闫艳丽

摘要：当前，随着时代经济的快速发展，创业大潮风起云涌。许多创业者信心十足，但公司筹资问题令多数创业者头疼，尤其是创业期的负债问题更是深深的困扰着他们，怎样才能摆脱因盲目负债使企业陷入债务危机，导致公司陷入经营困境，是许多创业者关心和关注的问题。针对这一状况，从《会计学》和《财务管理学》的角度出发，借助最优资本结构理论，对创业者关心的创业期负债、怎样合理负债、合理负债额的确认以及合理负债应注意的事项等问题，逐一进行阐述，以期对创业者实现创业价值、走向成功能有所帮助。

关键词：创业；负债；合理负债；最优资本结构

中图分类号：F23文献标识码：A文章编号：16723198（2015）04011801

创业是当今社会发展的大趋势，创办企业是无数人的梦想，但当你打算真正创办你的企业时，你一定会发现创办企业有很多事情要考虑，并且是千头万绪，难以入手，尤其是在融资过程中企业最优的资金结构如何确定问题，对大多数创业者来说是个困惑，下面结合《财务管理学》让我们共同探讨：怎样负债才能使创业锦上添花。

1准确认识创业中负债的含义

会计学上，负债的含义很广，一般指由于过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。创业初期，企业的负债主要体现在为两方面：一是短期负债，主要有从亲朋好友银行金融机构借入的一年以内的款项、从供货商处赊购的短期应付款项、应付职工工资、应付水电费等短期应付款项；二是长期负债，主要指从亲朋好友、银行金融机构借入的长期借款，发行债券，发行股票等筹资行为而产生的债务（一般指一年以上）。

2正确理解创业中负债的意义

借鸡下蛋，是负债投资最核心的魅力。然而对于企业而言，举债投资往往会对投资心态产生一定的负面影响，导致创业者常常会出现错误的投资决策。不过，并不是不让负债投资，对于一些现成的投资工具也不应忽视，合理利用这些负债工具，在控制风险的前提下，可以充分发挥杠杆的作用，以一当十，是投资的收益也能够随之扩大。

有一点，我们要明确，企业在进行筹资决策时，由于负债的抵税作用，使债务资本成本一般要低于主权资本成本。也就是说，创办企业或发展企业，负债要在一定的限度内，否则会使企业财务风险增大，主权资本成本和债务成本同时大幅上升，从而导致企业的综合成本上升，严重的会使企业陷于困顿。不过，值得我们注意的是，任何一个企业都应该有一个最优的资本结构，这个最优的资本结构不一定是在确切的一个点上，但总应有一个最优的资本结构区间。相应的，企业的负债也会有一个最优的区间。

3科学确定创业中负债的数额

合理确定企业的负债额，我们可以借助于《财务管理》。在筹资决策的最优资本结构的确定方法章节中，专家们给了我们许多方法，我们可以根据自己公司情况予以选择。下面我们运用比较资本成本法来确认企业的最优资资本结构，确定创业中的最佳负债额。

比较资本成本法（WACC Comparison Method）是计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较进行资本结构决策。企业的资本结构决策，一般有初次利用债务筹资和追加筹资两种情况，前者可称为初始资本结构决策，后者可称为追加资本结构决策。

针对创业者来说，需要我们重点了解一下初始资本结构决策。在实际中，企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹集，同时每种出资方式的筹资数额也可有不同安排，由此形成若干个资本结构（或称筹资方案）可供选择。现举例说明。

[例]创业公司初创时需要资本金100万元，企业现有三个筹资方案可供选择：

方案一：股东资金占60%，长期借款占20%，短期借款占20%。

方案二：股东资金占50%，长期借款占40%，短期借款占10%。

方案三：股东资金占40%，长期借款占30%，短期借款占30%。

假定在上述三种方案中所涉及的负债范围内，自有资金、长期借款、短期借款的资本成本分别是15%，13%和8%。

下面分别测算三个筹资方案的加权平均资本成本，并比较其高低，从而确定最佳筹资方案即最佳资本结构。

方案一的综合资金成本=60%×15%+20%×13%+20%×8%=13.2%

方案二的综合资金成本=50%×15%+40%×13%+10%×8%=13.5%

方案三的综合资金成本=40%×15%+30%×13%+30×8%=12.3%

以上三个筹资方案的加权平均资本成本相比较。方案三的最低，在其他有关因素不变的情况下，方案三是最好的筹资方案，其形成的资本结构可确定为该公

作者简介：王艳（1981-），女，湖北武汉人，副教授，高级营销师，硕士研究生，武汉理工大学华夏学院经济与管理系市场营销教研室主任，研究方向：战略管理。司的最佳资本结构，即在总资本中，股东资本、长期借款、短期借款分别为40万元、30万元和30万元。企业即可按此方案筹集资本，以实现其资本结构的最优化。企业的合理负债也就确定了下来。

4实现合理负债应树立几种观念

合理确定企业的负债额，确认企业的资本结构是关键，因此，确定企业的最佳负债比率进而确定企业的最优资本结构，应具备以下几种观念：

（1）企业收益比率应大于负债比率，这是保证企业有资格负债经营的最根本的条件。只有当企业盈利的情况下，负债才能发挥减税作用。同时，财务杠杆效应是一把双刃剑，只有当企业的资金收益率高于负债利率，负债融资产生的收益大于负债的利息支出时，股东的实际收益率才会高于企业的资金收益率，此时，资本结构中的负债比率就可以大一些。

（2）经营风险与财务风险并存。经营风险是资产经营过程中产生的风险。企业的总风险包括经营风险和财务风险，要将企业的总风险控制在一定范围内，如果经营风险增加，必须通过降低负债比率来减少财务风险。因此，资本结构中负债比率是否最优，还必须视经营风险大小而定。

（3）保证企业的补偿固定成本的现金流量能力。确定资本结构一个很重要的问题是分析企业补偿固定成本的现金流量能力。企业负债金额越大，到期越短，固定成本就越高。这类固定成本包括负债的本息、租赁支出和优先股股息等。在企业确定其负债比率时，必须认真考虑和分析未来的现金流量。当企业未来的现金净流量充分、稳定时，其偿债能力较强，资本结构中的负债比率也就可以大一些。

（4）适度筹资，为企业留有一定的抗风险能力。面临不确定的经营环境，如果企业将财务杠杆用足，达到理论上的最佳负债水平，一旦遇到不可预见的经营风险或财务风险，就有可能使整个企业面临危机。另外，遇到新的投资机会而需要再融资时，企业融资的选择又将受现有资本结构的制约。因此，所谓的企业资本结构并非理论层面上的最佳资本结构，而是要保持适度、略低的负债水平，这种情况可以视为一种未使用的负债能力财务储备，从而使企业在财务上具有了灵活性。只有具备财务和经营灵活性的企业，才能在未来激烈的市场竞争中占据有利位置。

总之，对于创业者而言，充分认识负债，合理负债会使你的企业锦上添花。

参考文献

[1]薛玉莲，李全忠.财务管理学[M].北京：首都经济贸易大学出版社，2004.

[2]赵德武.会计学[M].成都：西南财经大学出版社，2011.