上浮时，内部收益率上浮10.88个百分点，升至41.88%；当经营成本上浮，内部收益率为23.20%。2008年度是各类原材料市场价格较高峰期，现已有下降的趋势。因此，经营成本的变化幅度预计不大。在其他指标不理想的趋势变化10%时，各项指标变化幅度均不大，效益指标仍较理想。说明项目承担风险能力较强。经测算，2000t/a生产线项目的经济效益比较好，借款偿还年限为3.47年（含2年建设期）。各项效益指标理想。

（2）资金风险与措施。项目实施单位虽然是一家成立不久的民营科技企业，但公司生产、销售的产品性能优良、性价比高、市场竞争力强，附加值高，是市场发展很快、经济效益较好的产品，具有高门槛。从项目实施单位的实际发展中可以看出，近一年来项目产品发展迅速，经济效益较好，货款回收快，企业经营状况和资金面良好、银行信誉良好。企业的股东单位实力强大，资金运作能力强，可以保证项目实施的进行。根据可行性报告投资方案，实施本项目预计新增总投入7500万元，其中银行贷款3000万元；企业自筹4500万元，含申请扶持资金无偿资助和贷款贴息420万元。由于该企业目前的资产负债率仅为31%，故银行贷款不存在困难。根据该企业今年的财务报表和历年报表，企业自筹资金4500万元不存在困难，故实施本项目的资金风险较小。

（3）政策风险与措施。羰基铁粉是一高性能、高附加值、资源高效利用的高科技产品，是国内短缺，目前主要依靠进口、市场快速发展的产品，是中国大力支持的项目、赣州市支持发展的产品，该产品已列入《国家高新技术产品目录》中的新材料301金属材料项目，符合国家行情和发展趋势，几乎不存在政策风险。对本项目而言，则是提供了巨大发展机遇。

（4）市场风险与措施。根据该公司的调查，国内生产羰基铁粉的生产厂家很少，且国内生产的产品产量低、供不应求，市场的竞争主要表现在同国外进口产品的竞争上，故本项目实施存在着市场风险。但是，由于本项目的生产技术先进、自动化程度、合成率高，产品性能良好，产品质量优良，产品经过有关部门检测和用户试用，反映良好。其项目性能、品质达到或接近达到德国巴斯夫公司的产品质量，具有较强的竞争力，产品已为国内主要客户认可并成为替代进口的首选。因此该项目建设投资市场风险很低。

（5）技术风险。本项目开发以市场为目标，采用新技术，大幅度节约能源，产品品质符合用户要求，成本较低，具有较强的产品竞争优势，用户不仅稳定而扩大，短期内不存在市场风险。国内羰基铁粉磁芯应用技术和产品开发方兴未艾。本项目存在技术泄漏或侵权的风险，要加强对企业技术保护，采取申请专利加强对技术相关人员的尊重，爱护，提高待遇等措施，维护企业权益。本公司拥有一批高中级技术人才，和国内许多著名大专院校、科研院所等建立了长期合作关系，并且自身对羰基铁粉也进行了深入的研究，攻克了羰基铁粉工业化的一系列难题，研究成果技术成熟、生产羰基铁粉的产品质量稳定、项目实施过程中建立了生产质量保证体系，同时将配套相关的仪器及设备。因此，技术风险很小。

（6）人才流失的风险。在当今市场经济社会里，企业的竞争往往就是人才的竞争。改革开放以来，国家为人才的合理流动营造了良好的环境，因此对任何企业都存在人才流失的风险，关键在于我们如何使用人才、留住人才。企业要留住人才，对待人才必须给予与其能力与业绩相应的报酬，充分发挥其专长，尊重其劳动，关心其学习与生活。对于特殊贡献、对企业有功的人员，公司都给予了一定股份，直接与贡献挂钩，与企业共发展。

2、经济效益分析

（1）销售收入。参照国内和国际市场价格，产品销售价格产品综合平均的含税价按58000元/t计，每年生产羰基铁粉2000t，达产后销售收入为11600万元。

（2）销售税金及附加。销售税金及附加是城市维护建设税和教育费附加。城市维护建设税根据企业所在地按增值税5%计，教育费附加按增值税3%计。根据国家税制规定，产品的增值税率为17%，行业平均增值税负5.6%，企业达产后增值税约为650万元，每年交纳销售税金及附加50万元。

（3）利润计算及分配。本系统建成后：达产年平均利润总额为3100万元。按规定交纳25%的所得税。悦安公司每年税后利润金额为2325万元（达产年平均数）。盈余公积金按税后利润10%计提。

（4）盈亏平衡点分析。以生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP），项目达产后年平均总成本费用为8500万元，其中固定成本为2568万元，可变成本5932万元，销售收入11600万元。由此计算的盈亏平衡点为51.69%。

（5）社会效益分析。该项目实施后可新增45 人的长期就业；实现了CO的回收循环使用，充分利用余压节约能源，降低合成压力，增加安全性；改善操作环境，减少对环境的污染；可为珠江三角洲高性能磁性材料、电子产业提供优质价廉的产品，对做大做强电子行业有积极的促进作用；填补地区空白。

五、结论

本项目完成后，形成年产2000吨高性能磁芯用羰基铁粉生产能力。达产年年均实现销售收入11600万元，年平均利润总额为3100万元。按规定交纳25%的所得税。企业每年税后利润2325万元（达产年平均）。上交税金和附加700万元。有这良好的社会贡献力和经济风险低。投资回收期短，为3.47年（含建设期），盈亏平衡点为51.69%，具有很强的抗风险能力。该项目为中国扶持和高科技技术改造专项投资对象，符合国家《电子信息产业技术进步和技术改造投资金方向》的产业发展方向，生产的高新技术产品。产品替代进口参加国际市场竞争，为国家和企业节汇、创汇。为减少电磁波辐射对环境的污染，羰基铁粉磁粉芯生产绿色光源用磁性材料，环境友好产品提供优质原料，为电子信息产业技术进步、生产高性能磁性材料电子元件创造了前提条件，羰基技术发展具有十分重要的意义。促进地域经济发展，可为珠江三角洲高性能磁性材料、电子产业提供优质价廉的产品，对做大做强电子行业有积极的促进作用。填补地区空白。项目实施后可新增45人的长期就业，解决了地方就业率和人才充分利用，所以本项目是十分可行的。

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（责任编辑：郭亚娟）