重拾信心是市场焦点

短期来看，“年初效应”是存在的，个人购汇需求集中释放，人民币汇率贬值压力骤增，短期汇率价格维稳的成本很大。同时，美元在美联储加息之后进入短期冲顶阶段，人民币对一篮子货币的有效汇率短期升值压力骤增，适时、适度对美元贬值将有效缓解汇率升值压力，给出口企业以喘息之机。在中美经济周期和利率周期双重错配的背景下，人民币对美元的均衡汇率有所贬值，主动调整是回归新均衡的需要。

汇率维稳将造成外汇储备的消耗，而外储下降和资本流出将带来中国国内市场的流动性压力，给金融市场带来短期风险。当前，市场对人民币汇率维稳的可持续性存在巨大担忧，外汇储备充足度问题被反复讨论，淡化汇率维稳目标势在必行。人民币贬值预期始终存在，特别是在加入SDR之后，人民币贬值预期迅速升温，客观上存在让预期有序兑现的需要。另外，在监管机构前期政策频繁出台的作用下，CNH-CNY套利渠道基本消失，人民币汇率政策调整的条件悄然成熟。