管莹莹 何艾玲 史弘 郭鲁

作者简介：管莹莹（1989—），女，汉族，山东济南人，会计，会计学硕士，国网山东省电力公司济南供电公司，研究方向：财务会计。

何艾玲（1991—），女，汉族，云南昆明人，会计，会计学硕士，天津财经大学，研究方向：财务会计。

史弘（1981—），女，汉族，山东省济南人，会计，企业管理硕士，国网山东省电力公司济南供电公司。

郭鲁（1987—），男，汉族，山东省济南人，审计，审计学学士，山东国际经济技术合作公司。

随着中国资本市场的不断成熟和完善，审计师声誉产生的经济后果日渐明显，审计师声誉也起到更加重要的作用。债务融资作为企业融资的主要渠道，企业会受到各种各样的融资约束，这使企业面临诸多障碍。在我国债务市场上，审计师声誉会影响企业债务融资吗？下面将对这一问题进行研究。

一、审计师声誉的重要性

审计师声誉，即会计师事务所声誉，是指会计师事务所的审计质量受到社会公众赞赏与肯定的程度，在政府大力推动的背景下，加之社会公众对高声誉会计师事务所存在大量需求，会计师事务所会进行大规模的声誉投资以此塑造良好的审计师声誉。作为一种无形资源，审计师声誉的建立是一个持久而连续的过程，需要会计师事务所付出坚持不懈的努力，然而，审计师声誉的毁灭也是相当容易的，安达信会计师事务所在审计安然公司失败后的倒塌就证明了这一点。

相对于西方成熟的资本市场来说，我国资本市场的发展欠完善，政府主导力量在我国审计市场上发挥着十分重要的作用。政府为了加强对审计市场的监管，一直以来推动会计师事务所加强审计师声誉建设。尤其在我国会计师事务所实现脱钩改制之后，随着国内所的大量合并以及外资所的不断涌入，我国审计市场发生了巨大变化，加之我国市场化改革的加强，审计师声誉的关注度得到大大提高。审计师声誉会为会计师事务所赢得巨大的客户资源和有力的市场份额，对会计师事务所的长远发展起到十分重要的作用。

一方面，审计师声誉能够降低会计师事务所的诉讼风险。社会公众对具有声誉的会计师事务所存在较高的社会期望和良好的信任，迫于社会公众的舆论压力，监管者如果对声誉较高的会计师事务所进行惩罚，这在大大损害事务所形象的同时，也会使社会公众丧失对监管当局的信心。因此，监管当局在顾及到这一点后，会尽量降低对高声誉会计师事务所的惩罚率，这使高声誉会计师事务所受到审计客户以及投资群体提起诉讼的风险从根本上得到降低。

另一方面，审计师声誉会促进会计师事务所审计质量的提高。在接受审计客户委托后，具有较高审计师声誉的会计师事务所会严格遵照审计准则和相应程序来进行审计，在审计过程中会本着一贯严谨认真的作风来完成审计任务，相比那些不具有审计师声誉的会计师事务所来说，高声誉会计师事务所具有更高的审计效率，会从根本上降低审计失败的风险，从而改善自己的审计质量，因此，高审计师声誉会计师事务所的审计质量会相对较高。

二、企业债务融资现状

企业债务融资，是指企业为了筹集到自己所需要的资金，会采取向银行借款、发行公司债券以及融资租赁等基本形式进行融资。按照不同的划分标准，可以对企业债务融资进行不同的分类。债务融资对企业来说是一把双刃剑，适当的采取债务融资方式会对企业的经营业绩以及发展状况带来很大的促进作用，但是如果过量采取债务融资方式，会使企业蒙受一定的损失，所以，企业应该结合目前的发展状况，顺应市场发展潮流，采取合适的债务融资比例。

银行贷款和企业债券是目前企业常用的两种主要债务融资方式。银行债权人比较集中，不像债券持有人那样分散凌乱，并且银行债权人持有的债务规模较大，因此相比较而言，银行债权人在债权人中占有更加重要的地位，在很大程度上，借款企业的投融资策略以及现金流的大小会取决于银行债权人的决策。在收集和整理信息方面，银行债权人具有债券持有人所不具有的规模优势，加之银行丰富的专业谈判经验，这使得银行拥有强有力的监管优势，而那些分散凌乱的债券持有者，虽然有动机监督借款企业的经营活动，然而却没有足够的实力实施。所以，由于借款企业向银行借款的规模一般比较大，加之由银行决定借款条款。

三、审计师声誉与企业债务融资的相关性

按照企业的融资来源进行划分，企业融资主要分为外源融资和内源融资两大类。在我国，企业的融资方式主要是外源融资。外源融资，通俗地讲，就是向债权人借钱。立足于我国资本市场，在诸多外源融资渠道中，银行贷款是企业主要采用的渠道，因此本文主要从银行贷款的角度进行研究分析。企业向银行借款，首先需要与银行签订一份贷款合同，贷款合同上会详细规定借款期限、借款利率、借款日期等，企业在取得银行借款资金后，会将资金用于生产经营活动，在约定的日期，企业会将生产经营活动中赚取的资金用于按时偿还银行借款本金和利息。作为企业的外部者，银行既无权参与企业经营管理，也无权监管企业的生产经营活动，然而在企业宣告破产之后，银行会优先取得对企业财产的剩余索取权，所以银行只能通过借款企业提供的财务报告来分析企业的经营状况以及企业不能按期偿还借款的风险，而盈利情况不佳的企业越有可能实施盈余管理行为。

高声誉的会计师事务所往往代表着较高的审计质量，经过高审计师声誉会计师事务所审计的财务报告更容易取得债权人的信任，因此鉴于高审计师声誉会计师事务所带来的债务融资优势，上市公司有动机聘请高审计师声誉会计师事务所进行审计以此来提高审计质量，上市公司会计信息的可靠性随着审计质量的提高而得到加强，这样上市公司的债务融资成本会得到降低。由于信息不对称和代理问题的存在，企业的外源融资成本往往比内源融资成本高出不少，而聘请具有高声誉的会计师事务所进行审计是解决这种问题的最佳手段。有关西方理论研究发现，因为信息不对称和代理问题广泛存在于资本市场上，所以债权人和企业管理者、所有者之间存在代理矛盾，而会计师事务所通过向资本市场出具审计报告可以很好地解决这种矛盾，会计师事务所监督企业债务契约的执行并向资本市场传递一定的信号，有效避免了债权人的逆向选择。因此，从这方面来看，审计师声誉与公司债务融资存在一定的相关性，本文就是从这个角度出发，立足于中国资本市场稳步发展的大背景，基于银行信贷的实证分析，来对审计师声誉与上市公司债务融资的相关性进行研究。

由于信息不对称等诸多问题的存在，在债务融资过程中企业会存在一定的融资约束，面对融资约束，一些企业会聘请具有高声誉的会计师事务所来为本企业提供审计服务，这在一定程度上可以缓解企业与投资方之间的信息不对称问题，减缓企业面临的债务融资约束。

西方学者对于审计师声誉与企业债务融资相关性的研究是立足于西方成熟的资本市场和完善的市场经济体制之下，Pittman and Fortin（2004）在对西方债务市场进行研究后发现，审计师声誉会使企业的债务融资约束和债务融资成本得到降低，而本文对于审计师声誉与企业债务融资（包括企业的债务融资成本和融资期限）的研究是立足于中国不完善的资本市场以及具有中国特色的社会主义市场经济体制之下。不同的制度环境会产生不同的经济后果，在中国这种特殊的资本市场当中，审计师声誉究竟会对企业债务融资（包括企业的债务融资成本和债务融资期限）产生什么样的影响呢？国外学者的研究很少关注审计师声誉对债务市场的作用，且有的研究并未发现审计师声誉与企业债务融资之间存在某种关系。然而从理论上来说，聘请高审计师声誉的会计师事务所进行审计可以降低企业的借款成本或者使企业获得较长期限的借款，不管是在西方成熟的资本市场还是在中国不健全的资本市场中，这个理论都应该是成立的。综上所述，在目前的中国市场，审计师声誉会对企业债务融资产生一定的影响。（作者单位：1.国网山东省电力公司济南供电公司；2.天津财经大学；3.山东国际经济技术合作公司）